¿Qué es una grieta en los mercados energéticos?

¿Qué es una grieta?

Una grieta, o propagación de grieta, es un término utilizado en los mercados energéticos para representar las diferencias entre petróleo crudo y los precios de los productos petrolíferos al por mayor que de él se derivan, como el combustible para aviones, el queroseno, el aceite para calefacción y la gasolina.

La propagación de crack o crack es una estrategia comercial utilizada en futuros energéticos para establecer un margen de refinamiento. El crack es un indicador principal de las ganancias de las empresas de refinación de petróleo. Crack permite a las empresas de refinación cobertura contra los riesgos asociados al petróleo crudo y los asociados a los productos derivados del petróleo.

Comprando simultáneamente petróleo crudo futuros y vendiendo futuros de productos petrolíferos, un comerciante intenta establecer una posición artificial en el refinamiento de petróleo creado a través de un diferencial.

Entendiendo una grieta

El término crack se deriva del craqueo catalítico fluido del petróleo crudo, que se utiliza para refinar el petróleo crudo en productos derivados del petróleo, como gasolina y combustible para calefacción. Crack es un cálculo simple que se utiliza a menudo para estimar los márgenes de refinación y se basa en uno o dos productos petrolíferos producidos en una refinería. Sin embargo, el crack no toma en consideración los ingresos y costos de las refinerías, solo el costo de la precio por barril de crudo.

La comparación entre los precios del crudo con los de los productos refinados podría indicar la condición de oferta del mercado. Un diferencial de crack es típicamente una cobertura creada al ir en largo en futuros de petróleo mientras que se pone en corto la gasolina y se calienta. futuros de petróleo.

Factores que afectan las grietas

Las proporciones de productos derivados del petróleo que produce una refinería a partir de petróleo crudo también pueden afectar la propagación del crack. Algunos de estos productos incluyen asfalto, combustible de aviación, diesel, gasolina y queroseno. En algunos casos, la proporción producida varía en función de demanda del mercado local.

La mezcla de productos también depende del tipo de crudo procesado. Los petróleos crudos más pesados ​​son más difíciles de refinar en productos más livianos como la gasolina. Las refinerías que utilizan procesos de refinación más simples pueden tener restricciones en su capacidad para producir productos a partir de petróleo crudo pesado.

Ejemplos de una grieta

Grieta de un solo producto

Un solo crack de producto refleja la diferencia entre los precios de un barril de petróleo crudo y un barril de un producto específico. Por ejemplo, una refinería de petróleo crudo cree que los precios de la gasolina se mantendrán fuertes durante los próximos dos meses y desea fijar los márgenes ahora. En febrero, el refinador se da cuenta de que mayo Intermedio del Oeste de Texas (WTI) los futuros del petróleo crudo se cotizan a $ 45 por barril y junio del puerto de Nueva York Futuros de gasolina RBOB se cotizan a 2,15 dólares por galón, o 90,30 dólares por barril. La refinería cree que este es un diferencial de crack de un solo producto favorable de $ 45.30 por barril, o $ 90.30 - $ 45.

Dado que las refinerías compran petróleo crudo para refinar el producto y convertirlo en un producto de petróleo, la refinería decide comprar los futuros de petróleo crudo WTI de mayo mientras vende simultáneamente la gasolina RBOB de junio futuros. En consecuencia, la refinería se ha cerrado en un crack de $ 45,30.

Grieta de múltiples productos

Las refinerías e inversores también implementan estrategias de crack en múltiples productos. Por ejemplo, una refinería tiene como objetivo protegerse contra el riesgo de aumento de los precios del petróleo crudo WTI y la caída de los precios de los productos derivados del petróleo. El refinador podría cubrir el riesgo con la propagación de la grieta 3-2-1.

Utilizando los mismos precios de futuros y fechas de vencimiento para el petróleo crudo WTI y la gasolina RBOB, la refinería podría comprar tres contratos de futuros de petróleo crudo y vender dos contratos de futuros de gasolina RBOB. Asumiendo que junio aceite de calefaccion los futuros se cotizan a 1,40 dólares por galón, o 58,80 dólares por barril, la refinería también vendería un contrato de futuros sobre la materia prima. En consecuencia, el refinador se bloquea en un margen favorable de $ 34,80 por barril, o ($ 58,80 + 2 * $ 90,30 - 3 * $ 45) / 3.