Cómo la guerra comercial está sofocando el gasto de capital y los márgenes
Estados Unidos-China guerra comercial se está convirtiendo en un motivo de preocupación cada vez mayor para S&P 500 empresas, a juzgar por el 2T 2019 llamadas de ganancias. Un número cada vez mayor menciona las tendencias de crecimiento de China en sus llamadas, con casi la mitad de estas menciones negativas, frente a menos del 30 % negativas en el primer trimestre de 2019, informa Bank of America. Además, alrededor del 15 % de las empresas que informaron hasta ahora han mencionado impactos negativos de las tarifas, en comparación con alrededor del 10 % en el primer trimestre.
Asimismo, durante el primer semestre de 2019, las empresas gastos de capital (capex) han estado creciendo a la tasa más baja en los últimos dos años. "Sin una tregua comercial a la vista y datos macro (particularmente en manufactura/industriales) que continúan sorpresa a la baja, el exceso de incertidumbre puede continuar afectando el gasto comercial", BofA escribe
Importancia para los inversores
Excluyendo el sector financiero, el margen de utilidad neta promedio para el S&P 500 está llegando a 10.9% para el 2T 2019, un 60% menos
puntos básicos del mismo período en 2018, informa BofA. Hasta el momento, alrededor del 90 % de las empresas del S&P 500 han emitido informes de ganancias del segundo trimestre de 2019. La compresión de márgenes ha sido más pronunciada en los sectores que tienen la mayor exposición al comercio o que son los más intensivos en mano de obra, incluidos los materiales, la tecnología de la información, la industria y consumo discrecional, agrega BofA.Con respecto a las inversiones de capital, los resultados del 2T 2019 están mostrando año tras año (YOY) crecimiento de alrededor del 3%, aproximadamente en línea con la tasa de crecimiento interanual del 1T 2019, la más baja desde el 2T 2017, según BofA. Con base en su análisis de las empresas guía en capex, BofA ve que las incertidumbres relacionadas con el comercio continúan restringiendo los planes de gasto.
Ha habido un aumento del 41% en el número de empresas S&P 500 que mencionan tarifas en sus llamadas de ganancias, Sistemas de investigación FactSet informes. Su estudio comparó las 419 llamadas de ganancias del primer trimestre de 2019 que ocurrieron entre el 15 de marzo y el 8 de mayo con las 438 llamadas de ganancias del segundo trimestre de 2019 que tuvieron lugar entre el 15 de junio y el 1 de agosto. 8. Durante estos períodos, el número de empresas que discuten tarifas aumentó de 88 (21% de 419) en llamadas del 1T a 124 (28% de 438) en llamadas del 2T.
En las convocatorias del 2T 2019 analizadas por FactSet, las empresas del sector industrial son las que más han discutido sobre tarifas, con 35 de las 124 menciones. El sector de la tecnología de la información ha visto el mayor aumento en el número de menciones tarifarias del 1T al 2T, con 11 empresas más.
No obstante, las tarifas fueron un tema de discusión aún más frecuente hace un año, en las llamadas de ganancias relacionadas con los resultados del segundo trimestre de 2018. Entre el 15 de junio y el 1 de agosto. El 8 de enero de 2018, hubo 426 llamadas, y 162 de ellas (38%) mencionaron tarifas, señala FactSet.
Mirando hacia el futuro
Es probable que la reciente decisión del presidente Trump de imponer un arancel del 10 % sobre importaciones anuales adicionales de China por valor de 300 000 millones de dólares tenga un gran peso en las acciones de consumo discrecional, advierte BofA. En términos más generales, FactSet señala que 84 empresas del S&P 500 han emitido EPS orientación para el 3T 2019, con orientación negativa proveniente de 60 de ellos (71%). La orientación negativa es un pronóstico corporativo que está por debajo del actual estimación de consenso de los analistas.
En los últimos 5 años, el 70 % de la orientación empresarial ha sido negativa, señala FactSet. Las estimaciones de consenso actuales para el tercer trimestre de 2019 exigen una disminución de las ganancias del S&P 500 del 3,1 % interanual y un aumento de los ingresos del 3,0 %, agregan.