5 conclusiones sobre la reversión de impulso más pronunciada en una década

Los mercados de valores pueden estar al borde de un cambio sísmico. Impulso las acciones han sido un factor importante que impulsó la mercado alcista a máximos históricos durante la última década. Sin embargo, desde agosto Desde el 27 de enero de 2019, se han desplomado un 14 %, su peor rentabilidad en dos semanas desde 2009 y también peor que el 99 % de sus rentabilidades históricas desde 1980, según un informe detallado de Goldman Sachs.

"Las caídas bruscas de Momentum similares a las que han tenido lugar en las últimas dos semanas generalmente marcan el final de los repuntes de Momentum en lugar de compra táctica oportunidades", observa Goldman en su informe actual, "Macroscopio de EE. UU.: Cinco preguntas y respuestas sobre la reversión de Momentum".

A continuación se muestra una mirada más cercana a los 5 puntos clave de Goldman sobre esta tendencia.

'Rotaciones agudas'

Si bien la caída en las acciones de impulso durante las últimas dos semanas fue pronunciada, simplemente desencadenó un repunte sólido que impulsó estas acciones al alza en un 17% durante el mes hasta el 1 de agosto. 27. Durante los últimos 40 años, un repunte de esa magnitud solo se vio a fines de la década de 1990 y fines de la década de 2000.

"La reversión en Momentum capturó fuertes rotaciones en otros factores y sectores de renta variable que se habían vuelto cada vez más correlacionado entre sí", señala el informe. Acciones de crecimiento y bajo volatilidad las acciones también cayeron, mientras que letras minúsculas y acciones de valor superó al mercado en general. Los inversores se alejaron de los representantes de bonos, como los servicios públicos, y secular acciones de crecimiento, como software y servicios de tecnología de la información, cambiando sus carteras hacia acciones cíclicas, como bienes de consumo duraderos, que por lo general había quedado rezagado con respecto al mercado durante los 12 meses anteriores.

'Desenrollado impulsado por el posicionamiento'

"El aumento de la concentración de la cartera, la caída de la rotación de posiciones y el aumento de la acumulación se han acelerado en los últimos trimestres y han aumentado el riesgo de una reversión impulsada por el posicionamiento. El aumento de la multitud ayudó a impulsar el rendimiento superior de las acciones más populares", dice Goldman.

Mientras tanto, la fortaleza en datos económicos seleccionados de EE. UU., como los servicios, y las renovadas esperanzas de un acuerdo comercial entre EE. UU. y China, han hecho que los inversores estén menos preocupados por un posible recesión. "Estos catalizadores liberaron la energía potencial creada por la multitud de inversores, moviéndose Tesoro de EE. UU. a 10 años rendimientos del 1,45 % al 1,75 % e impulsando la relajación del Momentum de las acciones", indica el informe.

¿Fin del Rally Momentum?

"El impulso se ha negociado sin cambios durante los meses posteriores a reducciones bruscas similares", según la historia desde 1980 en adelante, dice Goldman. Una de las razones es que el universo de acciones de impulso cambia constantemente. En promedio, la canasta de acciones de impulso de Goldman tiene una rotación del 25% cada mes, pero es probable que sea mucho mayor durante el próximo reequilibrio como resultado de la reciente reducción.

"Por lo general, Momentum funciona mejor durante períodos prolongados de consistencia macroeconómica y de mercado", señala el informe. Durante los últimos 12 meses, los indicios de desaceleración del crecimiento económico cambiaron acciones defensivas en jugadas de impulso. Ahora los inversionistas están girando hacia los cíclicos, basados ​​en noticias económicas optimistas.

¿Rotación del crecimiento al valor?

El bajo rendimiento prolongado de las acciones de valor en comparación con las acciones de crecimiento ha producido la mayor valuación brecha entre el más y el menos caro S&P 500 existencias desde 2000. Sin embargo, la historia indica que las acciones de valor tienden a tener un rendimiento superior durante períodos de crecimiento económico muy alto o muy bajo. A menos que la economía se recupere bruscamente o caiga en recesión, tanto las acciones de crecimiento como las acciones de "calidad" que pueden soportar una economía débil deberían seguir siendo favorecidas por los inversores, dice Goldman.

'Modesta reaceleración del crecimiento económico'

previsiones de Goldman PIB real crecimiento en los EE. UU. del 1,9% en la segunda mitad de 2019, aumentando al 2,4% en la primera mitad de 2020. Sin embargo, la firma advierte que la incertidumbre económica y el riesgo de recesión siguen siendo altos, y que un cambio en el sentimiento de los inversores sobre el comercio hacia el pesimismo sigue siendo un peligro para los mercados.

Mirando hacia el futuro

"De cara al futuro, para que Momentum reanude su rendimiento superior, los inversores deberán volver rápidamente a la mentalidad de economía desaceleración y el riesgo de recesión, o esperar hasta que Momentum vuelva a generarse en una forma apropiada para un entorno económico mejorado", dijo Goldman aconseja

Más específicamente, dicen: "Recomendamos a los inversores que eviten las acciones estadounidenses más valoradas". Además, añaden, "Creemos los inversores deben seguir favoreciendo a las empresas con fuertes perspectivas de crecimiento idiosincrático y atributos de "calidad" como alta rendimientos del capital en lugar de centrarse únicamente en las acciones que se negocian con las valoraciones más bajas".