Impacto de la reducción gradual en los mercados

Durante varios meses Junta de la Reserva Federal (FRB) El presidente Jerome Powell ha señalado un creciente consenso entre los miembros del Comite de Mercado Abierto Federal (FOMC) que deberían comenzar estrechándose compras de bonos a la baja desde $ 120 mil millones por mes.

El nov. El 3 de diciembre de 2021, Powell anunció que las compras mensuales de la Fed se reducirían a $ 105 mil millones en diciembre de 2021, con nuevas reducciones que conducen a un objetivo final de cero adiciones netas a la cartera de bonos de la Fed por mediados de 2022.

Respuesta silenciosa de los mercados

Los principales EE. UU. índices de acciones registró pequeñas ganancias para el día al cierre de noviembre. 3, 2021: el índice S&P 500 subió un 0,61%, el Nasdaq un 1,06% y el promedio industrial Dow Jones (DJIA) un 0,27%. los Nota del Tesoro de EE. UU. A 10 años cayó ligeramente en el precio, un 0,16%.

Parte de la razón de la respuesta silenciosa de los mercados al anuncio de reducción es que la Fed se ha vuelto cada vez más transparente en los últimos años, señalando a los mercados con mucha anticipación sobre posibles movimientos de política que afectar Tasas de interés. De hecho, como se señaló anteriormente, la Fed ha estado enviando señales sobre la reducción durante gran parte de 2021.

Reducir la QE

La reducción ralentizaría gradualmente un programa sin precedentes de flexibilización cuantitativa (QE) que ha hecho bajar las tasas de interés a casi cero, principalmente a través de compras masivas de bonos por parte de la Fed. La QE se adoptó inicialmente como una respuesta política diseñada para apuntalar la economía y los mercados de valores a raíz de la crisis financiera de 2008.

Como resultado de la QE, el valor de los bonos mantenidos en el Balance de la Fed se ha disparado de $ 870 mil millones en agosto de 2007 a $ 4,2 billones en marzo de 2020 y a $ 8,5 billones en octubre de 2021.

La Fed sigue siendo 'acomodaticia'

Durante su conferencia de prensa el 16 de noviembre. 3 de febrero de 2021, el presidente de la Fed, Powell, insistió en que, a pesar de la reducción, la postura de la Fed se mantendrá "cómodo, "todavía busca mantener las tasas de interés cercanas a cero. "Sería prematuro subir las tasas ahora", dijo en respuesta a una pregunta posterior sobre inflación.

Las tasas de interés de EE. UU. Ya estaban en mínimos históricos, cerca de cero, antes de que la Fed comenzara su último aumento. en la compra de bonos en respuesta a la pandemia, duplicando así el tamaño de su saldo masivo hoja. La puesta a punto anunciada en noviembre. 3, 2021, continuará agregando al balance general y, por lo tanto, parece "acomodaticia" y consistente con el objetivo de mantener las tasas de interés aproximadamente estables.

Disminución gradual y burbujas de precios de activos

Dado que los precios de los activos financieros, en particular los instrumentos de deuda como los bonos, pero también las acciones, tienden a ser inversamente relacionado con las tasas de interés, a los críticos de la QE les preocupa que haya creado un precio de los activos burbujas. Los activos duros como los bienes raíces también pueden haber quedado atrapados en especulativo burbujas, impulsadas por las bajas tasas de endeudamiento y los bajos rendimientos de los activos financieros. Asimismo, el creciente flujo de fondos hacia CRIPTOMONEDAS puede ser otra consecuencia más de la QE. Si la reducción en realidad empujara las tasas de interés significativamente más altas, podría hacer estallar burbujas especulativas impulsadas por tasas de interés históricamente bajas.

Disminución para reducir la inflación

La inflación ha ido en aumento, con la versión de todos los artículos del Índice de precios al consumidor para todos los consumidores urbanos (IPC-U) registrando un incremento de 5.4% durante los 12 meses hasta septiembre de 2021. Ese es el último mes para el que hay datos disponibles al momento de escribir este artículo.

Mientras monetaria apriete, como a través de la reducción, es una posible palanca de política para frenar la inflación, Powell ha indicado que la La Fed considera que los factores transitorios, como los "cuellos de botella de suministro" temporales, son los principales impulsores del precio reciente. caminatas. Como resultado, advirtió que el ajuste monetario con la esperanza de frenar la inflación en realidad puede perjudicar crecimiento económico y empleo a más largo plazo con poco impacto en el precio futuro aumenta.

Las acciones se comportan mejor cuando suben las tasas de interés

El veterano investigador de mercados financieros Mark Hulbert escribe, en una columna reciente: "La sabiduría convencional dicta que los aumentos de las tasas [de interés] son ​​malas noticias. Las tasas más altas significan que las acciones enfrentan una competencia más dura de los bonos. También significa que las acciones valen menos, según el estándar. flujo de caja descontado análisis: Tasas más altas significan que el valor presente de las ganancias y dividendos futuros de las acciones son menores ".

Sin embargo, Hulbert saca una conclusión contraria de su análisis de datos desde 1990. "De hecho, el S&P 500 se ha comportado mejor a raíz de las decisiones de la Fed de aumentar el Tasa de fondos federales que a raíz de los recortes de tipos, en promedio ", concluye.

Hulbert señala que la Fed tradicionalmente busca aumentar las tasas de interés en medio de una economía en auge para evitar que se sobrecaliente. Asimismo, la Fed normalmente recorta las tasas para estimular una economía débil. En cualquier caso, el resultado de su análisis es que los fundamentos económicos distintos de las tasas de interés tienden a tener un mayor impacto en los precios de las acciones.

De la reducción progresiva a la reducción del balance

Hulbert cita una investigación académica que concluye que "la QE parece tener tanto impacto en el mercado de valores como el que solía tener el recorte de la tasa de fondos de la Fed".En este sentido, el próximo gran problema para la Fed será determinar cuándo es apropiado comenzar realmente reducir su balance en lugar de aumentarlo a una tasa decreciente, que es lo que el programa actual de reducción implica. Eso puede tener un impacto significativo en las tasas de interés y, por lo tanto, también en la economía y los mercados.