Los bonos del gobierno se disparan a máximos históricos
Los precios de los bonos de largo y corto plazo se han disparado a máximos históricos en reacción al brote de coronavirus y al sorpresivo recorte de tasas de 50 puntos básicos del martes por parte de la Reserva Federal. Rendimientos de los bonos han caído a nuevos mínimos al mismo tiempo, reduciendo el costo de hipotecas y otros instrumentos de deuda. Muchos analistas ahora predicen que las tasas de interés eventualmente caerán por debajo de cero, siguiendo el destino de Japón y varios países europeos.
Una economía sana debería aumentar la demanda de dinero, sustentando las subidas de tipos de interés que solían seguir un ciclo económico natural. El colapso económico de 2008 alteró este mecanismo, requiriendo años de flexibilización cuantitativa (QE) para reactivar los empleos y las ganancias corporativas de los EE. UU. La economía floreció en la segunda mitad de la década, respaldada por una reducción masiva de impuestos, pero la demanda de dinero no aumentó sustancialmente porque las corporaciones recompró acciones con la ganancia inesperada en lugar de invertir en crecimiento.
El mercado de bonos ahora está reaccionando a una contracción económica mundial que probablemente lleve a los Estados Unidos a una gran recesión, o algo peor. Las acciones se han desplomado como reacción, pero el recorte de la Fed debería poner un piso a las acciones, al menos a corto plazo. Sin embargo, como descubrimos en 2008, este organismo gubernamental todopoderoso no puede reactivar el gasto cuando las empresas y los individuos recortan debido a un impacto en la demanda. A su vez, esto sugiere que la Fed no logrará detener la inevitable recesión.
los ETF de bonos del Tesoro iShares de más de 20 años (TLT) se instaló en un rango de cotización después del mercado bajista de 2000 a 2002, con apoyo en los bajos $ 80 y resistencia por encima de $ 100 guía de acción del precio. El colapso económico de 2008 desencadenó una ruptura histórica, elevando el fondo por encima de los $120 en un avance vertical que fue anulado en la primera mitad de 2009. Volvió a despegar en 2011, al mismo tiempo que las materias primas de todo el mundo alcanzaban su punto máximo tras un tórrido repunte provocado por años de gasto en infraestructura de China.
Este repunte agregó 10 puntos al máximo anterior mientras imprimía los primeros dos puntos en máximos ascendentes. línea de tendencia que definió la acción del precio por el resto de la década. El fondo se recuperó hasta ese nivel y se revirtió en 2015 al comienzo de una importante bolsa corrección y una vez más después de que el Reino Unido votara a favor de abandonar la Unión Europea en 2016. La elección de Donald Trump unos meses después desencadenó una importante caída que tocó fondo en el cuarto trimestre de 2018.
La Reserva Federal revirtió su hawkish política de tasas en 2019, apuntalando una renovada tendencia alcista que se estancó algunos puntos por debajo de la línea de tendencia en agosto. Se instaló en los 200 días media móvil exponencial (EMA) en el cuarto trimestre y despegó hacia las estrellas cuando el brote de coronavirus llegó a los medios de comunicación en enero de 2020. El avance encontró resistencia el 2 de febrero. 27, antes de una ruptura de fin de mes que ha llevado a los bonos a territorio desconocido.
los Índice de rendimiento del Tesoro a 10 años de la CBOE (TNX) alcanzó su punto máximo en agosto de 1981, solo siete meses después de la elección de Ronald Reagan, y entró en una tendencia a la baja que ahora ha entrado en su año 39. La caída ha seguido un canal descendente desde 1993, tallando una serie interminable de máximos y mínimos más bajos. El índice rompió el soporte de ocho años cerca de 1,35 en febrero de 2020, descendiendo a un mínimo histórico por debajo de 1,00 esta semana.
Ominosamente, la línea de tendencia de soporte del canal ahora ha caído por debajo de 0.00, destacando la posibilidad de tasas de interés negativas más adelante en esta década. El índice alcanzó esta línea cinco veces entre 1993 y 2012, por lo que han pasado casi ocho años para un evento que ha ocurrido una vez cada 3,8 años en promedio. Esto nos dice que una extensión de la tendencia está muy atrasada, lo que aumenta la posibilidad de una caída del rendimiento que refleje condiciones económicas muy negativas.
La línea de fondo
Los bonos del gobierno en todos los niveles de vencimiento han subido a máximos históricos, lo que ha hecho caer los rendimientos a mínimos históricos.
Divulgación: el autor no ocupaba posiciones en los valores antes mencionados en el momento de la publicación.