Definición de reembolso de depósitos en garantía (RED)

¿Qué son reembolsos de depósitos en garantía (RED)?

Los depósitos en garantía de reembolso (RED) son un tipo de contrato financiero a plazo que crea una obligación para los inversores de comprar un determinado emisión de bonos a un rendimiento especificado en alguna fecha en el futuro.

El dinero de los inversores es mantenido en fideicomiso y se utiliza para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. que devengan intereses, que se venden o se dejan vencer, proporcionar los ingresos que se invertirán en la nueva emisión de bonos con una tasa de interés fijada con a contrato anticipado.

Los inversores participan al principio de la nueva emisión de bonos, normalmente un bono municipal, pero recibirá temporalmente ingresos imponibles del Tesoro en custodia.

Comprensión del reembolso de depósitos en garantía (RED)

El reembolso de los depósitos en garantía permite a los inversores y suscriptores para eludir las restricciones en el código tributario que no permiten el reembolso anticipado de ciertas emisiones de bonos municipales. Reembolso previo es una estrategia común para los emisores de deuda municipal, ya que variaciones menores en las tasas de interés pueden ascender a millones de dólares en intereses ahorrados.

Los cambios en la ley tributaria de los EE. UU. A mediados de la década de 1980 restringieron el reembolso previo exento de impuestos para ciertos tipos de deuda municipal. Para sortear esas nuevas reglas, se puede utilizar un contrato de compra a plazo para asegurar una tasa de financiamiento más baja, en lugar de una segunda emisión de bonos. El dinero destinado a pagar deudas de mayor costo en la próxima fecha de llamada se coloca en custodia con este enfoque.

Como Nasdaq explica, los contratos a plazo como los RED significan que los inversores están obligados a comprar bonos, cuando se emiten por primera vez, a una tasa determinada. La fecha de la primera emisión es la misma que la fecha de la primera llamada opcional en un bono de alta tasa existente. Inicialmente, los fondos de los inversores se invertirán en bonos del Tesoro del mercado secundario. La programación es tal que los bonos del Tesoro vencerán cerca de la fecha de vencimiento de los bonos existentes. Esto proporciona la fuente de los fondos necesarios para comprar la nueva emisión y canjear la antigua.

Historial de reembolso de depósitos en garantía

El potencial de los RED se exploró en un artículo de 1989 en Los New York Times. "Los nuevos instrumentos financieros que se conocen con el improbable nombre de RED, o el reembolso de depósitos en garantía, permiten a los emisores de bonos exentos de impuestos para asegurar las bajas tasas de interés de hoy para las emisiones de bonos en el futuro ", escribió Richard D. Hylton.

Hylton prosiguió explicando que los cambios en los impuestos federales de 1984 acabaron con la exento de impuestos Reembolso anticipado de algunos tipos de bonos utilizados específicamente para proyectos estatales o municipales. Después de que los cambios fiscales entraron en vigor, los emisores de bonos exentos de impuestos necesitaban una forma de aprovechar las reducciones de las tasas de interés. Los forwards municipales o RED fueron una forma conveniente de lograr este objetivo.

Los cambios en el código tributario significaron bonos emitidos para una amplia gama de proyectos, como la construcción de aeropuertos, carreteras y mejoras de infraestructura—No se puede reembolsar por adelantado. Los emisores de bonos ya no podían aprovechar la caída de las tasas de interés emitiendo nueva deuda para cancelar la antigua.

En la situación anterior, un municipio podía emitir bonos adicionales para un centro de convenciones e "invertir la procede de bonos del Tesoro de mayor pago a fin de retirar la deuda anterior en la fecha de llamada opcional ", dijo Hylton. "Debido a que habría dos emisiones de bonos en circulación, el doble de inversionistas disfrutarían del estado de exención de impuestos".

Desarrollo de un nuevo instrumento financiero

Estas restricciones impulsaron al banco de inversión First Boston a desarrollar una instrumento financiero que bloqueó las tasas de interés y, al mismo tiempo, retrasó la emisión de los nuevos bonos hasta la fecha de llamada opcional de la emisión original. Esto significaba que los inversores firmarían un acuerdo de compra a plazo que les exigiría comprar los bonos cuando se emitieran.

Mientras tanto, los fondos de los inversores se utilizarían en el mercado secundario para comprar bonos del Tesoro. Estos bonos se mantienen en custodia y pagan un ingreso anual que está sujeto a impuestos. La fecha de vencimiento de los Títulos del Tesoro se corresponde aproximadamente con la opcional fecha de llamada por los bonos en circulación. El agente de depósito en garantía utiliza el dinero de los bonos del Tesoro para comprar nuevos bonos con una tasa de interés más baja.