Los selectores de acciones de gran capitalización pierden mucho en medio de $ 250 mil millones en salidas

En medio del furioso mercado alcista, una gran fuente de decepción para los inversores ha sido el bajo rendimiento persistente de gestionado activamentecapa larga fondos mutuos de capital. A pesar de un modesto repunte desde su punto más bajo de 2019 en términos de rendimiento frente a los índices de referencia, solo el 28 % de estos fondos están superando sus puntos de referencia este año, por debajo de un promedio de 34% desde 2009, informa Goldman Sachs.

Como resultado, los fondos mutuos de gran capitalización administrados activamente se ven acosados ​​por grandes retiros netos de fondos por parte de los inversionistas. El flujo de salida agregado del año hasta la fecha hasta el 1 de octubre. El 31 de diciembre de 2019 fue de $229 mil millones, aproximadamente en línea con el promedio de $234 mil millones durante el mismo período en los últimos cuatro años, según el informe Mutual Fundamentals de Goldman publicado el 1 de noviembre. 20. Al ritmo registrado hasta octubre, todo el año 2019 está en camino de ver retiros netos de $275 mil millones, que sería la cifra anual más grande desde 2016.

Importancia para los inversores

Goldman estudió las carteras de 617 fondos con un total de 2,6 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM). Parte del problema de rendimiento es que las posiciones de los fondos más sobreponderados han quedado rezagadas en 125 respecto de las posiciones más infraponderadas. puntos básicos (pb), y el índice completo S&P 500 en 150 pb, hasta octubre. Entre las 10 principales sobreponderaciones se encuentra la matriz de Google, Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE), y MasterCard Inc. (MAMÁ). Las 10 acciones más infraponderadas incluyen Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), y Berkshire Hathaway Inc. Clase B (BRK.B).

Mirando los sectores en lugar de las acciones, el fondo mutuo promedio de gran capitalización está infraponderado en tecnología de la información, el sector con mejor desempeño en 2019. Sin embargo, estos fondos también están sobreponderados en los rezagados, incluida la atención médica y consumo discrecional.

"Los fondos aumentaron su exposición sobreponderada a cíclicos al nivel más alto desde el segundo trimestre de 2017", escribe Goldman. Agregan: “Los fondos aumentaron su asignación relativa a Industriales (principalmente Bienes de Equipo) y Semiconductores. Sin embargo, la sobreponderación actual en valores cíclicos sigue estando por debajo de la media [de los últimos 7 años]". No obstante, "el sesgo cíclico de las exposiciones al sector de los fondos mutuos ha respaldado el rendimiento superior de los fondos en últimas semanas".

Goldman también descubrió que los fondos con mayor probabilidad de rendimiento superior eran aquellos con las carteras más concentradas y las mayores exposiciones a acciones no estadounidenses. Con respecto a la concentración, el informe encuentra que los fondos que tienen menos de 100 acciones se están desempeñando significativamente mejor que aquellos con más de 100. En cuanto a la exposición internacional, el 33 % de los fondos con al menos el 5 % de sus carteras en acciones fuera de los EE. UU. están superando al mercado en 2019, mientras que solo el 28 % de los que no tienen acciones en el extranjero lo están haciendo.

Mientras tanto, aunque el porcentaje de fondos mutuos de gran capitalización administrados activamente que están superando a sus índices de referencia ha caído al 28% en 2019 desde un promedio de 10 años del 34%, los rendimientos absolutos han aumentado considerablemente en comparación con los últimos 5 años. Hasta octubre, el fondo mediano en este universo produjo un rendimiento YTD del 25 %, frente a un promedio de solo el 7 % entre 2014 y 2018.

Mirando hacia el futuro

"Esperamos menores salidas de fondos activos el próximo año que cada uno de los últimos cuatro años porque las tensiones comerciales y las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2020 probablemente mantendrán elevada la incertidumbre. La historia sugiere que las salidas de los inversores de los fondos mutuos son menores después de períodos de alta incertidumbre política", indica Goldman.