Definición del modelo de tres factores de Fama y francés

¿Qué es el modelo de los tres factores de Fama y el francés?

El modelo de los tres factores de Fama y francés (o el modelo francés de Fama para abreviar) es un modelo de valoración de activos desarrollado en 1992 que amplía el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM) agregando el riesgo de tamaño y los factores de riesgo de valor al factor de riesgo de mercado en CAPM. Este modelo considera el hecho de que las acciones de valor y de pequeña capitalización superan a los mercados de forma regular. Al incluir estos dos factores adicionales, el modelo se ajusta a esta tendencia de desempeño superior, que se cree que lo convierte en una mejor herramienta para evaluar el desempeño de los gerentes.

Conclusiones clave

El modelo francés de 3 factores de Fama es un modelo de valoración de activos que amplía el modelo de valoración de activos de capital agregando el riesgo de tamaño y los factores de riesgo de valor a los factores de riesgo de mercado.
El modelo fue desarrollado por los premios Nobel Eugene Fama y su colega Kenneth French en la década de 1990.

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El modelo es esencialmente el resultado de una regresión econométrica de los precios históricos de las acciones.

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Fama y el modelo francés de tres factores

Comprensión de Fama y el modelo francés de tres factores

El premio Nobel Eugene Fama y el investigador Kenneth French, ex profesores de la Universidad de Chicago Booth School of Business, intentó medir mejor los retornos del mercado y, a través de la investigación, encontrado que acciones de valor superan a las acciones de crecimiento. Del mismo modo, las acciones de pequeña capitalización tienden a obtener mejores resultados acciones de gran capitalización. Como herramienta de evaluación, el rendimiento de las carteras con un gran número de acciones de pequeña capitalización o de valor sería inferior al CAPM Como resultado, a medida que el modelo de tres factores se ajusta a la baja para observar el desempeño superior de las acciones de pequeña capitalización y de valor.

El modelo de Fama y francés tiene tres factores: tamaño de las empresas, valores contables a mercado y exceso de rendimiento en el mercado. En otras palabras, los tres factores utilizados son SMB (pequeño menos grande), HML (alto menos bajo) y el rendimiento de la cartera menos la tasa de rendimiento libre de riesgo. PyMEs para empresas que cotizan en bolsa con pequeñas capitalizaciones de mercado que generan mayores retornos, mientras que HML representa acciones de valor con altas relaciones libro-mercado que generan mayores rendimientos en comparación con el mercado.

Existe un gran debate sobre si la tendencia de rendimiento superior se debe a la eficiencia del mercado o a la ineficiencia del mercado. En apoyo de la eficiencia del mercado, el rendimiento superior generalmente se explica por el riesgo excesivo que enfrentan las acciones de valor y de pequeña capitalización como resultado de su mayor costo de capital y mayor riesgo empresarial. En apoyo de la ineficiencia del mercado, los participantes del mercado explican incorrectamente el rendimiento superior fijar el precio del valor de estas empresas, lo que proporciona el exceso de rendimiento a largo plazo como el valor ajusta. Inversores que se suscriban al acervo probatorio aportado por la Hipótesis de mercados eficientes (EMH) es más probable que estén de acuerdo con el lado de la eficiencia.

La formula es:

$\begin{matrix} {R.}_{I. t.} - {R.}_{F. t.} = {α.}_{I. t.} + {β.}_{1.} ({R.}_{METRO. t.} - {R.}_{F. t.}) + {β.}_{2.} S. METRO. {B.}_{t.} + {β.}_{3.} H. METRO. {L.}_{t.} + {ϵ.}_{I. t.} \\ donde: \\ {R.}_{I. t.} = retorno total de una acción o cartera. I. en el momento. t. \\ {R.}_{F. t.} = tasa de rendimiento libre de riesgo en el momento. t. \\ {R.}_{METRO. t.} = rendimiento total de la cartera de mercado en ese momento. t. \\ {R.}_{I. t.} - {R.}_{F. t.} = exceso de rendimiento esperado. \\ {R.}_{METRO. t.} - {R.}_{F. t.} = exceso de rendimiento de la cartera de mercado (índice) \\ S. METRO. {B.}_{t.} = tamaño premium (pequeño menos grande) \\ H. METRO. {L.}_{t.} = prima de valor (alta menos baja) \\ {β.}_{1., 2., 3.} = coeficientes de factor. \end{matrix}$ RIt−RFt=αIt+β1(RMETROt−RFt)+β2SMETROBt+β3HMETROLt+ϵItdonde:RIt=retorno total de una acción o cartera I en el momento tRFt=tasa de rendimiento libre de riesgo en el momento tRMETROt=rendimiento total de la cartera de mercado en el momento tRIt−RFt=exceso de rendimiento esperadoRMETROt−RFt=exceso de rendimiento de la cartera de mercado (índice)SMETROBt=tamaño premium (pequeño menos grande)HMETROLt=prima de valor (alta menos baja)β1,2,3=coeficientes de factor

Fama y French destacaron que los inversores deben poder sobrellevar la volatilidad adicional y el bajo rendimiento periódico que podría ocurrir en poco tiempo. Los inversores con un horizonte temporal a largo plazo de 15 años o más serán recompensados por las pérdidas sufridas a corto plazo. Utilizando miles de carteras de acciones aleatorias, Fama y French realizaron estudios para probar su modelo y descubrieron que cuando el tamaño y Los factores de valor se combinan con el factor beta, entonces podrían explicar hasta el 95% del rendimiento en una acción diversificada. portafolio.

Dada la capacidad de explicar el 95% del rendimiento de una cartera frente al mercado en su conjunto, los inversores pueden construir una cartera en la que reciben una rentabilidad media esperada de acuerdo con los riesgos relativos que asumen en su carteras. Los principales factores que impulsan los rendimientos esperados son la sensibilidad al mercado, la sensibilidad al tamaño y la sensibilidad al valor de las acciones, medido por la relación valor contable a mercado. Cualquier retorno promedio esperado adicional puede atribuirse a un riesgo no valorado o no sistemático.

El modelo de los cinco factores de Fama y French

Los investigadores han ampliado el modelo de tres factores en los últimos años para incluir otros factores. Estos incluyen "impulso", "calidad" y "baja volatilidad", entre otros. En 2014, Fama y French adaptaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres factores originales, el nuevo modelo agrega el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores retornos en el mercado de valores, un factor conocido como rentabilidad. El quinto factor, denominado inversión, relaciona el concepto de inversión y rendimiento internos, lo que sugiere que es probable que las empresas que dirigen sus beneficios hacia proyectos de crecimiento importantes experimenten pérdidas en las acciones mercado.

Preguntas frecuentes

¿Qué significan Fama y el modelo francés de tres factores para los inversores?

El modelo de Fama y French Three Factor destacó que los inversores deben poder hacer frente a la volatilidad adicional y el bajo rendimiento periódico que podría ocurrir en el corto plazo. Los inversores con un horizonte temporal a largo plazo de 15 años o más serán recompensados por las pérdidas sufridas a corto plazo. Dado que el modelo podría explicar hasta el 95% del rendimiento en una cartera de acciones diversificada, los inversores pueden adaptar sus carteras para recibir un rendimiento promedio esperado de acuerdo con los riesgos relativos que asumir. Los principales factores que impulsan los rendimientos esperados son la sensibilidad al mercado, la sensibilidad al tamaño y la sensibilidad al valor de las acciones, medido por la relación valor contable a mercado. Cualquier retorno promedio esperado adicional puede atribuirse a un riesgo no valorado o no sistemático.

¿Cuáles son los tres factores del modelo?

¿Qué es Fama y el modelo francés de cinco factores?

En 2014, Fama y French adaptaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres factores originales, el nuevo modelo agrega el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores retornos en el mercado de valores, un factor conocido como rentabilidad. El quinto factor, denominado inversión, relaciona el concepto de inversión y rendimiento internos, lo que sugiere que es probable que las empresas que dirigen sus beneficios hacia proyectos de crecimiento importantes experimenten pérdidas en las acciones mercado.