Abra sus ojos a los fondos de capital fijo

Los inversores de renta fija a menudo se sienten atraídos por fondos cerrados porque muchos proporcionan un flujo constante de ingresos, generalmente de forma mensual o trimestral, a diferencia de los pagos semestrales que proporcionan los bonos individuales.

Quizás la forma más fácil de entender los fondos mutuos cerrados es mediante la comparación con Final abierto mutuo y los fondos negociados en bolsa (ETF). Los tres tipos de fondos agrupan las inversiones de numerosos inversores en una única cesta de valores o cartera. A primera vista pueden parecer similares, ya que comparten nombres y características similares. Pero desde una perspectiva operativa, en realidad son bastante diferentes. Aquí veremos cómo funcionan los fondos cerrados y si podrían funcionar para usted.

Abierto vs. Fondos cerrados

Las acciones de fondos de capital variable se compran y venden directamente del fondo de inversión empresa. No hay límite para el número de acciones disponibles porque el compañía de fondos puede seguir creando nuevas acciones, según sea necesario, para satisfacer la demanda de los inversores. En el reverso, una cartera puede verse afectada si se reembolsa un número significativo de acciones. rápidamente y el gerente necesita realizar transacciones (vender) para satisfacer las demandas de efectivo creadas por el redenciones. Todos los inversores del fondo comparten los costes asociados con esta actividad comercial, por lo que los inversores que permanecen en el fondo comparte la carga financiera creada por la actividad comercial de los inversores que están redimiendo sus Comparte.

Por otro lado, los fondos cerrados operan más como los fondos negociados en bolsa. Se lanzan a través de un oferta pública inicial (OPI) que recauda una cantidad fija de dinero mediante la emisión de un número fijo de acciones. El gestor de fondos se hace cargo de los ingresos de la OPI e invierte las acciones de acuerdo con el mandato del fondo. El fondo cerrado se configura luego en una acción que cotiza en una bolsa y se negocia en el mercado secundario.

Como todas las acciones, las de un fondo cerrado se compran y venden en el Mercado abierto, por lo que la actividad de los inversores no tiene ningún impacto en Activos subyacentes en la cartera del fondo. Esta distinción comercial puede ser una ventaja para administradores de dinero especializado en pequeña tapa cepo, mercados emergentes, bonos de alto rendimiento y otros valores menos líquidos. En el lado del costo de la ecuación, cada inversionista paga una comisión para cubrir el costo de la actividad comercial personal.—es decir, la compra y venta de acciones de un fondo cerrado en el mercado abierto.

Al igual que los fondos abiertos y negociados en bolsa, los fondos cerrados están disponibles en una amplia variedad de ofertas. Fondos de acciones, fondos de bonos y fondos equilibrados proporcionar una gama completa de asignación de activos opciones, y los mercados nacionales y extranjeros están representados. Independientemente del fondo específico elegido, los fondos de capital fijo (a diferencia de algunas contrapartes de ETF y de capital abierto) son todos gestionado activamente. Los inversores optan por colocar sus activos en fondos cerrados con la esperanza de que los administradores de fondos utilicen sus habilidades de gestión para agregar alfa y ofrecer rendimientos superiores a los que estarían disponibles mediante la inversión en un índice producto que rastreó la cartera punto de referencia índice.

Precios y negociación: tome nota del NAV

El precio es uno de los diferenciadores más notables entre fondos abiertos y fondos cerrados. Los fondos abiertos se cotizan una vez al día al cierre de operaciones. Cada inversor que realiza una transacción en un fondo de capital variable en ese día en particular paga el mismo precio, llamado valor liquidativo (NAV). Los fondos cerrados, como los ETF, también tienen un valor liquidativo, pero el precio de negociación, que se cotiza a lo largo del día en una bolsa de valores, puede ser mayor o menor que ese valor. El precio de negociación real lo establece oferta y demanda en el mercado. Los ETF generalmente se negocian a su valor liquidativo o cerca de él.

Si el precio de negociación es más alto que el NAV, se dice que los fondos cerrados y los ETF están operando. en demanda. Cuando esto ocurre, los inversores se encuentran en la posición bastante precaria de pagar para comprar una inversión que vale menos que el precio que se debe pagar para adquirirla.

Si el precio de negociación es más bajo que el NAV, se dice que el fondo está operando con un descuento. Esto presenta una oportunidad para que los inversores compren el fondo de capital fijo o ETF a un precio inferior al valor de los activos subyacentes. Cuando los fondos cerrados se negocian con un descuento significativo, el administrador del fondo puede hacer un esfuerzo por cerrar la brecha entre el NAV y el precio de negociación ofreciendo a recompra de acciones o tomando otras medidas, como emitir informes sobre la estrategia del fondo para reforzar la confianza de los inversores y generar interés en el fondo.

Uso del apalancamiento de los fondos cerrados

Una característica distintiva de los fondos de capital fijo es su capacidad para utilizar el endeudamiento como método para aprovechar sus activos, que, si bien añaden un elemento de riesgo en comparación con los fondos abiertos y los ETF, pueden potencialmente generar mayores recompensas. Existe una oportunidad ideal para que los fondos de renta variable y bonos de capital fijo aumenten los rendimientos esperados al aprovechar sus activos pidiendo prestado durante un entorno de tipos de interés bajos y reinvirtiendo en valores a más largo plazo que pagan más tarifas.

En entornos de tipos de interés bajos, los fondos de capital fijo suelen hacer un mayor uso del apalancamiento. Este apalancamiento se puede utilizar en forma de acciones preferentes, acuerdos de compra inversa, rollos de dólares, papel comercial, préstamos bancarios y notas, para nombrar unos pocos. El apalancamiento es más común en los fondos que se invierten en valores de deuda, aunque varios fondos invertidos en valores de renta variable también utilizan el apalancamiento.

El riesgo a la baja de utilizar el apalancamiento es que cuando los mercados de acciones o bonos atraviesan una recesión del mercado, la deuda requerida Los pagos de servicios harán que los retornos a los accionistas sean más bajos que los fondos que no se utilizan. aprovechar. A su vez, los precios de las acciones serán más volátiles con financiamiento de deuda o apalancamiento. Además, cuando las tasas de interés suben, los valores a más largo plazo bajarán de valor y el apalancamiento utilizado magnificará la caída, provocando mayores pérdidas a los inversores.

Por qué los fondos cerrados no son más populares

Según la Closed-End Fund Association, los fondos cerrados han estado disponibles desde 1893, más de 30 años antes de la formación del primer fondo abierto en los Estados Unidos. Sin embargo, a pesar de su larga historia, los fondos de capital variable son superados en número por los fondos de capital variable en el mercado.

La relativa falta de popularidad de los fondos de capital fijo puede explicarse por el hecho de que son un sistema algo complejo. vehículo de inversión que tiende a ser menos líquido y más volátil que los fondos abiertos. Además, pocos fondos cerrados son seguidos por empresas de Wall Street o son propiedad de instituciones. Después de una ráfaga de banca de inversión actividad en torno a una oferta pública inicial de un fondo de capital fijo, la cobertura de investigación normalmente disminuye y las acciones languidecen.

Por estas razones, los fondos cerrados han sido históricamente, y probablemente seguirán siendo, una herramienta utilizada principalmente por relativamente inversores sofisticados.

La línea de fondo

Los inversores ponen su dinero en fondos cerrados por muchas de las mismas razones por las que ponen su dinero en fondos abiertos. La mayoría busca rendimientos sólidos de sus inversiones a través de los medios tradicionales de Ganancias de capital, revalorización de precios y potencial de ingresos. La amplia variedad de fondos cerrados que se ofrecen y el hecho de que todos se gestionan activamente (a diferencia de los fondos abiertos) hacen que los fondos cerrados sean una inversión que vale la pena considerar. Desde una perspectiva de costos, la índice de gastos para fondos cerrados puede ser menor que el índice de gastos para fondos abiertos comparables.