Por qué la clase de IPO de 2019 se ha vuelto tan riesgosa como las acciones en quiebra de Dotcom

El oferta pública inicial mercado en 2019 tiene un paralelismo inquietante con el burbuja puntocom de fines de la década de 1990. En particular, con base en OPI por valor de al menos $100 millones cada una, las empresas no rentables recaudaron colectivamente más efectivo en 2019 que en cualquier otro año desde al menos 2000, según un informe detallado en Bloomberg.

“Solía ​​ser un artículo de fe que no podía salir a bolsa hasta obtener una ganancia”, como dijo a Bloomberg Rett Wallace, director ejecutivo de Triton Research Inc, que se especializa en nuevas cotizaciones. “No es un camino hacia la rentabilidad, una ganancia”, agregó. En el crac de las puntocom de 2000-2002, el Índice Compuesto Nasdaq (IXIC) se desplomó un 77% y el Índice S&P 500 (SPX) cayó un 45%.

Importancia para los inversores

“Lo que estás viendo es mucho más profundo curvas J”, dijo Wallace. Es decir, los inversores se contentan con soportar pérdidas posteriores a la salida a bolsa durante períodos más largos. “Pierdes más dinero por más tiempo y el área en la curva J es más grande. Consume más dinero que la generación anterior de comparables que viste, como Amazon”, agregó.

Las OPI de alto perfil de empresas no rentables en 2019 incluyen los servicios de transporte compartido Uber Technologies Inc. (UBER) y Lyft Inc. (LYFT). Sus acciones han bajado un 33% y un 43%, respectivamente, desde sus precios de oferta. Excluyendo las ganancias únicas, perdieron $ 3.3 mil millones y $ 900 millones, respectivamente, en 2018.

WeWork saca su salida a bolsa

Mientras tanto, otras 107 empresas se han presentado para salir a bolsa, muchas de ellas también perdedoras. WeWork, que cambió oficialmente su nombre a We Company, se había presentado para cotizar en bolsa con una valoración cercana a los 50.000 millones de dólares. Pero la compañía y sus suscriptores retiraron oficialmente la oferta pública inicial el 30 de septiembre de 2019, después de que el cofundador y director ejecutivo Adam Neumann renunció en medio de críticas y la empresa no logró atraer suficiente apoyo institucional para su público ofrecimiento.

No obstante, desde 1999, casi el 50 % de las OPI de empresas no rentables superaron al mercado en general durante su primer año de operaciones. Las nuevas OPI no rentables también superaron al mercado en cada uno de los últimos cuatro años, y en lo que va de 2019.

En muchas OPI actuales, como en la era de las puntocom, se pide a los inversores que "apuesten por tecnología no probada y modelos de ingresos no probados", como resume la situación Bloomberg. "Tienes que salir por un período de tiempo muy extenso y asumir cierto tamaño de mercado y luego, por lo general, una obscenamente alta participación de mercado para la única empresa que está saliendo", como dijo Jeffrey Osborne, analista de Cowen, Bloomberg.

Las ofertas públicas iniciales de tecnología dominaron la era de las puntocom, pero hoy en día los comercializadores de suplementos basados ​​en el compuesto CBD derivado del cannabis también se encuentran entre las nuevas empresas de moda. “Como gran parte del resto del cannabis, la opinión pública se ha movido mucho más rápido que la ciencia y la ley”, como dijo John Kagia, director de conocimiento de la firma de investigación de cannabis New Frontier Data. Bloomberg.

Mirando hacia el futuro

Citando al fabricante de automóviles eléctricos Tesla Inc. (TSLA) como ejemplo, Osborne comentó: "Afortunadamente para Elon Musk, ha estado en un mercado alcista durante seis o siete años". A pesar de estar un 36% por debajo de su reciente máximo intradiario del 1 de diciembre. El 7 de enero de 2018, Tesla cotiza a más de 14 veces su precio de oferta de $17 en 2010. “Este tipo de nombres pierden completamente su favor en un entorno de recesión”, agregó, en una nota de advertencia.

Por otro lado, hoy puede haber algunos aspectos positivos. Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida que se ha especializado en estudiar el mercado de OPI desde principios de la década de 1980, dijo al Wall Street Journal: "En aquel entonces [durante la burbuja de las puntocom], muchas empresas se hicieron públicas en etapas muy tempranas cuando no era evidente cuál sería la sacudida en un determinado nicho. Ahora hay menos incertidumbre”.