Mercado en curso de colisión, dice Stock Bull desde hace mucho tiempo

Uno de los defensores más consistentemente optimistas de invertir en acciones ha sido Jeremy Siegel, profesor de finanzas desde hace mucho tiempo en The Wharton School de la Universidad de Pensilvania y autor de Acciones a largo plazo. En este momento, es cauteloso. "Soy bastante neutral" le dijo a CNBC el lunes, y agregó: "En diciembre pasado dije que este mercado va a tener problemas este año. Predije del cero al 10 por ciento y, sinceramente, no veo ninguna razón para cambiar esa predicción". El aumento de las tasas de interés y un impulso menguante a las ganancias de la reforma fiscal son sus principales razones para la cautela. (Para más, ver también: ¿Por qué la caída de la bolsa de valores de 1929 podría ocurrir en 2018?.)

'Las ganancias chocan con las tasas de interés'

"Va a ser un año sin cambios o ligeramente inclinado hacia arriba, ya que las buenas ganancias chocarán con lo que creo que serán tasas de interés más altas tanto para la Reserva Federal y en el mercado del Tesoro”, indicó Siegel a CNBC. Él espera que el rendimiento de la

Nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años para alcanzar el 3,25%, frente al 2,875% del cierre del 18 de abril.

Si bien es una muestra pequeña, CNBC señala que alrededor del 10% de las empresas en el Índice S&P 500 (SPX) reportó ganancias del primer trimestre hasta el cierre del lunes, y el 71% de ellas han superado las estimaciones de los analistas. Reportado EPS han subido un 33% año tras año (YOY), agrega CNBC.

Recorte de impuestos 'cargado al frente'

"Este recorte de impuestos corporativos está cargado por adelantado", observó Siegel en CNBC, y señaló que el gasto acelerado de inversiones de capital tiene un inconveniente. Como explicó: "Las empresas en realidad van a perder depreciación deducciones en años futuros. Entonces, va a ser genial en 2018. 2019: tendrá que tener una economía en crecimiento para generar ganancias. No va a ser tan fácil como lo fue este año".

Es decir, la aceleración de la depreciación creará grandes aumentos de EPS YOY de una sola vez, al comparar 2018 con 2017. Los inversores ansiosos por ver una repetición de tales ganancias en 2019 seguramente se sentirán decepcionados, advierte Siegel. Señaló que algunos analistas proyectan ganancias de ganancias del 10 % en 2019, pero le indicó a CNBC que espera algo más del 5 %. (Para más, ver también: 8 Amenazas al Mercado en 2018.)

Mientras tanto, los bancos más grandes de EE. UU. están recibiendo un aumento colectivo de $ 2.5 mil millones en las ganancias del primer trimestre gracias a la reforma fiscal. El diario de Wall Street informa. Wells Fargo & Co. (WFC) habría informado una disminución de YOY EPS de lo contrario, indica el Diario.

'No me vendería'

Sin embargo, Siegel no está aconsejando a los inversores que se deshagan de las acciones. Como también le dijo a CNBC: "No estoy pronosticando un mercado bajista. Valoraciones siguen siendo muy atractivos para los inversores a largo plazo. Estamos vendiendo alrededor de 18 veces las ganancias de este año. No me vendería aquí".

los relación precio-beneficio a plazo en el S&P 500 ha aumentado de aproximadamente 13 veces las ganancias a principios de 2013 a 16,6 a partir del 17 de abril, por Investigación Yardeni Inc. El valor del índice aumentó un 75,7% durante los cinco años que terminaron el 18 de abril. Si bien Siegel cree lo contrario, los observadores bajistas ven ambos hechos como signos de una peligrosa escalada en los precios de las acciones.

Tasas de interés: no hay problema

JPMorgan es algo más optimista que Siegel con respecto a las tasas de interés y su impacto en el mercado de valores. Según otra historia de CNBC, encuentran que históricamente los precios de las acciones están bajo presión solo si el rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a 2 años supera el 3,5 %. Al cierre del 18 de abril, dicho rendimiento fue de 2,431%. "No se prevé que las tasas de interés supongan un problema para la economía o los mercados de valores este año", es la conclusión de Mike Bell, director global estratega de mercado en JPMorgan Asset Management, en una nota publicada el martes, citada por CNBC.

Bell agregó que el aumento de las tasas debería ayudar a las acciones financieras. A medida que aumentan las tasas, los bancos y otros prestamistas pueden aumentar su diferenciales de tipos de interés, y por lo tanto su márgenes de beneficio.