Tasa de interés de límite cero

¿Qué es una tasa de interés de límite cero?

La tasa de interés de límite cero es una referencia al límite inferior del 0% para las tasas de interés a corto plazo más allá del cual la política monetaria no se cree que sea eficaz para estimular crecimiento económico.

Tasas de interés de límite cero y política monetaria

Los supuestos de tipos de interés consolidados cero se han modificado en los últimos años. En política monetaria, la referencia a un límite cero en las tasas de interés significa que el banco central ya no puede reducir la tasa de interés para fomentar el crecimiento económico. A medida que la tasa de interés se acercaba al límite cero, se supuso que se reduciría la efectividad de la política monetaria como herramienta. La existencia de este límite cero actuó como una restricción para los banqueros centrales que intentaban estimular la economía.

Hasta hace poco, se suponía que los bancos centrales, al fijar las tasas de interés de los préstamos a un día, no tenían la capacidad de impulsar el tasa de interés nominal más allá de este límite del 0%, en territorio negativo. Pero, en marzo de 2020, la Reserva Federal de EE. UU. Redujo la tasa de fondos federales a un rango de 0% a 0,25% en reacción a la desaceleración económica. Los rendimientos de las letras del Tesoro a 1 y 3 meses cayeron por debajo de cero el 25 de marzo de 2020, una semana y media después de la Reserve reduce su tasa de referencia a casi cero y los inversores han acudido en masa a la seguridad de la renta fija en medio del mercado general. confusión. Fue la primera vez que sucedió en 4 años y medio, cuando ambos billetes parpadearon brevemente en rojo y los rendimientos cayeron a menos 0,002% cada uno.

La creencia en esta restricción como un obstáculo para la política monetaria también se puso a prueba durante el período posterior a la crisis financiera de 2007-2008. Le siguió una lenta recuperación a medida que los bancos centrales, incluido EE. UU. Reserva Federal (a partir de 2008) y el Banco Central Europeo, iniciaron programas de flexibilización cuantitativa (a partir de 2012), que llevaron las tasas de interés a niveles récord bajos. El BCE introdujo una política de tipos negativos (un cargo por depósitos) sobre los préstamos a un día en 2014.

La política de tipos de interés de Japón puso a prueba las convenciones durante décadas. Durante gran parte de la década de 1990, la tasa de interés establecida por el banco central japonés, el Banco de Japón, se mantuvo cerca del límite cero como parte de su política de tasa de interés cero (ZIRP) mientras el país intentaba recuperarse de una crisis económica y reducir la amenaza de deflación. La experiencia de Japón ha sido instructiva para otros mercados desarrollados. El BOJ pasó a tasas de interés negativas en 2016, al cobrar a los bancos depositantes una tarifa por almacenar sus fondos nocturnos.

Además de la capacidad de imponer tipos de interés negativos en condiciones extremas, los bancos centrales pueden optar por buscar otros medios no convencionales de estimular la economía para lograr los mismos fines. A Estudio de la Fed de Nueva York encuentra que a medida que las tasas de interés se mantuvieron cerca del límite cero, las expectativas de los participantes del mercado para las tasas futuras, así como otras acciones del banco central, como la flexibilización cuantitativa, las compras de bonos en los mercados abiertos y otros factores del mercado financiero interactuaron, haciendo que “la suma sea más poderosa que el componente partes."

Si bien el objetivo de superar ese límite cero y aplicar políticas de tasas de interés negativas es estimular los préstamos y impulsar una economía débil, las tasas de interés negativas son perjudiciales para la rentabilidad del sector bancario y potencialmente para el consumidor confianza.