Por qué las OPI tecnológicas son una apuesta perdedora para los inversores

El año del unicornio tecnológico (Zoom, Uber, Lyft y otros) se perfila como el año más ocupado para la tecnología OPI en casi veinte años. Pero es probable que los inversores que esperan comprar acciones emitidas anticipadamente para beneficiarse de los mega rendimientos descubran que muchas de estas acciones son una apuesta perdedora. Un nuevo estudio realizado por Aneet Chachra, administradora de cartera de un fondo de cobertura administrado por Janus Henderson Group, muestra que las acciones tecnológicas compraron la primera día en que están disponibles para el público tienen un desempeño dramáticamente inferior al del mercado, en un promedio del 10%, durante el primer año, según una historia detallada en Barron's como se describe a continuación.

Fuente: Barron's, según el estudio de Janus Henderson de 220 OPI.

Lo que significa para los inversores

Al examinar cada IPO de tecnología que cotiza en EE. UU. durante 12 meses durante el período de ocho años entre enero de 2010 y marzo de 2018, Chachra compiló datos sobre 220 empresas de tecnología. Descubrió que si puede participar en el acuerdo inicial de la oferta pública inicial o precio de oferta, antes de que comience a cotizar en el mercado secundario, entonces “te va a ir bien”. De lo contrario, es probable que ser uno de los primeros compradores al precio de apertura de la acción en el mercado secundario termine con un rendimiento inferior durante el primer año.

Para los inversores que pudieron comprar una acción tecnológica al precio de oferta inicial, las ganancias promedio del primer día fueron del 21 %, descubrió Chachra. Pero para los inversores que compraron al precio de apertura el primer día de negociación en el mercado secundario, el bajo rendimiento medio en el primer año es del 19 % y el rendimiento medio bajo es del 10 %.

Chachra atribuye dos razones para el bajo rendimiento a corto plazo de las OPI tecnológicas: el sesgo de comportamiento y el período de bloqueo. El sesgo de comportamiento apunta a la tendencia de que las OPI tecnológicas se sobrevaloren inicialmente cuando empiezan a venderse en el mercado, una característica que tiende a verse exacerbada por la preferencia que la mayoría de las empresas tienen por cotizar en bolsa solo cuando las condiciones del mercado son favorables. fuerte. El período de bloqueo se refiere al período reglamentario de seis meses que capital de riesgo los inversores deben esperar antes de vender sus acciones. Después de ese período, a menudo hay una presión a la baja sobre los precios cuando estos inversores venden sus acciones.

Mirando hacia el futuro

Teniendo en cuenta estos hallazgos, es posible que los inversores deseen esperar al menos un año antes de lanzarse a la próxima OPI de gran tecnología como la de Uber. Al esperar, “puede tener otra oportunidad de comprar a un nivel mucho más atractivo”, dice Chachra. Facebook es un ejemplo de ello. Le fue mal poco después de su salida a bolsa en 2012, pero se ha multiplicado casi por cinco en los últimos 7 años. Sin embargo, los estudios que analizan el desempeño a largo plazo de las OPI sugieren que se debe tener precaución incluso en estos casos. Un reciente Un estudio de UBS muestra que más del 60% de al menos 7.000 OPI entre 1975 y 2011 tuvieron rendimientos absolutos negativos después de cinco años en el mercado secundario, según un artículo de CNBC. Si bien una IPO suele ser una indicación de que una empresa está creciendo rápidamente y quiere expandirse aún más, eso aún puede no garantizar que sea una inversión ganadora.