7 razones por las que las acciones pueden estar drásticamente sobrevaloradas
Aunque las acciones estadounidenses han caído drásticamente desde sus máximos históricos, Goldman Sachs advierte que "el S&P 500 valuación se estira en relación con la historia. "Eso puede ser un eufemismo. Goldman analizó nueve métricas de valoración para el Índice S&P 500 (SPX) y encontró que los valores actuales para siete de ellos están significativamente por encima de los promedios históricos para el período desde 1976, como se detalla en la tabla siguiente. Los datos se basan en el informe de Goldman, que se denomina apropiadamente "Dónde invertir". Perspectiva de la renta variable de EE. UU. 2019: El retorno del riesgo ".
| 7 señales de advertencia de valor | ||
|---|---|---|
| Métrico | Valor actual | Percentil vs. Historia |
| NOSOTROS. Tapa del mercado / PIB | 188% | 98% |
| Valor empresarial (EV) / Ventas | 2,2 veces | 91% |
| P / U ajustado cíclicamente (CAPE) | 26,1 veces | 81% |
| Relación precio / libro (P / B) | 3,2 veces | 84% |
| Rendimiento del flujo de caja | 7.6% | 81% |
| Valor empresarial (EV) / EBITDA | 10,9 veces | 81% |
| Relación P / E anticipada | 15,6 veces | 75% |
Importancia para los inversores
A pesar de una caída del 1,5% en el valor del S&P 500 en lo que va de año hasta diciembre. 7, siete de las nueve métricas que estudió Goldman ahora registran valoraciones de acciones más altas que entre el 75% y el 98% de las observaciones realizadas desde 1976. En el caso de una métrica, el rendimiento del flujo de efectivo, que es la relación entre el flujo de efectivo y el precio de las acciones, cuanto menor es la cifra, mayor es la valoración implícita. Por lo tanto, el rendimiento del flujo de efectivo había sido mayor de lo que es ahora el 81% del tiempo desde 1976.
La corriente mercado alcista ha casi cuadriplicado los precios de las acciones estadounidenses, según la medición del S&P 500, desde que se puso en marcha hace casi 10 años, en marzo de 2009. A medida que el optimismo de los inversores sobre el crecimiento futuro de las ganancias corporativas se ha expandido durante ese período de tiempo, también lo han hecho las valoraciones de las acciones.
El Relación CAPE ha atraído la atención particular de los observadores bajistas en 2018, algunos de los cuales lo han citado como una señal de un colapso inminente del mercado. Comenzó el año en su segunda lectura más alta para el S&P 500, por encima de donde estaba antes de la Gran desplome de 1929, y solo superado por su valor anterior al caída de las puntocom de 2000-02, como Investopedia discutido en detalle a principios de este año. El análisis CAPE utiliza un promedio ajustado por inflación ganancias por acción (EPS) de los 10 años anteriores para derivar valoraciones de acciones.
El desarrollador de la relación CAPE, Premio Nobel de Economía Robert Shiller, de la Universidad de Yale, ha estado advirtiendo que las valoraciones actuales del mercado son insostenibles a largo plazo, como se analiza en otro Informe de Investopedia. Está particularmente preocupado por "la falta de escepticismo del público sobre las ganancias corporativas, junto con una ausencia de narrativas populares que relacionen el aumento de los ingresos con factores transitorios ", como ha escrito en un ensayo republicado por Reloj de mercado.
Una de las mayores causas de preocupación puede ser la relación entre la capitalización total del mercado de valores de EE. UU. Y el PIB, una métrica favorecida por el inversor principal. Warren Buffett. Si bien aparentemente no ha hecho comentarios públicos recientes sobre el asunto, este indicador ha estado mostrando señales de advertencia a otros inversionistas y observadores del mercado, según un informe anterior. Artículo de Investopedia. Mientras tanto, el informe de Goldman presenta tres grandes riesgos para las acciones estadounidenses en 2019 que hacen que las acciones de alta valoración sean más vulnerables.
| Tres grandes riesgos por delante | |
|---|---|
| Riesgo 1: tarifas | S&P 500 2019 EPS puede ser un 7% menor |
| Riesgo 2: inflación salarial | Costos laborales equivalentes al 13% de las ventas para una empresa típica del S&P 500 |
| Riesgo 3: aumento de los rendimientos de los bonos | Los rápidos aumentos en los rendimientos de los bonos tienden a deprimir las acciones |
Goldman encuentra que un cambio mensual de 20 puntos básicos (bps) o más (ya sea hacia arriba o hacia abajo) en el rendimiento en el Nota del Tesoro de EE. UU. A 10 años ha ocurrido en el 44% de los meses desde 1962. Cuando el rendimiento sube menos de 20 pb en un mes determinado, el S&P 500 puede "digerirlo", como escribe Goldman. Por otro lado, el índice normalmente cae cuando el rendimiento del T-Note aumenta más de 20 pb.
Mirando hacia el futuro
En su ensayo, Shiller escribe que "el mercado de valores de Estados Unidos [es] el más caro del mundo", según su análisis de la relación CAPE. Dadas varias otras métricas de valoración que también están muy por encima de las normas de la historia reciente, y junto con riesgos clave como como los presentados por Goldman, los inversores harían bien en prepararse para la posibilidad de aún más corrientes descendentes en stock precios. Si lo que Shiller llama "escepticismo saludable sobre las ganancias corporativas" comienza a dominar la psicología de los inversores, las caídas pueden ser dramáticas.