La emergencia de activos varados de la industria energética

Según un nuevo informe de Global Energy Monitor, las emisiones de metano de las minas de carbón en todo el mundo superan las de los sectores mundiales de petróleo o gas y son significativamente más altos que las estimaciones anteriores de la Protección Ambiental Agencia. Ryan Driscoll Tate, el autor del informe, descubrió que la minería del carbón emite 52 millones de toneladas métricas de metano por año más de lo que emite el sector petrolero, que emite 39 millones de toneladas, o la industria del gas, que emite 45 millones montones. El metano, que es el componente principal del gas natural, es un potente gas de efecto invernadero y el segundo impulsor principal del cambio climático después del dióxido de carbono, unidad por unidad. El metano es 80 veces más poderoso para calentar el planeta que el dióxido de carbono durante sus primeros 20 años en la atmósfera.

Con los precios de la gasolina disparados en los últimos días, dada la invasión rusa a Ucrania, el senador estadounidense Sheldon Whitehouse, el demócrata de Rhode Island, ha presentado la

Impuesto sobre las ganancias inesperadas de las grandes petroleras para frenar la especulación de las compañías petroleras y proporcionar alivio a los estadounidenses en la bomba de gasolina. Según el proyecto de ley de Whitehouse, las grandes compañías petroleras que producen o importan al menos 300.000 barriles de petróleo por día o lo hicieron en 2019 deberán pagar una cuota por impuesto al barril, equivalente al 50% de la diferencia entre el precio actual del barril de petróleo y el precio promedio por barril antes de la pandemia entre 2015 y 2019. Los ingresos recaudados de las ganancias inesperadas de las grandes compañías petroleras se devolverán a los consumidores en forma de un reembolso trimestral, que eliminaría paulatinamente a los declarantes individuales que ganan más de $75,000 en ingresos anuales y a los declarantes conjuntos que ganan más de $150,000.

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Conoce a François Cohen

François Cohen es profesor ayudante del Departamento de Economía y de la cátedra de Sostenibilidad Energética de la Universidad de Barcelona. El profesor Cohen también es investigador honorario en el Instituto para el Nuevo Pensamiento Económico de la Universidad de Oxford y su Escuela Smith de Empresa y Medio Ambiente. Además, ha contribuido con aproximadamente 15 informes de políticas para la Comisión Europea, el PNUD, la Green Economy Coalition y los ministerios de medio ambiente de Francia y el Reino Unido.

¿Qué hay en este episodio?

La industria de los combustibles fósiles se encuentra en un callejón sin salida y, lamentablemente, el único resultado puede ser una mala noticia para el calentamiento global y para los inversores petroleros. Si bien la industria se está alejando lentamente de la extracción de combustibles fósiles, no está aumentando su tecnologías de reducción de carbono lo suficientemente rápido como para evitar cientos de miles de millones de dólares de varados activos. Esos son los hallazgos de un reciente trabajo de investigación que fue publicado en Nature Communications, en coautoría con Yangsiyu Lu en la Universidad de Oxford y Francois Cohn, profesor asistente de economía en la Universidad de Barcelona. Francois Cohen se une a nosotros ahora para analizar este informe y lo que significa para el Acuerdo de París, para estas empresas y para el planeta. Gracias por unirse a Green Investor, Francois.

François:

"Bueno, gracias por tenerme aquí".

Caleb:

"En términos simples, y sé que no es simple, leí su artículo, explico la conclusión clave de su informe, a qué personas vamos a vincular en las notas del programa. Es bastante denso. Pero François, dánoslo tan básicamente como puedas".

François:

"OK. Lo que podemos hacer con la información disponible es resumir toda la capacidad de las centrales eléctricas en todo el mundo. Y eso también se suma a esta capacidad de darnos un plan para los últimos años. Y podemos comparar esto con lo que la generación de electricidad puede provenir de los combustibles fósiles, según diferentes escenarios que son consistentes con los límites de grados Celsius de la Acuerdo de París. Entonces, cuando comparamos esto, el stock de capacidad para la generación de energía, tenemos escenarios muy consistentes con la gestión del cambio climático. Lo que encontramos es que tenemos demasiadas centrales eléctricas y estamos planeando construir demasiadas centrales eléctricas en todo el mundo. Entonces, el mensaje general del periódico".

Caleb:

"Si. Entonces, vamos por el camino equivocado porque continuamos construyendo las centrales eléctricas para producir energía que también consumen mucha energía. Mientras tanto, estamos corriendo contra el reloj y tratando de mantener las temperaturas por debajo de estos dos grados centígrados, lo que mucha gente ni siquiera cree que sea posible. Sin embargo, el resultado para la industria energética y para aquellas personas que han invertido... y estamos hablando de inversores institucionales, también estamos hablando de empresas que siguen invirtiendo decenas de miles de millones de dólares en estas plantas. ¿Cómo se ve el escenario dentro de cinco o diez años?".

François:

"Entonces, puede haber alguna forma de rentabilidad a corto plazo para invertir en estas plantas. Pero a más largo plazo, lo que sabemos es que a nivel mundial, tan pronto como queramos enfrentar el cambio climático, algunas de estas plantas tendrán que quedar varadas. Y una generalización que se ha dado en este campo es simplemente decir: 'Pero es posible que no tengamos que abandonar estos activos porque podemos invertir en tecnologías, especialmente en captura y almacenamiento de carbono. Podemos tratar de hacer una conversación sobre plantas, comenzar a usar más plantas de energía a gas y carbón. Y lo que encontramos es incluso cuando sumamos el potencial de estas diferentes tecnologías, según diferentes escenarios, lo que observamos es que todavía existe un riesgo claro de lo que llamamos activos bloqueados, que son básicamente activos que no se podrán utilizar simplemente porque hay demasiados ellos. Si queremos evitar el cambio climático, que es lo que los países han estado diciendo con el precio de ello".

Caleb:

"Cuando habla de estas tecnologías de reducción de carbono, ¿a qué se refiere específicamente y quién las está utilizando de manera efectiva hoy en día?"

François:

"Entonces, estoy hablando de carbón a gas, o conversiones de carbón a gas. Entonces, eso puede ser un uso de combustible dual en centrales eléctricas o cofinanciamiento de carbón con gas, por ejemplo. Estamos analizando el uso de la bioenergía, es decir, el uso de gránulos de madera en lugar de carbón, así como la captura y el almacenamiento de carbono. Entonces, de momento... Entonces, muchas plantas han estado usando gas en lugar de carbón en los EE. UU., especialmente gas, a pesar del petróleo barato en Occidente. Esto es menos común en otros países. En lo que respecta a la bioenergía, ha habido algunas inversiones en diferentes países para comenzar a hacer esto, pero en realidad no estamos usando pellets de madera en lugar de carbón en la mayoría de los lugares. Y finalmente, la captura y el almacenamiento de carbono es una tecnología que creemos que tarde o temprano podremos mejorar. Pero hasta ahora, no está en el comercialización escenario."

Caleb:

"Usted es economista, François. Ha estado observando la locura de los precios del petróleo últimamente y el efecto dominó que ha tenido en los pedidos de más producción por un lado de las compañías petroleras y los pedidos por una transición más rápida a las energías renovables por el otro, específicamente en Europa, que ahora quiere acelerar su transición a las energías renovables dada su dependencia de petróleo. ¿Cómo se desarrolla esto desde su punto de vista como economista?".

François:

"Quiero decir, esto solo puede ser mi opinión personal, que es que debemos impulsar las energías renovables si queremos lograr una seguridad energética más sólida en Europa. Entonces, soy europeo y francés, y claramente dependemos de los combustibles fósiles que básicamente se extraen en el extranjero fuera de la Unión Europea. Y esto ha sido un desafío para Europa durante décadas. En este momento, hay un paquete de inversión muy fuerte que la Unión Europea quiere implementar, y la idea es básicamente tener más energías renovables. Y estas energías renovables que podemos podemos construir en casa, así que... Quiero decir, podemos instalarlos en casa, por lo que claramente reducirá nuestra dependencia de los combustibles fósiles de Rusia, en el presente caso, y posiblemente también pacificar nuestras relaciones con este país porque seríamos menos dependientes de ellos, por lo que tendremos un poder de negociación más fuerte sobre qué hacer hacer."

Caleb:

"Hablemos un poco más sobre los activos varados porque es un principio económico muy importante, pero también es un hoja de balance importa, ¿verdad? Estamos hablando de infraestructura, ya sean centrales eléctricas, plataformas petrolíferas, tuberías subterráneas o el propio petróleo. Dame una idea de la magnitud del monto en dólares de los activos varados que podrían estar ahí dentro de cinco, 10 o 15 años".

François:

"Entonces, para el sector eléctrico, es aproximadamente 10 veces la producción mundial de electricidad en 2018 lo que creemos que debería quedar varado. Entonces, es una cantidad masiva. La dificultad de dar cosas como valor en dólares... porque dependería del costo de la electricidad y de las proyecciones sobre el costo de la electricidad. Pero básicamente, estamos hablando en términos de miles de millones de dólares aquí".

"Cuando pensamos en activos varados... Entonces, el documento trata solo sobre la generación de electricidad. Pero, en general, el cambio climático aumenta el riesgo de que algunos activos en todos los sectores queden varados simplemente porque algunos sectores son particularmente vulnerables al cambio climático. Y como consecuencia de esa vulnerabilidad al cambio climático, sus balances pueden verse fuertemente afectados en el futuro. Entonces, si cree que algunos productos, por ejemplo, dependen del clima, entonces, naturalmente... Quiero decir, es posible que no tengamos la información correcta como inversores para saber cuándo estamos invirtiendo en este tipo de empresa. ¿Estamos haciendo la inversión adecuada, que está en el futuro? El cambio climático puede ocurrir y afectar completamente las ganancias de una empresa específica. Entonces, este es un problema masivo que va mucho más allá del caso de las empresas eléctricas, aunque estas las empresas dependen en gran medida de las políticas que se implementarán en lo que respecta al cambio climático mitigación."

Caleb:

"Poner en su conducta economica Sombrero por un segundo e imagina que eres uno de los directores ejecutivos o un ejecutivo en una de estas grandes empresas de energía o una de estas grandes compañías petroleras. Sabes que en el futuro tendrás que hacer una transición solo porque así es como va el mundo. Al mismo tiempo, están viendo ahora mismo, los precios del petróleo superaron los $139 por barril. Han bajado mucho de eso. Pero si estás pensando en destrucción de la demanda y sobre las cosas que nos impulsan a tomar decisiones dado nuestro comportamiento como animales económicos, ¿cuáles son las preguntas que te estás haciendo si estás en ese asiento?”.

François:

"Entonces, creo que para estas empresas, la pregunta es ¿cómo puede haber un costo menor para ellas? Entonces, ya se están comprometiendo con cero emisiones netas para 2050... Quiero decir, sin embargo, hay muchas compañías de petróleo y gas que han hecho estos compromisos. La pregunta para ellos es cómo garantizar que puedan mantener las ganancias mientras hacen la transición. Por lo tanto, si yo fuera director ejecutivo de una de estas empresas, también tendría la cuestión del riesgo del cambio climático y los riesgos de litigio. Muy, muy claro porque vemos que algunos países están tomando acciones legales contra empresas que no cumplen o no son consistentes con el Acuerdo de París. Entonces, tendría esto en la parte posterior de mi cabeza".

"Entonces, la pregunta tiene que ver con lo que haces como inversionista. ¿Está invirtiendo quizás a corto plazo para obtener beneficios a corto plazo porque los precios del petróleo son muy altos, etc.? Por lo tanto, obtiene el rendimiento, pero puede ser a expensas del plazo más largo. Estas inversiones pueden no tener la rentabilidad a largo plazo que usted esperaría de ellas. Así que se trata de una cuestión de calcular bien estas cosas. Y, probablemente, hay cierta confianza en que la industria del petróleo y el gas proporcione estos ingresos porque los hemos visto proporcionar estos ingresos durante décadas. Y por lo tanto, esperamos que se desempeñen mejor de lo que puedan hacerlo en el futuro, especialmente cuando se enfrenten a un cambio estructural".

"Entonces, esta es mi opinión cuando vemos que, de hecho, las cosas van muy rápido en lo que respecta a las energías renovables. Entonces, hemos visto una producción drástica en energías renovables. Eso es, por ejemplo, las compañías eléctricas. Puede hacernos pensar que tal vez necesitamos comenzar a invertir mucho dinero (en su caso, serán euros en nuestro caso en Europa) en estas tecnologías. Es decir, en Europa lo que ha venido pasando, por ejemplo, es que las empresas eléctricas, tradicionalmente monopolios, no les ha ido tan bien en el aumento de las energías renovables. Y esto les ha supuesto unos costes. Entonces, creo que estas cosas son realmente tangibles y sucederán ahora y no en 20 años".

Caleb:

"Bueno, Europa parece tener un poco más de sensibilidad sobre la importancia del cambio climático. Al menos las regulaciones son un poco más claras y un poco más estrictas y ciertamente en el lado bancario y en el lado de la inversión. ESG regulaciones, reglas ESG y términos, son mucho más claros de lo que podrían ser aquí en los EE. UU. ¿Tiene ganas de Europa tiene la sensibilidad para hacer estos cambios lo suficientemente rápido como para ayudar a mantenerse al día con los objetivos del Clima de París. ¿Convenio? ¿O es Europa, como Estados Unidos, tratando de pasar de este ciclo de recuperación económica al próximo ciclo?".

François:

"De las operaciones europeas, está claro que cuando se trata de recuperación verde, se ha dicho más. Y probablemente se haga más que en los EE. UU., aunque, bueno, nunca se sabe. Es decir, las cosas están cambiando tan rápido que nunca sabemos qué implementará un país u otro. Pero claramente Europa ha tomado la delantera en esto".

"También puede provenir del hecho de que tenemos una situación diferente con respecto a la seguridad energética. Entonces, dependemos del gas ruso, y en el caso de los EE. UU., hay gas de esquisto que se está explotando, y los estadounidenses exigen menos del gas ruso. Entonces, seguro que nuestra posición geoestratégica y la de ustedes son muy diferentes. Dicho esto, hay una tendencia general en la producción de energías renovables, al menos en el costo de las energías renovables. Entonces, incluso en los EE. UU., hay un momento en que la opción racional será invertir en estas tecnologías porque se están poniendo al día muy rápido".

Caleb:

"Hablemos de la reacción a su artículo, que nuevamente se publicó en Nature Communications. Documento bastante denso, pero despertó a mucha gente al hecho de que continuamos yendo por el camino equivocado. ¿Ha recibido alguna reacción negativa o seguimiento del artículo desde que salió en Nature Communications?".

François:

“Es muy pronto para decir esto porque el tiempo de investigación es diferente al tiempo periodístico. Entonces, por ahora, el periódico ha estado publicado durante aproximadamente un mes y no hemos recibido una fuerte reacción negativa. Cuando se trata de activos bloqueados, ahora se acepta generalmente que este es el problema. Y creo que las empresas se lo están tomando muy en serio cuando se trata de hacer... Entonces, los escenarios sobre dónde pueden ser escenarios ampliamente aceptados. Por lo tanto, no estamos suponiendo que la gente realmente pueda criticar mucho, a pesar de que los escenarios y las proyecciones siempre están abiertos a las críticas".

“Lo que creo que es una cuestión de suma importancia para los inversores es, considerando que existen todos estos riesgos, estamos en una situación de profunda incertidumbre. cuando se trata de invertir en estos combustibles porque la gente realmente no sabe qué tan rápido van a suceder estas cosas y qué tan rápido se perderían los activos fuera. En cambio, la incertidumbre a favor de las renovables... es positivo porque cuanto más rápida sea la transición, más rentables serán estos activos. Por eso pienso... No estoy tan seguro de que invertir en combustibles fósiles sea la mejor opción para usted. Entonces, naturalmente... Quiero decir, es algo difícil de decir en general porque las inversiones deben estudiarse caso por caso".

Caleb:

"Más allá de esto, y sé que miras un alcance más amplio de las cosas en tu trabajo, tanto como profesor como investigador, ¿qué es otra cosa que la gente no está realmente prestando atención a que lo necesitan, eso se convertirá en un problema importante en lo que respecta al cambio climático y la industria en los próximos cinco a 10 ¿años? ¿De qué no habla nadie que creas que la gente debe prestar atención hoy?".

François:

"Los costos del cambio climático se acumularán y se acumularán bastante rápido. Ya los estamos viendo, pero durante mucho tiempo, debido a cómo funciona el sistema climático, muchos de los aumentos de temperatura ocurrieron en el mar, por lo que realmente no podías ver que esto realmente sucediera. Pero ahora la Tierra ha llegado a un punto en el que cualquier aumento de las emisiones de gases de efecto invernadero se traducirá en aumentos de la temperatura. Y lo que, por tanto, quiero decirle a los inversores es: 'Tengan en cuenta el riesgo climático y pidan a las empresas que divulgar información sobre los riesgos del cambio climático porque estos riesgos existen y aún no están completamente revelado. Y es posible que esté haciendo las inversiones equivocadas simplemente porque desconoce las responsabilidades potenciales que pueden derivarse del cambio climático".

Caleb:

"Estamos empezando a ver más reglas sobre la divulgación, pero mucho más serias en Europa, y con suerte también cruzarán el charco hasta estas costas. Amigos, Francois Cohen, profesor asociado de economía en la Universidad de Barcelona. Muchas gracias por unirse a Green Investor y analizar su informe reciente".

François:

"De nada."