El mercado de las OPI se está volviendo extraño y ya hemos estado aquí antes

Un stock tecnológico completa su oferta pública inicial (OPI), y los fundadores están atónitos al ver cómo las acciones se disparan en valor en la negociación mucho más allá del precio de oferta inicial. ¿A qué año pertenece el evento descrito? Hace un año, muchos de nosotros lo habríamos colocado en algún lugar a fines de la década de 1990. Sin embargo, parece que los años 90 están aquí nuevamente con un mercado de OPI espumoso, una versión actualizada del compañía de cheques en blancoy algo de tecnología aparentemente loca valoraciones.

Línea fina entre caliente y ardiente

El mercado de acciones tecnológicas está caliente. Tesla, Inc. (TSLA) puede dar fe de ello, ya que sigue desafiando la lógica cuando se trata de la conexión entre fundamentos y desempeño del mercado. Pero este calor es aún más intenso cuando se trata de nuevas acciones tecnológicas que llegan al mercado. Citando datos de Dealogic, The Wall Street Journal indica que la ganancia porcentual en términos de una salida a bolsa que disfrutan las acciones en su primer día de negociación es la más alta de los últimos 10 años.

Este tipo de espuma de mercado dificulta la realización de una oferta pública inicial para los banqueros de inversión. Para tener un cliente feliz después de la oferta, el sindicato quiere ver las acciones cotizando dentro de un rango del precio de oferta. Cuando esto sucede, sugiere que obtuvieron el precio justo.

Cuando una acción se duplica en su primer día de cotización, como sucedió con Airbnb, Inc. (ABNB) y Snowflake Inc. (NIEVE), significa que la empresa ha dejado dinero sobre la mesa en cierto sentido a pesar de que los accionistas de la empresa siguen contentos. El apetito por las OPI y las acciones tecnológicas, en particular, hace que empresas como Roblox retrasen su oferta para comprender mejor dónde deberían fijar los precios para atraer la mayor cantidad de capital.

El papel de los SPAC

Las empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) han desempeñado un papel importante en la espuma de la OPI en 2020 y ahora en 2021. Según PricewaterhouseCoopers, no hemos visto un año de oferta pública inicial como este desde, lo adivinó, la década de 1990. En 2020 se produjeron 183 OPI tradicionales y 242 acuerdos de SPAC por valor de 180.000 millones de dólares.

Este tipo de compañías de cheques en blanco solían estar firmemente en el ámbito de la especulación, pero están ganando popularidad a medida que los rendimientos en otros lugares están deprimidos debido a una avalancha de estímulo y una actividad de amortiguación de la pandemia. Los SPAC siguen siendo especulativos, ya que en su mayoría se lanzan para comprar en empresas privadas, pero están fluyendo más capital de inversión que nunca.

El número de empresas privadas de calidad que esperan salir a bolsa a través de un fusión inversa es una pregunta abierta, pero las probabilidades de que algunos SPAC tengan que penetrar más profundamente en el barril de lo que deseen sus inversores son buenas. Hay otros pros y contras en torno al crecimiento de los SPAC, incluida la forma en que las empresas que los utilizan pueden promocionarse antes de "salir a bolsa", pero ese es un tema para otro día. Lo importante que deben darse cuenta para los inversores que miran el mercado de OPI con confusión es que los SPAC se comerán el oleoducto de la OPI a su manera debido al capital que tienen que invertir trabajo.

Recordando lo que sucedió con la oleada de 1990

En la década de 1990, por supuesto, la locura estaba en las empresas que adoptaban un enfoque de "www.something.com" en sus planes comerciales. Hay muchos ejemplos de lo espumoso que era el mercado para las acciones de Internet. Pets.com hizo un viaje acelerado desde la OPI hasta la insolvencia dentro de un año debido al momento de la OPI en el momento de la ruptura de la burbuja de las puntocom y una serie de cuestiones sin resolver en el modelo de negocio básico.

Si bien podemos decirnos a nosotros mismos que el mercado comprende mejor la tecnología ahora, no se puede negar que las valoraciones de las empresas de tecnología antiguas y nuevas ahora dependen en gran medida del crecimiento para ponerse al día. El relaciones precio-ganancias (P / E) en las acciones de tecnología están rompiendo las barreras que se perforaron por última vez en la burbuja de Internet, e incluso las que tenían una tendencia hacia el valor tradicional, como Microsoft Corporation (MSFT) y Alphabet Inc. (GOOGL), están subiendo nuevamente en los años 30. Aunque hay una primera vez para todo, históricamente hemos visto a los mercados enfrentarse en última instancia corrección cuando un sector se desvincula de las valoraciones fundamentales.

La línea de fondo

La burbuja y el colapso de las puntocom de los años 90 y principios de los 2000 quemó a muchos inversores y redujo el capital disponible para las empresas de tecnología que se desarrollaban en la década siguiente. Aparentemente, esas quemaduras se han curado en gran medida en los 20 años transcurridos desde entonces, ya que una vez más estamos viendo valoraciones increíbles sobre ingresos mínimos y un frenesí por las acciones de OPI y las empresas anteriores a la OPI. Tal vez este sea ese momento mágico en el que no hay consecuencias para las valoraciones que superan los fundamentos, pero hay señales preocupantes para los inversores que recuerdan cómo era en los años noventa.