5 conclusiones de la carta anual de Warren Buffett

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) publicó su informe anual en febrero. 22, 2020. Como de costumbre, presidente Warren BuffettLa carta es de interés para los accionistas de Berkshire y para otros inversores que buscan al sabio inversor perlas de sabiduría. Aquí hay cinco conclusiones clave de la carta de este año:

Carta anual 2019 de Warren Buffett: cinco conclusiones

1. "[El vicepresidente] Charlie [Munger] y yo les instamos a que se concentren en las ganancias operativas, que cambiaron poco en 2019 - e ignorar las ganancias o pérdidas tanto trimestrales como anuales de las inversiones, ya sea que se realicen o no realizado."
2. "Si algo cercano a las tasas actuales debe prevalecer en las próximas décadas y si las tasas de impuestos corporativos también se mantienen cerca del nivel bajo empresas que ahora disfrutan, es casi seguro que las acciones con el tiempo se comportarán mucho mejor que la deuda a largo plazo con tasa fija instrumentos ".
3. "Buscamos constantemente comprar nuevos negocios que cumplan con tres criterios... Pero las oportunidades para realizar adquisiciones importantes que posean nuestros atributos requeridos son raras ".
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4. "Al revisar mi historial desigual, he llegado a la conclusión de que las adquisiciones son similares al matrimonio: comenzar, por supuesto, con una boda alegre, pero luego la realidad tiende a diferir de la prenupcial Expectativas."
5. "Charlie y yo entramos hace mucho tiempo en la zona urgente [con respecto a la edad]. Eso no es exactamente una gran noticia para nosotros. Pero los accionistas de Berkshire no deben preocuparse: su empresa está preparada al 100% para nuestra partida ".

A continuación se presentan comentarios más detallados hechos por Buffett sobre estos puntos.

Centrarse en las ganancias operativas

"Nuestro consejo que de ninguna manera disminuye la importancia de estas inversiones para Berkshire. Con el tiempo, Charlie y yo esperamos que nuestras participaciones en acciones, como grupo, generen ganancias importantes, aunque de una manera impredecible y muy irregular ".Como resultado de contabilidad a precio de mercado en su cartera de inversiones ahora requerida bajo GAAP reglas contables, los ingresos netos reportados de Berkshire oscilaron de solo $ 4 mil millones en 2018 a $ 81,4 mil millones en 2019, a pesar de ganancias operativas que fueron "poco cambiados".

"¡Esos giros del mercado llevaron a un increíble aumento del 1,900% en las ganancias GAAP! Mientras tanto, en lo que podríamos llamar el mundo real, a diferencia de la tierra contable, las tenencias de capital de Berkshire promediaron alrededor de $ 200 mil millones durante los dos años, y el valor intrínseco de las acciones que poseemos crecieron de manera constante y sustancial a lo largo del período ".

El poder de las acciones a largo plazo

Buffett sigue convencido de que las acciones seguirán superando a los bonos si las tasas de interés y las tasas de impuestos corporativos se mantienen bajas. Las principales participaciones de capital de Berkshire a fines de 2019 eran American Express Co. (AXP), Apple Inc. (AAPL) y Bank of America Corp. (BAC). Reiteró su creencia en el gran "viento de cola estadounidense", pero agregó un toque de cautela sobre la volatilidad de los mercados de valores y aquellos que toman demasiado apalancamiento.

"Cualquier cosa puede pasar mañana con los precios de las acciones. Ocasionalmente, habrá caídas importantes en el mercado, quizás de una magnitud del 50% o incluso mayores. Pero la combinación de The American Tailwind, sobre la que escribí el año pasado, y las maravillas compuestas descritas por el Sr. Smith [el economista y asesor financiero Edgar Lawrence Smith, escribiendo en un libro de 1924], hará de las acciones la mejor opción a largo plazo para el individuo que no usa dinero prestado y que puede controlar su emociones. ¿Otros? ¡Tener cuidado!"

Tres criterios de inversión

"En primer lugar, deben obtener buenos rendimientos capital tangible neto requerido en su operación. En segundo lugar, deben estar dirigidos por gerentes capaces y honestos. Finalmente, deben estar disponibles a un precio razonable ".

"Cuando detectemos este tipo de negocios, nuestra preferencia sería comprar el 100% de ellos. Pero las oportunidades para realizar adquisiciones importantes que posean nuestros atributos requeridos son raras. Con mucha más frecuencia, un mercado de valores voluble nos brinda oportunidades para comprar grandes pero no controlador, posiciones en empresas que cotizan en bolsa que cumplen con nuestros estándares ".

Las ganancias operativas GAAP de Berkshire incluyen las ganancias operativas de las empresas controladas (cuando Berkshire posee más del 50% de las acciones). Sin embargo, las ganancias operativas de Berkshire incluyen solo dividendos de compañías no controladas, que son mucho más bajos que las acciones prorrateadas de sus ganancias retenidas.

Historial de adquisiciones

“A lo largo de los años, Berkshire ha adquirido muchas docenas de empresas, todas las cuales inicialmente consideré como 'buenos negocios'. Algunos, sin embargo, resultaron decepcionantes; más de unos fueron desastres absolutos. Un número razonable, por otro lado, ha superado mis esperanzas ".

Respecto a las adquisiciones corporativas en general, Buffett observa: “Suele ser el comprador quien se encuentra con sorpresas desagradables. Es fácil tener ojos soñadores durante los noviazgos corporativos ".

Planes de sucesión

Buffett cumplió 89 años en agosto de 2019 y su lugarteniente Charlie Munger alcanzó los 96 en enero de 2020. La ausencia de un plan de sucesión anunciado públicamente ha preocupado a los accionistas durante varios años.

Buffett no ofreció ninguna orientación sobre este asunto, salvo para asegurar a los inversores que "contamos con devoto altos gerentes, "además de directores que" están constantemente enfocados tanto en el bienestar de los propietarios como en el fomento de una cultura que es rara entre las corporaciones gigantes ".

Mientras tanto, Buffett indica que su voluntad requiere la ejecutores no vender ninguna de sus ventas de Berkshire. Más bien, sus tenencias de acciones de clase A se convertirán en acciones de clase B y se distribuirán a varias fundaciones en un proceso ordenado que durará aproximadamente de 12 a 15 años después de su muerte.