Consejos sobre bonos municipales para el examen de la Serie 7

Descripción general del examen de bonos municipales de la serie 7

Bono municipal Los temas generalmente comprenden aproximadamente de 15 a 25 preguntas sobre el Serie 7 examen, también conocido como Examen de Representante General de Valores (GSRE), que es la prueba que todos los corredores de bolsa deben pasar para negociar valores.

Los bonos municipales se clasifican en las siguientes dos categorías generales:

1. Obligación general Bonos (GO), que están respaldados por el poder crediticio y tributario de la jurisdicción que los emite
2. Bonos de ingresos, que financian proyectos que generan ingresos y están garantizados por una fuente de ingresos específica.

Los evaluadores que pueden diferenciar claramente entre estos bonos tienen más posibilidades de responder correctamente las preguntas sobre bonos municipales. Este artículo arroja luz sobre ambos tipos de bonos.

Ingresos vs. Bonos de obligación general

Cuando se trabaja en preguntas de práctica, una tabla de comparación puede ayudar enormemente a distinguir los bonos GO de los bonos de ingresos.

Caracteristicas	Fianza de obligación general	Bono de ingresos
Emitido por:	Estados y subdivisiones políticas por debajo del nivel estatal, incluidos los distritos fiscales	Estados y subdivisiones políticas por debajo del nivel estatal, pero que incluyen comisiones, autoridades, agencias, etc.
Respaldado por:	Plena fe y crédito de editor, o el poder tributario del emisor. Por debajo del nivel estatal, esto significa principalmente impuestos ad valorem (propiedad)	Ingresos reales generados por tarifas de usuario del proyecto / instalación
Aprobación de los votantes:	Requerido (por ejemplo, por un referéndum de bonos)	No se requiere aprobación de los votantes
Tipos especiales:	Bonos de doble cañón: Tienen una fuente de financiación directa y el respaldo final del poder fiscal del emisor si es necesario.	Bonos de ingresos de desarrollo industrial (IDRB): están respaldados por empresas alquiler pagos, o crédito corporativo. Bonos de impuestos especiales, respaldados por impuestos especiales (tabaco, gasolina, hotel / motel) para un proyecto o propósito específico, no por impuestos ad valorem. Bonos de evaluación especiales: Respaldado por evaluaciones realizadas a propiedades beneficiadas (por ejemplo, alcantarillado y bonos de aceras). Bonos de obligación moral: respaldado por la garantía de la legislatura estatal de que, en caso de déficit en ingresos, los fondos necesarios luego ser apropiado. Bonos de la autoridad de vivienda pública (PHA) / autoridad de vivienda nueva (NHA): respaldados por ingresos de alquiler / arrendamiento de viviendas públicas de bajos ingresos, pero garantizado por el plena fe y crédito del gobierno de los Estados Unidos. Nota: Los enlaces PHA / NHA no son enlaces de doble cañón.

Notas municipales

Municipal Instrumentos de deuda que no se clasifican como bonos, por sus cortos vencimientos se denominan "notas municipales. " Estos instrumentos de flujo de efectivo a corto plazo tienen las siguientes variaciones:

• Notas de anticipación de impuestos (TAN): Emitido para suavizar el flujo de caja de una ciudad entre los períodos de recaudación de impuestos.
• Notas de anticipación de ingresos (RAN): similar a los TAN.
• Notas de anticipación de bonos (BAN): Emitido para recaudar fondos cuando se ha emitido un bono, pero aún no se ha recibido dinero. El producto de la emisión de bonos saldará la BAN.
• Impuestos e ingresos Notas de anticipación (TRAN)

El sistema de calificación de grado de inversión de Moody's (MIG) califica los pagarés de bonos. Y aunque las calificaciones reales nunca han aparecido en el examen de la Serie 7, se informa que se ha hecho referencia al MIG en ciertas preguntas.

Fideicomisos y bonos de ingresos

Confianza escrituras, que son contratos legalmente vinculantes entre emisores de bonos y fideicomisarios que representan los intereses de los tenedores de bonos, están presentes con los bonos de ingresos, pero no con los bonos GO. Los contratos de fideicomiso son esencialmente un conjunto de términos que ambas partes deben cumplir, que también pueden indicar de dónde proviene la fuente de ingresos del bono.

Debido a que los bonos municipales están exentos de las regulaciones federales, los contratos de fideicomiso contribuyen en gran medida a proteger a los tenedores de bonos y, por lo tanto, a veces se denominan "convenios de protección".

​PTD=AV×Tasa de millajedonde:PTD = impuestos a la propiedad adeudadosAV=Mercado estimado(Venta)×Tasa de evaluación(%)AV = valor evaluadoTasa de millaje=$0.001 o 1/10de un centavo​

Convenios de bonos de ingresos

Pacto de tarifas	El emisor asegura tenedores de bonos que las tarifas de usuario se aumentarán, según sea necesario, para asegurar la cobertura de servicio de deuda y gastos.
Pacto de no discriminación	Todos los usuarios de la instalación deben pagar las mismas tarifas.
Bonos adicionales	Dos tipos de pacto: Fin cerrado: El emisor no puede emitir bonos adicionales con igual derecho a los activos a menos que se requieran fondos para completar la construcción de la instalación. Open-end: El emisor mayo vender bonos adicionales con reclamo igual a los activos si lo permiten las disposiciones de la prueba de enlaces adicionales descrito en el contrato.
Flujo de fondos	La prioridad de los pagos según el contrato de emisión (qué obligación se paga primero y segundo) se describe en uno de dos tipos de promesas: Promesa de ingresos brutos: Se paga el servicio de la deuda primero de los ingresos brutos, operaciones y gastos de mantenimiento se pagan en segundo lugar. Compromiso de ingresos netos: Se paga el servicio de la deuda segundo de los ingresos netos. Los gastos de operación y mantenimiento tienen prioridad. Pista: Estas promesas se refieren al momento en que se paga el servicio de la deuda. Si es el primero: de los ingresos brutos. Si es segundo: de los ingresos netos. Esta distinción es una pregunta de examen común.
Pacto de seguro	El contrato de fideicomiso especifica la propiedad /seguro de accidentes cobertura de la instalación para reparaciones o para hacer una llamada total de las fianzas en caso de daños catastróficos.
Disposiciones de llamadas	Esta sección del contrato especifica cuándo, a qué precio y mediante qué método (en su totalidad o en parte) se pueden realizar las llamadas.
Poner provisiones	Esta sección describe el poner disposiciones (si las hay) sobre la fianza. Especifica el período de venta y el precio de venta al que se pueden vender los bonos al emisor.

Los bonos GO y de ingresos exigen enfoques analíticos únicos, debido a sus diferentes fuentes de financiación. Recuerde que los bonos GO están respaldados por el poder impositivo del emisor. Puntualmente: el dinero proviene esencialmente de impuestos a la propiedad llamados impuestos “ad valorem”, donde la cantidad se basa en el valor de una transacción o de una propiedad.

Lo más probable es que los candidatos de la Serie 7 nunca tengan que calcular Impuestos de propiedad, sin embargo, se les puede solicitar que conozcan la siguiente fórmula básica de cálculo del impuesto a la propiedad:

​EV * AR (%) = AV * MR (1 Mill) = TDdonde:EV = Valor de mercado estimado (venta)AR (%) = Tasa de evaluaciónMR = Tasa de millaje1 Mill = $ 0.001 o 1/10 de un centavoTD = Impuestos adeudados​

Los principales factores de los bonos Muni

Ingresos de obligaciones generales Principales factores y herramientas

• Actitud de la comunidad hacia la deuda pública y los impuestos (se requiere la aprobación de los votantes de destitución)
• Base de población: ¿crece o declina?
• Tasa de desempleo
• Diversidad económica: ¿es una ciudad de una sola industria?
• Base imponible
• El valor tasado de la propiedad (recordar impuestos ad valorem)
• Declaración de deuda municipal, una herramienta importante para analizar los bonos GO, el esquema básico
• Valor estimado de venta (mercado) de propiedad imponible
• El valor tasado de la propiedad imponible
• Deuda directa (es decir, deuda que es específicamente responsabilidad de la ciudad)
• Límites de deuda (techo)
• Demografía y salud económica

Más:

• Superposición (colindante) deuda: compartida por más de una jurisdicción (por ejemplo, ciudad y condado)

Menos:

• Deuda autosuficiente (bonos de doble cañón)

Es igual a:

• Deuda total neta

Justificación económica:

• ¿Es razonable esperar que una instalación propuesta pueda pagarse por sí misma?

Estudio de factibilidad:

• Este estudio, que explora los costos y los ingresos potenciales de una instalación propuesta, generalmente contiene instalaciones competitivas sección, que evalúa el impacto de las empresas competidoras que venden bienes o servicios similares, sobre el potencial a largo plazo de un proyecto ingresos.

Índice de cobertura de deuda:

• ¿Cuántas veces cubren los ingresos actuales / esperados los requisitos del servicio de la deuda del bono?

Llevando nuevos bonos al mercado

Los procesos de llevar nuevos bonos al mercado difieren ampliamente entre los bonos GO y los bonos de ingresos. Para los bonos de ingresos, el principal asegurador es elegido por el emisor de los bonos, mientras que los contratos de suscripción de bonos GO son otorgados por un competidor sellado licitación venta.

Antes de emitir cualquier bono municipal, los abogados de la comisión de emisores conocidos como “consejos de bonos”Para emitir opiniones legales. Con frecuencia se recurre a abogados fiscales para el trabajo porque las implicaciones fiscales son una preocupación inminente para la mayoría de los inversores en bonos.

La opinión legal incluirá lo siguiente:

• La autoridad para pedir prestado, demostrando la legalidad de esta entidad para pedir prestado dinero a través de bonos municipales bajo las leyes estatales y federales.
• Exención de la Ley de 1933, que establece que los emisores municipales están exentos de presentar declaraciones de registro ante el SEGUNDO.
• Exención de impuestos, que establece que los intereses de los bonos municipales normalmente están exentos de impuestos federales. La opinión legal cita las leyes apropiadas que apoyan esta posición.

Una copia del dictamen legal, que debe acompañar a la entrega de todos los bonos municipales, se presenta en uno de los siguientes dos tipos:

• Opinión sin reservas: El abogado de bonos no tiene reservas sobre la autoridad del emisor para pedir prestado, la naturaleza del bono y la exención de impuestos. Por lo general, esto se denomina una opinión de un abogado que “aprueba”.
• Opinión calificada: El abogado de fianza expresa preocupaciones sobre algunos o muchos aspectos de la fianza.

Otro factor distintivo principal entre los dos tipos de bonos es que los bonos GO están sujetos a la aprobación de los votantes, lo que no es el caso de los bonos de ingresos.

El siguiente cuadro se refiere a los bonos GO, que son de mayor importancia para la Serie 7
examen.

Suscripción de bonos GO

Notificación de posibles postores	El emisor publica un anuncio en el Comprador de bonos (principal fuente de información del mercado primario de bonos municipales). El anuncio se conoce como aviso de venta.. Los elementos del aviso de venta incluyen: Cantidad y tipo de bonos a vender y su finalidad. Interesar fechas de pago, incluyendo el fecha fechada de los cuales los bonos comienzan a devengar intereses. Identificación del asesor de fianzas (bufete de abogados) que preparó la opinión legal. La invitación a ofertar, que brinda información específica sobre la ubicación exacta y la hora en que se entregarán las ofertas. El depósito de buena fe, que especifica el monto de un cheque (que se acreditará para la compra de bonos del ganador licitador), que se devuelven a los postores no seleccionados después de la adjudicación de la oferta. Un calendario de vencimientos: en el caso de los bonos GO, los vencimientos son normalmente de serie, mientras que el vencimiento de un bono fiscal suele ser término.
Adjudicación del contrato de suscripción	Los suscriptores potenciales obtienen una copia del formulario de oferta oficial del emisor oa través del Comprador de bonos. Luego, la empresa escribe una escala que muestra el tasa de cupón y Rendimiento al vencimiento de cada Fecha de vencimiento. El contrato de suscripción se adjudica al municipio distribuidor que presentó el más bajo costo de interés neto (NIC). Muchos emisores también requieren que los oferentes también proporcionen costo de interés real (TIC). Este cálculo toma el valor temporal del dinero en cuenta. Una vez que un distribuidor municipal ha ganado la licitación, ahora corre el riesgo de vender los bonos. Esta es la razón por la que los concesionarios forman rutinariamente sindicatos de suscripción para compartir los riesgos con otros concesionarios.
Formación de sindicatos	Una suscripción sindicato está formado por un documento conocido como carta sindicada o acuerdo entre suscriptores.
Tipos de sindicatos	Dividido: También conocido como Western: una vez que el miembro del sindicato ha vendido los bonos por los que aceptó un pasivo, no hay más responsabilidad por los bonos no vendidos. Indiviso: También conocido como oriental, a menudo se denominan cuentas conjuntas en el que la firma miembro tiene un pasivo continuo por bonos no vendidos al mismo porcentaje que el compromiso original de la firma. Asegúrese de conocer la diferencia en los tipos de sindicatos. Este es un concepto de examen común.

Órdenes de compra de Munis

Las órdenes para la compra de bonos municipales se ejecutan en una secuencia de prioridad especificada en las disposiciones de asignación de prioridad del sindicato, que se especifican en el acuerdo de suscripción y se proporcionan a todos los miembros del sindicato. Estos problemas municipales a menudo populares pueden ser sobresuscrito, lo que significa que hay más pedidos de bonos que bonos en sí.

El período de pedido en el que el sindicato solicita y acepta pedidos de bonos lo establece el administrador del sindicato, y los pedidos se completan de acuerdo con la siguiente secuencia, independientemente de la secuencia de tiempo en la que se recibieron.

1. Preventa: Estos pedidos se ingresan antes de el sindicato gana la licitación. Los clientes están dispuestos a comprometerse a comprar bonos sin información específica sobre el precio / rendimiento exacto.
2. Red de grupo: El producto de las ventas de estos pedidos se coloca en la cuenta bancaria del sindicato y se distribuye a los miembros del sindicato de acuerdo con su participación una vez finalizada la suscripción.
3. Designada: Estas órdenes especifican qué miembro del sindicato recibirá crédito por la orden. Tenga en cuenta que se completan después de los pedidos del grupo.
4. Miembro: Estos pedidos son los últimos en completarse en la secuencia de prioridad y los colocan miembros del sindicato que buscan comprar bonos para su propio inventario de propiedad.

El examen de la Serie 7 pregunta con frecuencia sobre esta secuencia de prioridad, por lo que vale la pena aprender la mnemotécnica: PAGro GRAMOolfers Dno METROiss (PGDM), que ayuda a los evaluadores a recordar: pagreventa, gramored de grupo, Ddesignado, y metroÓrdenes de brasa.

El sindicato compra los bonos al emisor y vende (vuelve a ofrecer) los bonos al público a margen, conocido como el "diferencial de suscripción. "La asignación típica del margen se muestra en el siguiente ejemplo de un margen de 1 punto ($ 10):

El total Derribar ganado por los miembros del sindicato para sus propias ventas es la venta concesión más la eliminación adicional. En este ejemplo, la eliminación total es de $ 9 por bono.

Cuando los bonos se entregan a los compradores y se realiza un acuerdo, el comprador recibe una confirmación final y una copia de la declaración oficial, si se ha completado. Si la declaración oficial final no está lista, el comprador recibirá una copia de la declaración oficial preliminar, que está sujeta a enmiendas.

Si los bonos en sí no están listos para la entrega, el cliente recibirá una confirmación temporal conocida como "cuando se emite"confirmar. Este documento no muestra lo siguiente:

• Fecha de liquidación, porque eso aún no se ha determinado
• Interés acumulado, porque no se ha determinado el asentamiento exacto
• El monto total en dólares, porque el interés acumulado debe agregarse al precio de compra para producir la cantidad total en dólares

La línea de fondo

Las preguntas sobre bonos municipales a veces constituyen hasta el 20% de las 135 preguntas que se encuentran en el examen de la Serie 7.Dominar estas preguntas es clave para lograr un puntaje de aprobación y lograr la gloria de la Serie 7.