Los riesgos de invertir en ETF inversos

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) buscan generar rendimientos inversos de los índices subyacentes. Para lograr sus resultados de inversión, ETF inversos generalmente utilizan valores derivados, como contratos de permuta, hacia adelante, contratos de futuros, y opciones. Los ETF inversos están diseñados para comerciantes e inversores especulativos que buscan operaciones diarias tácticas contra sus respectivos índices subyacentes.

Los ETF inversos solo buscan resultados de inversión que sean inversos a los rendimientos de sus índices de referencia durante un solo día. Por ejemplo, suponga que un ETF inverso busca rastrear el rendimiento inverso del índice Standard & Poor's 500. Por lo tanto, si el índice S&P 500 aumenta en un 1%, el ETF teóricamente debería disminuir en un 1%, y lo contrario es cierto.

Riesgo compuesto

El riesgo compuesto es uno de los principales tipos de riesgos que afectan a los ETF inversos. Los ETF inversos que se mantienen durante períodos superiores a un día se ven afectados por los rendimientos compuestos. Dado que un ETF inverso tiene un objetivo de inversión de un solo día de proporcionar resultados de inversión que son una vez los inversos de su índice subyacente, el rendimiento del fondo probablemente difiera de su objetivo de inversión durante períodos superiores a un día.

Los inversores que deseen mantener ETF inversos durante periodos superiores a un día deben gestionar y reequilibrar activamente sus posiciones para mitigar el riesgo compuesto.

Por ejemplo, el ProShares Short S&P 500 (SH) es un ETF inverso que busca brindar inversión diaria resultados, antes de comisiones y gastos, correspondientes a la inversa, o -1X, del desempeño diario del S&P 500 Index. Los efectos de compuesto los rendimientos hacen que los rendimientos de SH difieran de -1 veces los del índice S&P 500.

Al 31 de mayo de 2021, según los datos de los últimos 12 meses, SH tenía un rendimiento total del valor liquidativo (NAV) de -11,46%, mientras que el índice S&P 500 tenía un rendimiento superior al 35%.

El efecto de los rendimientos compuestos se vuelve más notorio durante los períodos de alta turbulencia del mercado. Durante períodos de alta volatilidad, los efectos de los rendimientos compuestos provocan los resultados de inversión de un ETF inverso para períodos de más de un día para variar sustancialmente de una vez la inversa del índice subyacente regresar.

Por ejemplo, suponga hipotéticamente que el índice S&P 500 está en 1.950 y un inversor especulativo compra SH a $ 20. El índice cierra un 1% más alto en 1.969,50 y SH cierra en 19,80 dólares. Sin embargo, al día siguiente, el índice cierra a la baja un 3%, a 1.910,42. En consecuencia, SH cierra un 3% más alto, a $ 20,39. Al tercer día, el índice S&P 500 cae un 5% a 1.814,90 y el SH sube un 5% a 21,41 dólares. Debido a esta alta volatilidad, los efectos compuestos son evidentes. El índice cayó un 9,3%. Sin embargo, SH aumentó en un 7,1%.

Riesgo de valores derivados

Muchos ETF inversos proporcionan exposición mediante el empleo de derivados. Los valores derivados se consideran inversiones agresivas y exponen a los ETF inversos a más riesgos, como el riesgo de correlación, el riesgo crediticio y el riesgo de liquidez. Los swaps son contratos en los que una parte intercambia flujos de efectivo de un instrumento financiero predeterminado por flujos de efectivo del instrumento financiero de una contraparte durante un período específico.

Intercambios sobre índices y ETF están diseñados para rastrear el desempeño de sus índices o valores subyacentes. Es posible que el rendimiento de un ETF no rastree perfectamente el rendimiento inverso del índice debido a los índices de gastos y otros factores, como los efectos negativos de los contratos de futuros renovables. Por lo tanto, los ETF inversos que utilizan swaps sobre ETF generalmente conllevan un mayor riesgo de correlación y es posible que no lograr altos grados de correlación con sus índices subyacentes en comparación con los fondos que solo emplean intercambios de índices.

Además, los ETF inversos que utilizan contratos de swap están sujetos a riesgo crediticio. Una contraparte puede no querer o no poder cumplir con sus obligaciones y, por lo tanto, el valor de los acuerdos de swap con la contraparte puede disminuir en una cantidad sustancial. Los valores derivados tienden a conllevar riesgo de liquidez, y los fondos inversos que poseen valores derivados pueden no ser capaces de comprar o vender sus participaciones de manera oportuna, o es posible que no puedan vender sus participaciones a un precio razonable precio.

Riesgo de correlación

Los ETF inversos también están sujetos a riesgos de correlación, que pueden deberse a muchos factores, como tarifas elevadas, costos de transacción, gastos, falta de liquidez y metodologías de inversión. Aunque los ETF inversos buscan proporcionar un alto grado de correlación negativa con sus índices subyacentes, estos ETF generalmente reequilibrar sus carteras diariamente, lo que conduce a mayores gastos y costos de transacción incurridos al ajustar el portafolio.

Además, los eventos de reconstitución y reequilibrio de índices pueden causar que los fondos inversos estén subexpuestos o sobreexpuestos a sus índices de referencia. Estos factores pueden disminuir la correlación inversa entre un ETF inverso y su índice subyacente en o alrededor del día de estos eventos.

Los contratos de futuros son derivados negociados en bolsa que tienen una fecha de entrega predeterminada de una cantidad específica de un determinado valor subyacente, o pueden liquidarse en efectivo en una fecha predeterminada. Con respecto a los ETF inversos que utilizan contratos de futuros, durante los tiempos de backwardation, los fondos transfieren sus posiciones a contratos de futuros menos costosos y con una fecha posterior. Por el contrario, en los mercados de contango, los fondos transfieren sus posiciones a futuros más caros y con una fecha posterior.

Debido a los efectos de los rendimientos de rollo negativos y positivos, es poco probable que se invierta en ETF inversos contratos de futuros para mantener correlaciones perfectamente negativas con sus índices subyacentes a diario base.

Riesgo de exposición de venta corta

Los ETF inversos pueden buscar una exposición corta mediante el uso de valores derivados, como swaps y contratos de futuros, que pueden hacer que estos fondos estén expuestos a riesgos asociados con las ventas al descubierto valores. Un aumento en el nivel general de volatilidad y una disminución en el nivel de liquidez de los valores subyacentes de las posiciones cortas son los dos riesgos principales de los valores derivados de venta en corto. Estos riesgos pueden reducir la rentabilidad de los fondos de venta en corto, lo que resulta en una pérdida.