¿Por qué la liquidación de mayo del 17% de las acciones de chips solo será más pronunciada?

Los inversores bursátiles sorprendidos por la drástica caída en el precio de las principales acciones de chips como Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (txn) y Micron Technology Inc. (MU) en mayo, debido a los mayores temores de guerra comercial, será mejor que se pongan los cascos protectores. Incluso si los conflictos comerciales disminuyen, es probable que las existencias de chips caigan aún más a medida que los precios de las memorias se desploman, según varios bajistas de Street, como se describe en un informe detallado. Barron's reporte.

El fondo cotizado en bolsa iShares PHLX Semiconductor (SOXX) saltó un impresionante 35% en los primeros cuatro meses de 2019, superando la recuperación más amplia del S&P 500 después de un pésimo cuarto trimestre, que cerró el peor año del mercado en aproximadamente una década. El repunte fue impulsado en gran parte por el optimismo con respecto a la reactivación de la demanda de chips, así como por la confianza en una resolución comercial entre EE. UU. y China.

Ahora, sin embargo, ambas esperanzas parecen efímeras, ya que los datos apuntan a una demanda de semis más débil de lo esperado. y la administración Trump aumenta su retórica sobre las guerras comerciales con China y ahora con otros jugadores globales como México.

Las expectativas de chips bajan

Los vientos en contra en el espacio de los chips y la turbulencia más amplia del mercado llevaron al ETF iShares PHLX Semiconductor a caer aproximadamente un 17 % en mayo, y muchos jugadores importantes registraron caídas de más del 20 %. En comparación, el S&P 500 bajó aproximadamente un 7% durante el mismo período.

Si bien esto puede parecer una reacción exagerada, algunos bajistas, incluida Stacy Rasgon de Bernstein, piensan que la caída está justificada y refleja mejor las expectativas de los fabricantes de chips. Argumenta que la orientación de la gerencia ofrecida a principios de 2019 fue demasiado optimista para muchas empresas de chips.

“Cada vez que escucho a las empresas hablar de grandes rampas en la mitad trasera, me pongo nervioso. En la práctica, no tienen visibilidad de lo que realmente está haciendo la demanda final del cliente”, dijo el analista de Bernstein. “Hubo algunas expectativas para la segunda mitad que se construyeron en la industria a partir de las ganancias de enero que sentimos que eran demasiado ambiciosas. Eso se ha hecho evidente”.

Deterioro de la demanda

A medida que las empresas reducen las expectativas para la segunda mitad del año, las condiciones de la demanda en casi todos los mercados finales importantes, como la computación en la nube, las empresas y China, ofrecieron comentarios decepcionantes en la última ronda de ganancias, por Barron´s.

El mes pasado, Nvidia Corp. (NVDA) recortó su orientación para todo el año, citando una baja visibilidad en el mercado de centros de datos. El anuncio, que arrastró las acciones a la baja en dos dígitos, siguió a la decepcionante orientación de Intel. y una advertencia de Texas Instruments sobre la demanda "entrecortada" en el espacio de infraestructura de comunicación en Abril.

Caída de los precios de la memoria

Dado que la menor demanda de chips en importantes mercados finales asusta a los inversores, la caída de los precios también amenaza con reducir los ingresos. Los chips de memoria, un componente clave en los productos tecnológicos en todos los mercados finales y geografías, han estado en caída libre.

El precio de un módulo de memoria de referencia de ocho gigabytes cayó un 40% hasta mediados de mayo, según Nomura Instinet. En junio, la firma de investigación de la industria TrendForce dijo que pronosticaba caídas continuas para los jugadores de semiconductores este mes, gracias al aumento de los niveles de inventario en los principales proveedores.

Mientras tanto, los grandes clientes de centros de datos como Microsoft Corp. (MSFT), Alfabeto Inc. (GOOGL) y Facebook Inc. (pensión completa), todos reportaron gastos de capital por debajo de las expectativas en el primer trimestre.

“Los muchachos de la nube no necesariamente van a regresar y reconstruir los inventarios”, dijo Mehdi Hosseini, analista de chips de Susquehanna Financial Group. “Van a ser sistemáticos”.

Todas estas fuerzas negativas podrían arrastrar significativamente a los fabricantes de chips, independientemente de cómo se materialice la guerra comercial.

“Seguimos viendo inventarios muy altos en los balances de semiconductores y en el canal, demanda final débil en casi todos los mercados finales de semiconductores, [y] una magnitud de nota única en una generación”, explicó Joseph, analista de Morgan Stanley. moore

Mirando hacia el futuro

Si bien los fabricantes de chips sufrieron en el último mes, el sector en realidad se mantiene por encima de los mínimos de octubre, ya que los fundamentos se han deteriorado y las guerras comerciales se han intensificado.

“Los inversores deben ser pacientes y poder tener más visibilidad antes de que podamos considerar el reciente retroceso como una oportunidad de compra”, dijo Hosseini, agregando que la guerra de la administración Trump contra Huawei Technologies plantea otro gran riesgo para los fabricantes de chips, y aún no se refleja completamente en precios.