Dónde está la carne... en las ganancias de la salida a bolsa?

Movimientos principales

El sector energético empujó el mercado a la baja hoy debido a la caída de los precios del petróleo. Gran parte de la disminución se debe al informe de ayer de que niveles de almacenamiento de aceite en los EE. UU. no ha sido tan alto desde 2017. Además, la producción de petróleo de Rusia estuvo muy por encima de los niveles esperados, lo que puede poner en peligro los planes de la OPEP para sus propios recortes. En conjunto, estos dos problemas contribuyeron a otro día de ventas en el mercado del petróleo.

Como señalé en una edición anterior de Chart Advisor hace dos semanas, el mercado del petróleo había estado perdiendo el interés de los inversores incluso antes de que los precios comenzaran a caer, y los comerciantes habían dejado el gran mercado basado en el petróleo. los fondos negociados en bolsa (ETF). Como puede ver en el siguiente gráfico, el ETF del Fondo de Petróleo de los Estados Unidos (USO) ha completado un mini-cabeza y los hombros patrón y fácilmente podría caer a $ 12 por acción ya que los inversores se preocupan por los niveles de producción.

Este es claramente un tema difícil para las acciones en el sector energético. Corporación Exxon Mobil (XOM) ya ha renunciado a un tercio de sus ganancias desde diciembre del año pasado, y muchas empresas más pequeñas se han desempeñado peor. Es probable que esto también afecte al sector del transporte. Si bien puede parecer contrario a la intuición, dado que es probable que el costo del combustible baje, es suficiente empresas de transporte están involucradas directamente con el sector energético que tienden a seguir otro en promedio.

S&P 500

El S&P 500 continuó con la volatilidad que comenzó ayer, ya que los inversores se preocuparon por los precios del petróleo y se prepararon para el informe laboral de mañana. Desde una perspectiva técnica, el retroceso del S&P 500 en sus máximos anteriores a largo plazo no es una sorpresa y puede ser útil para los inversores que buscan oportunidades para abrir nuevas posiciones si los precios caer a apoyo.

En mi opinión, es demasiado pronto para preocuparse mucho por un cambio de tendencia. Estoy más interesado en lo que sucede en este punto dentro de algunas de las categorías más riesgosas como acciones de pequeña capitalización, mercados emergentes y bonos basura. Por ejemplo, si los bonos basura se rompen a largo plazo resistencia o soporte durante las próximas sesiones de negociación, espero que los principales índices del mercado sigan.

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Indicadores de riesgo: OPI y sesgo de supervivencia

Más allá de la carne de hoy, Inc. (PORND) IPO me recordó que este es un buen momento para analizar más de cerca los riesgos en el mercado que no son sistémicos (es decir, no afectan a todo el mercado) y difíciles de reconocer para los inversores individuales. Beyond Meat se cotizó por primera vez hoy y aumentó un 43% desde su precio de apertura, como puede ver en el siguiente gráfico. Independientemente de si encuentra apetecibles el jugo de remolacha y las proteínas de guisantes (usadas para imitar los jugos naturales de la carne), esos son algunos retornos sabrosos.

La idea de invertir en OPI (veganas o no) es atractiva para muchos inversores, pero las OPI también son uno de los mejores ejemplos de sesgo de supervivencia que puedo señalar en el mercado. Los inversionistas tienden a recordar solo las OPI "sobrevivientes" a las que les fue bien en el lanzamiento inicial y les ha ido bien. Las OPI de Mastercard Incorporated (MAMÁ) en 2006, Google en 2004 (ahora Alphabet Inc., GOOGL) y Facebook, Inc. (pensión completa) en 2012 (pese al duro comienzo) son fáciles de recordar y parecen grandes inversiones en retrospectiva, pero ¿qué pasa con el resto de los no supervivientes?

Si asumimos que nadie tiene una habilidad especial para predecir el futuro de Beyond Meat, que ni siquiera es aún rentable, entonces debemos confiar en los datos históricos para las OPI. Desafortunadamente, las probabilidades no son buenas. La mayoría de las OPI tienen rendimientos ajustados al mercado negativos tres meses después de que sus acciones comiencen a cotizar. Eso significa que la mayoría de las empresas nuevas obtendrán un rendimiento inferior a una inversión en un fondo indexado como el SPDR S&P 500 ETF (ESPIAR).

El rendimiento promedio ajustado al mercado de 90 días para todas las OPI desde 1980 es de -17,8 %, y eso es sorprendentemente constante, independientemente del tipo de empresa o del entorno del mercado en el momento de la OPI. Por cada Facebook o Google, hay docenas de empresas como Zynga Inc., Groupon, Inc. (GRPN) y Spotify Technology S.A. (LUGAR) que funcionan muy mal.

Aún más interesante es la correlación ligeramente negativa entre el rendimiento del primer día de una oferta pública inicial y su rendimiento de tres meses. Las OPI con las mayores ganancias positivas en el primer día de negociación tienen los rendimientos promedio de tres meses más bajos.

Antes de prepararse para comprar acciones en el próximo Uber, Slack o SciPlay, tenga cuidado de no subestimar el dificultad que enfrentan todos los inversores cuando intentan evaluar el riesgo a pesar de nuestros sesgos cognitivos y imperfecto recuerdos. En el caso de las OPI, las dificultades se ven agravadas por el hecho de que una OPI bancos de suscripción trabaje muy duro para asegurarse de que las acciones hayan sido promocionadas en la prensa durante semanas antes de la cotización real.

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Conclusión: el informe laboral del mañana es clave

Mañana es el primer viernes del mes, lo que significa que obtendremos el informe de nóminas de la Oficina de Estadísticas Laborales antes de que abra el mercado. Este es siempre un punto de datos importante, pero este lanzamiento será aún más importante. Los inversores todavía están luchando por interpretar la postura de la Fed sobre la inflación y las tasas de interés, y el informe de nóminas puede revelar nueva información que podría aclarar el panorama.

Si el informe laboral supera las expectativas, especialmente si eso incluye un crecimiento salarial mejor de lo esperado, es probable que los inversores se vuelvan más agresivos con las tasas de interés. Si el informe es más suave de lo esperado, los inversores pueden enviar tasas más bajas y bonos más altos en el corto plazo. El primer resultado es probablemente el más favorable para las acciones.

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