Un cambio épico hace que los fondos pasivos pasen a ser activos mientras los selectores de acciones se retiran

El mercado ha alcanzado un hito importante con el tamaño de los activos en fondos indexados pasivos y ETF que superan a los fondos gestionados activamente por primera vez. Este evento destaca el declive de los selectores de acciones tradicionales que ganó velocidad después de la crisis financiera de 2008, cuando los inversionistas se vieron afectados por enormes pérdidas, lo que los llevó a acumular literalmente billones de dólares en estos proyectos de bajo costo. fondos. El extraordinario éxito de los fondos pasivos se produce cuando algunos inversores advierten que son extremadamente vulnerables a una importante recesión del mercado, según Bloomberg en una historia detallada como se describe a continuación.

La tendencia "representa que los inversores se quedan con más de su propio dinero", dijo el analista de Bloomberg Intelligence Eric Balchunas, y agregó: "Si hay un perdedor en esto, probablemente sea la industria de gestión de activos". Para muchos inversores, los ahorros en costos son irresistible. Para poner dinero en fondos pasivos de EE. UU., los inversores pagan un promedio de 10 centavos al año por cada $100 de activos, en comparación con siete veces más, o 70 centavos, para los fondos activos.

Lo que significa para los inversores

El mes pasado, los fondos pasivos finalmente superaron a los activos. La cantidad total de activos en fondos de acciones de EE. UU. con seguimiento de índices alcanzó $ 4,271 billones, $ 25 mil millones por encima de los $ 4,246 billones en fondos administrados por selectores de acciones activos. Desde principios de año hasta agosto, los fondos gestionados de forma pasiva registraron entradas de 88.900 millones de dólares, mientras que los fondos activos registraron salidas de 124.100 millones de dólares, según estimaciones de Morningstar informadas por Bloomberg.

La preferencia de muchos inversionistas por los costos bajos puede hacer que pasen por alto algunos de los riesgos. La gran preocupación es qué sucede en una corriente descendente del mercado cuando hay prisa por esa puerta de salida. Inigo Fraser-Jenkins, director de estrategia cuantitativa global y de renta variable europea de Sanford C. Berstein y compañía, advirtió recientemente que el riesgo de cola de una venta masiva desordenada del mercado ha aumentado. “Nuestra previsión no es una liquidación, pero si ocurriera, básicamente no sabemos qué sucederá cuando miles de inversores buscan sus teléfonos inteligentes e intentan vender posiciones que tienen en ETF pasivos productos.”

Michael Burry, quien se convirtió en una figura clave en el libro de Michael Lewis, “La gran apuesta”, por llamar correctamente a la crisis de las hipotecas subprime de Estados Unidos, también está preocupada. Advierte que las entradas en fondos pasivos están comenzando a parecer espumosas y similares a la burbuja anterior a 2008 en obligaciones de deuda garantizada (CDO), los valores complejos que ayudaron a poner de rodillas al sistema financiero.

Burry cree que los fondos indexados pasivos han eliminado descubrimiento de precios de los mercados de valores. Dichos fondos, al permitir que los inversionistas inviertan en una colección de acciones, no requieren un análisis a nivel de valores individuales, que es donde ocurre el verdadero descubrimiento de precios. Advierte que se está formando una burbuja a medida que el efectivo invertido en fondos pasivos supera la cantidad invertida en las propias acciones individuales, dijo. Bloomberg en una entrevista por correo electrónico.

Mirando hacia el futuro

Si Burry tiene razón sobre los paralelismos entre los fondos pasivos y los CDO, los inversores tienen al menos una pista de lo que podría suceda: una grave crisis de liquidez que hace que el trabajo de los creadores de mercado que respaldan estos vehículos de inversión sea casi imposible. imposible. Ese es el escenario que reguladores de todo el mundo están cada vez más preocupados.