Por qué las acciones Smart Beta pueden aplastar el mercado
Tradicional fondos indexados intentar simplemente igualar el rendimiento del mercado, y Rob Arnott, fundador de Research Associates, ridiculiza esto como un enfoque de inversión de "compra caro, vende barato". informes de Barron. El creador de los llamados "beta inteligente" índices que buscan superar los promedios, Arnott señala que, por el contrario, los fondos indexados tradicionales están estructurados y administrados de tal manera que dejan pasar claras oportunidades de vencer al mercado. Esto le parece indefendible. Mientras tanto, según Barron's, se invierten 730.000 millones de dólares en productos beta inteligentes, incluidos 180.000 millones de dólares en fondos que han autorizado los índices creados por Research Associates. (Para más, ver también: Los ETF Smart Beta alcanzan más récords.)
La sabiduría de un Smart Beta Ace
La larga entrevista de Arnott con Barron's podría resumirse en cinco puntos principales:
| 1. Tome frutas al alcance de la mano (acciones con valor en el mercado alfa) |
| 2. Evite las acciones recién añadidas a los principales índices |
| 3. Compre acciones caídas de los principales índices, pero espere de 3 a 6 meses |
| 4. Comprar valor profundo mercados emergentes |
| 5. Es probable que las 10 principales acciones de hoy tengan un rendimiento inferior en los próximos 10 años |
1. Coge fruta baja
Los índices bursátiles tradicionales, y los fondos indexados que intentan seguirlos, tienden a estar ponderados por capitalización de mercado. Al seguir esta fórmula de manera robótica, los fondos están diseñados para ignorar incluso las oportunidades obvias de vencer al mercado. Por el contrario, su enfoque de beta inteligente favorece la creación de índices basados en fundamental factores como los ingresos, los dividendos, el gobierno corporativo y la diversidad que pueden indicar la presencia de alfa que supera al mercado.
^SPX datos por YGráficos
2. Evite las acciones recién añadidas por índices
Si bien los índices y los fondos indexados están diseñados para seguir los mercados, en realidad los influyen y, por lo tanto, crean ineficiencias en el mercado, señala Arnott. Cuando se agrega una acción a un índice, los fondos indexados vinculados a ella se apresuran a comprar, elevando el precio. El análisis de Arnott de la Índice S&P 500 (SPX) de 1989 a 2017 indica que las nuevas incorporaciones bajo rendimiento nuevas eliminaciones en un promedio de 23 puntos porcentuales durante los siguientes 12 meses.
Además, también observa que las nuevas incorporaciones tienden a negociarse a precios elevados. valuación múltiplos, mientras que las nuevas eliminaciones "casi siempre se cotizan a precios de ganga". Esta es la base de su crítica de los fondos indexados tradicionales como diseñados para comprar caro y vender barato.
3. Compre los rechazos, pero espere
Como se señaló anteriormente, las acciones eliminadas recientemente de los principales índices tienden a superar los añadidos recientemente. Sin embargo, Arnott sugiere que los inversores sean pacientes y esperen entre 3 y 6 meses antes de adquirir los rechazos, después de que el impacto a la baja en los precios de las ventas masivas por parte de los fondos indexados haya llegado a su fin. (Para más, ver también: Familiarizarse mejor con los ETF Smart Beta.)
4. Compre mercados emergentes de gran valor
Arnott favorece este tema entre ahora y mediados de 2019, citando valoraciones que son aproximadamente la mitad de las acciones de EE. UU., según Ratio CAPA análisis. Esta es una brecha de valoración mucho mayor que el descuento histórico promedio del 20%, indica. Cualquier ligera mejora en las perspectivas de estos mercados puede hacer que las valoraciones se disparen, en su opinión.
Por el contrario, Arnott señala que el índice CAPE para las acciones de EE. UU. está cerca de máximos históricos y que un real, ajustada por inflación, acumulada regreso trotal (apreciación del capital más dividendos) de solo alrededor del 2,8% estaría en las cartas para los próximos 10 años si se mantiene la proporción actual de 32. Si el CAPE vuelve a su media histórica de 16, calcula que se sufriría una pérdida real de alrededor del 3% durante este período. Una reversión a mitad de camino, a un CAPE de 24, implicaría un retorno real de alrededor de cero.
5. Espere que las 10 principales acciones de hoy tengan un rendimiento inferior
La mayoría de las empresas más grandes del mundo por capitalización de mercado son empresas tecnológicas como las del FAAMG grupo, pero la mayoría de estos cotizan en múltiplos altos, y "Algunos de estos compiten entre sí, por lo que la probabilidad de que todos tengan éxito es limitada", en opinión de Arnott. Cita un análisis histórico que indica que es probable que 8 de las 10 principales acciones en cualquier momento abandonen ese grupo selecto en los próximos 10 años. "Entonces, si su horizonte de inversión es de 10 años, esas acciones principales tienen aproximadamente un 90% de posibilidades de tener un rendimiento inferior", dice.
