Los sectores defensivos muy valorados pueden estar ofreciendo descuentos
años de baja Tasas de interés obligó a muchos inversores a adoptar sectores defensivos como productos básicos de consumo y utilidades. Los inversores acudieron en masa a esos sectores y a los relacionados los fondos negociados en bolsa (ETF) en busca de mayores rendimientos de dividendos y en algunos casos inferior-beta alternativas a segmentos más cíclicos del mercado.
El problema con los sectores defensivos es que a menudo lucen valoraciones en exceso de la equidad más amplia puntos de referencia, lo que indica que hay momentos en que los inversores pagarán para jugar a la defensiva. Sin embargo, con el aumento de las tasas de interés, algunos sectores defensivos están cayendo en desgracia este año. Por ejemplo, el ETF iShares U.S. Consumer Goods (IYK) ha bajado un 8,7 % en lo que va del año, mientras que su homólogo de servicios públicos, el ETF iShares U.S. Utilities (UDI), es inferior en casi un 1%. (Ver también: Proteja su cartera con acciones defensivas.)
"Hasta cierto punto, la debilidad en estos dos sectores tiene sentido. Ambos son clasicos
dividendo y, en consecuencia, sensible a tasas más altas", dijo BlackRock, matriz de iShares. "Como el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido hacia el 3%, un máximo de cuatro años, se esperaría que estos sectores tuvieran un rendimiento inferior".IYK e IDU tienen rendimientos de dividendos de 12 meses de 1,87% y 2,75%, respectivamente. Los datos sugieren que la relación entre Rendimientos del Tesoro y los bienes de consumo básicos y los servicios públicos deben ser reconocidos por los inversores que tengan en cuenta estos sectores. "Esta relación se ha fortalecido aún más en el entorno post-crisis, hambriento de rendimiento", según BlackRock, Inc. (NEGRO). “Desde 2010, el nivel de rendimiento del Tesoro a 10 años ha explicado aproximadamente el 45% de la variación en el valoración relativa, definida como la valoración del sector frente al mercado más amplio, para los servicios públicos sector. Para el sector de bienes de consumo básico, la relación explica aproximadamente el 63%". (Para obtener más información, consulte: El retorno del valor relativo a las acciones defensivas.)
En pocas palabras, las acciones de bienes de consumo básico y servicios públicos están a la altura de su reputación de ser sensibles a las tasas, lo que explica en gran parte la rezagado estado de los sectores este año. Con las caídas recientes, estos grupos defensivos ahora cotizan con descuentos a los S&P 500. El sector de servicios públicos cotiza actualmente con un descuento del 20% respecto al S&P 500, lo que está en línea con los promedios ambientales de tasas crecientes, según BlackRock. Eso todavía está muy lejos de las valoraciones espumosas que se observaron en el sector inmediatamente después de la crisis financiera mundial.
Un escenario similar está en juego con las acciones de consumo básico. "Capa larga las empresas de productos básicos de consumo cotizan con un descuento del 11% respecto al S&P 500", dijo BlackRock. "Esto representa la valoración relativa más barata que ha tenido el sector desde 2010. Más interesante aún, incluso después de ajustar por el reciente respaldo en las tasas, los productos básicos parecen económicos". (Para lectura adicional, consulte: La venta masiva de acciones de consumo es un recuerdo de la crisis financiera.)