¿Cómo calcula los costos de capital al presupuestar nuevos proyectos?

Un nuevo proyecto solo tiene sentido económico si se descuenta valor presente neto (VAN) excede los costos de financiamiento esperados. Antes de presupuestar un nuevo proyecto, una empresa debe evaluar el nivel general de riesgo del proyecto en relación con las operaciones comerciales normales. Los proyectos de mayor riesgo requieren una tasa de descuento mayor que la histórica de la empresa. costo de capital promedio ponderado (WACC) sugeriría. Lo contrario ocurre con los proyectos de bajo riesgo, donde la empresa también debe trabajar en proyectos que es probable que agreguen suficiente valor para compensar cualquier riesgo, y eso implica proyectar rentabilidad.

Proyección de beneficios

Existen tres métodos comunes de proyectar ganancias para una nueva operación: valor actual neto, tasa interna de rendimiento y período de recuperación. Una empresa a menudo gestiona los tres antes de tomar una decisión, aunque las decisiones a menudo se toman en función de qué figura se ajusta mejor a los criterios de selección. Los períodos de recuperación, por ejemplo, tienden a ser más útiles en épocas de liquidez incierta. El VPN es probablemente la más universalmente aceptada de estas tres técnicas de valoración.

Para que un proyecto tenga sentido, las ganancias anticipadas deben exceder los costos esperados de financiamiento. Estas son cifras importantes para aproximarlas correctamente. Si la empresa subestima por error sus costos de capital incluso por un pequeño margen, el proyecto puede mostrar un VAN más alto y parecer una gran idea. Sobrestimar los costos de capital puede mostrar una pérdida y la empresa puede dejar pasar una buena oportunidad.

La gerencia ya debería tener una buena idea sobre el costo de capital promedio ponderado de la empresa. Esto debe tener en cuenta todas las fuentes de capital, incluidas las emisiones de acciones, bonos y otras formas de deuda. Las empresas de bajo riesgo tienden a adquirir capital a una tasa menos costosa, ya sea a través de préstamos que vienen con un pago de intereses más bajo o inversionistas de capital que tienen una tasa de interés más baja. retorno requerido.

Estimación de los costos de la deuda

La estimación de los costos de la deuda es simple: pronostique la tasa de emisión de nueva deuda. Esto a menudo es diferente de la tasa promedio actual de deuda pendiente o la tasa histórica promedio de préstamos de la empresa; Los costos de los préstamos cambian con el tiempo y confiar en los promedios actuales puede conducir a cálculos incorrectos del costo de capital. Los impuestos también deben incorporarse, y la mayoría de los expertos consideran apropiado utilizar la tasa de impuesto marginal en lugar del tasa efectiva de impuestos.

Identificar el costo de la equidad es más difícil. Aunque casi todas las empresas comienzan con un rendimiento libre de riesgo, basado en las tasas del Tesoro de EE. UU., No existe un consenso amplio sobre qué tasas utilizar. Algunos prefieren letras del Tesoro a tres meses (letras del Tesoro), mientras que otros usan tasas de bonos a 10 años. Estas dos inversiones suelen estar separadas por cientos de puntos básicos y pueden marcar una diferencia real en las valoraciones del costo de capital.

Prima de riesgo

Una vez que se ha establecido una tasa libre de riesgo, la empresa debe encontrar la prima de riesgo para la exposición al mercado de valores por encima de la tasa libre de riesgo. La empresa debería actualizar periódicamente esta cifra para tener en cuenta el sentimiento actual del mercado. El último paso para calcular los costos de capital es encontrar el beta. Una vez más, no existe un amplio consenso sobre el plazo correcto para ello.

El último paso es calcular la relación deuda-capital y ponderar los costos de capital en consecuencia. Una vez calculado el WACC, ajuste el riesgo relativo y compárelo con el valor actual neto del proyecto.