Por qué los ETF pasivos enfrentan grandes riesgos en la crisis de liquidez

Cuatro categorías clave de activos pueden ser particularmente vulnerables en un crisis de liquidez, incluyendo ETF de acciones pasivas, Capital privado, comercial valores respaldados por hipotecasderivados, y préstamos apalancados, Business Insider informes. Dado que los ETF de acciones pasivas se han vuelto enormemente populares entre los inversores, tanto minorista e institucional, por su bajo costo y utilidad para crear y reequilibrar rápidamente carteras diversificadas, los peligros que acechan detrás de ellos deben ser motivo de especial preocupación.

Respecto a estos ETFs, Inigo Fraser-Jenkins, responsable de renta variable global cuantitativa y europea estrategia en Sanford C. Bernstein & Co., advirtió recientemente a los clientes, citado por BI: "Significa que hay un aumento riesgo de cola de una liquidación en el mercado que se vuelve desordenada. Una liquidación no es nuestro pronóstico, pero si ocurriera, básicamente no sabemos qué sucederá cuando miles de inversores buscan sus teléfonos inteligentes e intentan vender posiciones que tienen en ETF pasivos productos".

Importancia para los inversores

Si bien reconoce que los ETF de acciones pasivas pueden ser el producto más brillante jamás desarrollado para individuos inversionistas, Fraser-Jenkins señala que ahora controlan casi la mitad de todas las inversiones en acciones de EE. UU. solo. Por lo tanto, si los mercados comienzan a declinar y el pánico general se extiende entre los propietarios de ETF, puede seguir una gran ola de ventas que engulla todo el mercado, convirtiendo rápidamente una venta masiva modesta en una avalancha.

“Un retroceso general de las acciones públicas activas a las inversiones ilíquidas [en el sector privado] apunta a una mayor fragilidad de la liquidez en los mercados públicos. Probablemente necesitemos acostumbrarnos a más 'accidentes repentino', y también del potencial de caídas repentinas que se extienden de una clase de activos a otra", dijo también Inigo-Jones, según BI.

En todo el mundo, todas las categorías de ETF han superado los 5 billones de dólares en activos. Los reguladores de todo el mundo están cada vez más preocupados de que una ola de ventas pueda causar una falla masiva en las actividades de creación de mercado que respaldan estos vehículos de inversión, el Tiempos financieros informes.

En concreto, los llamados participantes autorizados (AP), típicamente bancos de inversión, que crean y liquidan unidades de ETF cuando las órdenes de compra y venta del público inversionista no están en equilibrio, no están legalmente obligadas a realizar esta función de creación de mercado. Como resultado, a los reguladores les preocupa que, en una crisis de ventas, los AP puedan liquidar unidades de ETF con grandes descuentos o dejar de realizar esta función por completo.

En cuanto al capital privado, Inauguración están tardando muchos años más en llegar a los mercados públicos de valores a través de OPI que antes, y los mercados de valores públicos se están reduciendo como resultado de recompra de acciones y fusiones. Además, como se señaló anteriormente, una parte cada vez mayor de las acciones que cotizan en bolsa ahora está siendo absorbida por los ETF pasivos. Como resultado, los gestores de inversiones activos son cada vez más recurriendo al capital privado, pero estas son inversiones altamente ilíquidas por su propia naturaleza, y la prisa por vender seguramente hará que sus precios se desplomen, Inigo-Jones observa

En la búsqueda de mayores rendimientos frente a tipos de interés históricamente bajos, los inversores han recurrido a productos de riesgo y poco líquidos. Entre estos se encuentran los préstamos corporativos apalancados, que ofrecen tasas de interés más altas que la deuda con grado de inversión porque los prestatarios ya están muy endeudados. Ominosamente, la calidad de tales préstamos apalancados se ha hundido precipitadamente, haciendo que estas inversiones sean particularmente vulnerables en una recesión económica.

Los derivados complejos basados ​​en paquetes de préstamos corporativos también se están volviendo populares como un medio para obtener mayores rendimientos. Algunos se obtienen de hipotecas sobre centros comerciales inestables, tiendas minoristas y edificios de oficinas. Mientras tanto, la cantidad de bancos dispuestos a negociar estos valores se ha reducido desde la crisis financiera de 2008, lo que significa que será difícil deshacerse de ellos en la próxima crisis.

Mirando hacia el futuro

en el 2008 crisis financiera, los valores de inversión complejos e ilíquidos fueron tanto una de las principales causas como una de las principales víctimas de la liquidación. Es probable que la próxima crisis sea similar en este sentido.