Definición de la facilidad de préstamo de valores a plazo (TSLF)
¿Qué es la Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF)?
La Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) se originó como una facilidad de préstamo semanal a través del Banco de la Reserva Federal que permitió a los distribuidores primarios pedir prestado El Tesoro de los Estados Unidos valores en un plazo de 28 días mediante la pignoración de garantías elegibles.
Los valores elegibles según el TSLF incluían calificaciones AAA- a Aaa valores respaldados por hipotecas (MBS) no se está revisando para bajar de categoría, valores municipales, valores corporativos de grado de inversión y todos los valores disponibles para acuerdos de recompra tripartitos.
Conclusiones clave
- La Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF, por sus siglas en inglés) permitió a los operadores primarios tomar prestado valores del Tesoro de los Estados Unidos a un plazo de 28 días mediante la pignoración de garantías elegibles.
- La Reserva Federal creó el TSLF en marzo de 2008 para aliviar la presión de liquidez en los mercados crediticios.
- La garantía elegible incluía valores corporativos de grado de inversión, valores municipales y valores respaldados por hipotecas calificados de AAA a Aaa que no están en revisión para una rebaja.
- Los concesionarios presentaron ofertas competitivas para obtener préstamos del mercado abierto del sistema de la Reserva Federal contabilizar una canasta de valores del Tesoro, como letras del Tesoro, bonos, pagarés y valores indexados a la inflación valores.
- La Reserva Federal también creó un Programa de Opciones TSLF (TOP) que otorgó a los distribuidores primarios el derecho a recurrir a un préstamo TSLF en una fecha específica en el futuro a cambio de una garantía elegible.
Comprensión del servicio de préstamo de valores a plazo (TSLF)
La Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) fue operada por el mercado abierto de la Reserva Federal Escritorio de comercio. La TSLF ofreció a los operadores primarios valores en poder de la Cuenta de mercado abierto del sistema (SOMA) para préstamos contra garantía elegible. La TSLF llevó a cabo subastas semanales en las que los comerciantes presentaron ofertas competitivas por la canasta de valores del Tesoro en incrementos de $ 10 millones. A discreción de la Reserva Federal, se permitió a los distribuidores primarios pedir prestado hasta el 20% del monto de la oferta anunciada.
A cambio de una garantía, los operadores primarios recibieron una canasta de garantías generales del Tesoro, que incluía letras del Tesoro, pagarés, bonos y valores indexados a la inflación de la cuenta de mercado abierto del sistema de la Reserva Federal. El TSLF abrió el 11 de marzo de 2008 y realizó su primera subasta el 27 de marzo de 2008. El TSLF cerró el 1 de febrero de 2010.
El Facilidad de préstamo de valores respaldados por activos a plazo (TALF) es otro programa creado por la Reserva Federal de los Estados Unidos durante la crisis financiera de 2008. Este programa aumentó la liquidez de los bancos y la disponibilidad de crédito al consumo.
Historia de la Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF)
Creado el 11 de marzo de 2008, el TSLF tenía como objetivo facilitar el mercado crediticio de valores del Tesoro sin afectar la moneda ni manipular los precios de los valores. La Reserva Federal prometió inicialmente $ 200 mil millones para esta facilidad en un intento por aliviar la presión de liquidez en los mercados crediticios, específicamente el mercado de valores respaldados por hipotecas.
Al crear esta instalación, los distribuidores primarios, incluidos Fannie Mae, Freddie Mac, y los principales bancos podrían acceder a valores del Tesoro altamente líquidos y seguros a cambio de valores elegibles mucho menos líquidos y menos seguros. La liquidez de un activo se refiere a la facilidad con la que ese activo se puede convertir de una inversión en efectivo. El TSLF ayudó a incrementar la liquidez en el mercado crediticio de valores respaldados por hipotecas.
La facilidad era una alternativa de préstamo bono por bono a la Facilidad de subasta a plazo (TAF), un programa de efectivo por bonos que inyecta efectivo directamente en el mercado. La inyección directa de dinero puede afectar la tasa de fondos federales y tener un impacto negativo en el valor del dólar.
El TSLF también fue una alternativa a las compras directas de las inversiones hipotecadas, lo que va en contra del objetivo de la Reserva Federal de evitar afectar directamente los precios de los valores.
Según el Servicio de Investigación del Congreso, durante la vigencia del programa, el TSLF no experimentó pérdidas y obtuvo un ingreso de $ 781 millones.
Programa de opciones TSLF
La Reserva Federal creó el Programa de Opciones TSLF (TOP) en julio de 2008. Durante los períodos de mayor presión en los mercados de garantías, TOP ofreció liquidez adicional. Con TOP subastado opciones, los distribuidores primarios tenían el derecho, pero no la obligación, de recurrir a un préstamo TSLF en una fecha específica en el futuro a cambio de una garantía elegible.La Reserva Federal terminó TOP en octubre. 2009.
Consideraciones Especiales
Los investigadores financieros descubrieron una fuerte correlación negativa entre el uso del TSLF o la adquisición de fondos de otros programas de rescate, incluido el Programa de alivio de activos en problemas, o TARP, durante 2008 y 2009. Esta diferencia indica que el crédito otorgado a estos distribuidores por el TSLF evitó que los distribuidores necesitaran otros rescates. Los investigadores encontraron que los concesionarios con directores ejecutivos mejor pagados eran más propensos a pedir prestado durante el próximo ciclo de subasta de TSLF que los concesionarios con directores ejecutivos peor pagados.