Definición de obligación subsoberana (SSO)
¿Qué es una obligación subsoberana (SSO)?
Una obligación subsoberana (SSO) es una forma de obligación de deuda emitida por niveles jerárquicos por debajo del órgano de gobierno final de una nación, país o territorio. Esta forma de deuda proviene de vínculo ediciones realizadas por estados, provincias, ciudades o pueblos con el fin de financiar proyectos municipales y locales.
A bono municipal es un ejemplo común de SSO.
Conclusiones clave
- Una obligación subsoberana (SSO) es un tipo de bono emitido por un gobierno pero por debajo del nivel federal o nacional.
- Los gobiernos recaudan ingresos mediante la emisión de bonos para pagar las operaciones en curso, como los gastos generales y los salarios de los empleados públicos, o para financiar proyectos de infraestructura u otras obras públicas.
- Los bonos municipales son un ejemplo de SSO a nivel estatal y local, y pueden proporcionar ciertas exenciones fiscales para algunos inversores.
Comprensión de las obligaciones subsoberanas
Una obligación subsoberana es una forma de obligación de deuda comúnmente creada por los municipios para cumplir con los requisitos de financiamiento. Los inversores o la autoridad gubernamental superior de un país pueden comprar bonos municipales emitidos por estas entidades subsoberanas. Los emisores están obligados a pagar intereses periódicamente sobre los bonos hasta el vencimiento de los valores, momento en el que se reembolsa el monto principal de la inversión.
Los bonos municipales, o "munis", a menudo están exentos de impuestos federales y de la mayoría de los impuestos estatales y locales para inversionistas calificados, lo que los hace especialmente atractivos para las personas con impuestos sobre ingresos altos.
Las obligaciones subsoberanas se emiten para recaudar capital para financiar un proyecto que agregaría valor a una región o comunidad una vez finalizado. El pago de intereses sobre la obligación se puede financiar con los ingresos que se generarán con el proyecto o con la cuenta de ingresos del emisor municipal. Los organismos emisores son responsables de sus propias emisiones de deuda, que pueden conllevar un riesgo significativo según la salud financiera del municipio.
Las agencias de calificación evalúan la riesgo de impago de cada emisor y califique los bonos en consecuencia. Sin embargo, dado que estos bonos están respaldados por un pequeño organismo gubernamental, el riesgo de incumplimiento es menor que el de bonos corporativos. Por esta razón, los bonos municipales generalmente se emiten con rendimientos más bajos que los bonos corporativos.
Si bien algunas obligaciones de deuda subsoberana están sujetas a impuestos, otras no. Se emite un bono exento de impuestos para financiar un proyecto que impacta directamente a la comunidad de manera positiva. Los intereses devengados por estos bonos no están sujetos a impuestos a nivel federal. Un inversionista tiene un beneficio adicional de exención de impuestos a nivel estatal o local si reside en el estado de emisión. Las obligaciones subsoberanas están sujetas a impuestos si el proyecto para el cual el producto de los bonos financiados no tiene beneficios públicos obvios.
La mayoría obligaciones subsoberanas imponibles se emiten para financiar el déficit de los fondos de pensiones estatales y locales. Otras situaciones en las que se puede emitir deuda subsoberana imponible incluyen la financiación de instalaciones deportivas locales, la financiación de viviendas dirigidas por inversores o la refinanciación de la deuda. Construir bonos estadounidenses (BAB) son un ejemplo de bonos sujetos a impuestos; fueron creados bajo el Ley estadounidense de recuperación y reinversión (ARRA) de 2009 y, aunque gravables, tienen créditos fiscales especiales y subsidios federales para el emisor y tenedor del bono.
SSO y riesgo de llamadas
Los inversores que compran deuda emitida por un organismo subsoberano están expuestos a riesgo de llamada. Las obligaciones de deuda municipal son rescatables, lo que significa que un emisor que espera refinanciar su deuda pendiente con un tasa de interés más baja, busca un calendario de pago más favorable o desea un mejor convenio de deuda, puede canjear los bonos antes de madurez. Una vez que un bono se retira del mercado en un fecha de llamada, el bonista deja de recibir pagos de intereses.
Un acreedor que se enfrenta al riesgo de que su fianza pueda ser cancelada también se enfrenta a riesgo de reinversión. En una economía con tasas de interés decrecientes, un emisor puede aprovechar la oportunidad de recomprar sus bonos existentes y volver a emitir los bonos a una tasa de interés más baja. Al recomprar sus bonos, es posible que los inversores no tengan más remedio que reinvertir sus ganancias en ofertas de deuda similares con pagos de intereses más bajos.