Definición de la teoría de Hotelling

¿Qué es la teoría de Hotelling?

La teoría de Hotelling, o la regla de Hotelling, postula que los propietarios de recursos no renovables solo producirán productos básicos si por lo tanto, puede producir más de lo que podría obtenerse con los instrumentos financieros disponibles, como el Tesoro de los EE. UU. u otros similares que devengan intereses. valores. La teoría asume que los mercados son eficientes y que los propietarios de los recursos no renovables están motivados únicamente por las ganancias.

Los economistas utilizan la teoría de Hotelling para intentar predecir el precio del petróleo y otros Recursos no renovables, basado en las tasas de interés vigentes. El gobierno de Hotelling recibió su nombre del estadístico estadounidense Harold Hotelling.

Comprensión de la teoría de Hotelling

La teoría de Hotelling aborda una decisión fundamental para el propietario de un recurso no renovable: mantener el recurso en el tierra y esperar un mejor precio el próximo año, o extraerlo y venderlo e invertir los ingresos en una empresa que devenga intereses seguridad.

Piense en un propietario de depósitos de mineral de hierro. Si este minero espera una apreciación del 10% del mineral de hierro durante los próximos 12 meses, y la tasa de interés real prevaleciente (tasa nominal menos inflación) en la que puede invertir es solo del 5% anual, elegirá no extraer el hierro mineral. Los costos de extracción se ignoran en su teoría. Si se cambiaran los números, con una expectativa de apreciación del precio del 5% y una tasa de interés del 10%, el propietario extraería el mineral de hierro, lo vendería e invertiría las ganancias de las ventas con un rendimiento del 10%. El minero será indiferente al 5% y al 5%.

Teoría y práctica

La diferencia entre los costos marginales de extracción de los recursos naturales y su precio se denomina renta de Hotelling. De ello se deduce que la tasa de cambio en el precio de un recurso agotado debe ser igual a la tasa de interés que utiliza un minero o extractor para descontar el futuro; esto se conoce como Hotelling r-regla de crecimiento porcentual. Siempre que los costos marginales de extracción sean cero, el precio del recurso en stock y el del recurso no extraído son equivalentes y la regla de Hotelling se aplica por igual a ambos. Sin embargo, si los costos de extracción aumentan con el tiempo, el precio del recurso debería aumentar a una tasa menor que el interés de descuento.

Por lo tanto, en igualdad de condiciones, un aumento en la tasa de descuento implica un precio más alto para el recurso no extraído e incentivaría una tasa de extracción más rápida. En teoría, entonces, el precio aumenta las tasas de recursos no renovables como petróleo, cobre, carbón, mineral de hierro, zinc, níquel, etc. debería seguir el ritmo de los aumentos de las tasas de interés reales.

En la práctica, el Banco de la Reserva Federal de Minneapolis concluyó en un estudio de 2014 que la teoría de Hotelling falla. Las tasas de apreciación de precios de todos los productos básicos examinados por los autores se quedaron cortas (algunas muy por debajo) de la tasa promedio anual de los valores del Tesoro de EE. UU. Los autores sospecharon que los costos de extracción explicaban la diferencia.

¿Quién era Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895-1973) fue un estadístico y economista estadounidense afiliado a la Universidad de Stanford y Columbia. Universidad en sus primeros años y en la mitad de su carrera, y más tarde con la Universidad de Carolina del Norte-Chapel Hill hasta su Jubilación. Aparte de la teoría del mismo nombre sobre los precios de los recursos no renovables, es conocido por la distribución del cuadrado T de Hotelling, la ley de Hotelling y el lema de Hotelling.