Las herramientas de la Fed para influir en la economía

Si se las deja a su suerte, las economías de libre mercado tienden a ser volátiles como resultado del miedo y la codicia individuales, que surgen durante los períodos de inestabilidad. La historia está plagada de ejemplos de auges y caídas financieras pero, a través de prueba y error, los sistemas económicos han evolucionado a lo largo del camino. Pero al observar la primera parte del siglo XXI, los gobiernos no solo regulan las economías, sino que también utilizan diversas herramientas para mitigar los altibajos naturales de los ciclos económicos.

En los EE.UU., La Reserva Federal (la Fed) existe para mantener una economía estable y en crecimiento mediante la estabilidad de precios y el pleno empleo, sus dos mandatos legislados.Históricamente, la Fed ha hecho esto manipulando las tasas de interés a corto plazo, participando en operaciones de mercado abierto (OMO) y ajustando los requisitos de reserva.La Fed también ha desarrollado nuevas herramientas para combatir la crisis económica, que surgió durante el

crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007.¿Cuáles son estas herramientas y cómo ayudan a mitigar un recesión? Echemos un vistazo al arsenal de la Fed.

Manipulación de tasas de interés

La primera herramienta utilizada por la Fed, además de bancos centrales en todo el mundo, es la manipulación de las tasas de interés a corto plazo. En pocas palabras, esta práctica implica subir / bajar las tasas de interés para desacelerar / estimular la actividad económica y controlar la inflación.

La mecánica es relativamente sencilla. Al reducir las tasas de interés, resulta más barato pedir dinero prestado y menos lucrativo ahorrar, lo que alienta a las personas y las empresas a gastar. Entonces, a medida que bajan las tasas de interés, los ahorros disminuyen, se toma prestado más dinero y se gasta más dinero. Además, a medida que aumenta el endeudamiento, aumenta la oferta total de dinero en la economía. Por tanto, el resultado final de reducir las tasas de interés es menos ahorros, más oferta de dinero, más gasto y mayor actividad económica general, un buen efecto secundario.

Por otro lado, la reducción de las tasas de interés también tiende a aumentar la inflación. Este es un efecto secundario negativo porque la oferta total de bienes y servicios es esencialmente finita en el corto plazo, y con más dólares persiguiendo ese conjunto finito de productos, los precios suben. Si la inflación aumenta demasiado, le suceden a la economía todo tipo de cosas desagradables. Por lo tanto, el truco con la manipulación de la tasa de interés es no exagerar y crear inadvertidamente una inflación en espiral. Es más fácil decirlo que hacerlo, pero aunque esta forma de política monetaria es imperfecta, es mejor que no hacer nada.

Operaciones de mercado abierto

La otra herramienta importante disponible para la Fed es operaciones de mercado abierto (OMO), que involucra a la Fed comprando o vendiendo bonos del Tesoro en el mercado abierto. Esta práctica es similar a manipular directamente las tasas de interés en el sentido de que OMO puede aumentar o disminuir la oferta total de dinero y también afectar las tasas de interés. Nuevamente, la lógica de este proceso es bastante simple.

Si la Fed compra bonos en el mercado abierto, aumenta la oferta monetaria en la economía intercambiando bonos a cambio de efectivo para el público en general. Por el contrario, si la Fed vende bonos, disminuye la oferta monetaria al retirar efectivo de la economía a cambio de bonos. Por lo tanto, OMO tiene un efecto directo sobre la oferta monetaria. OMO también afecta las tasas de interés porque si la Fed compra bonos, los precios suben y las tasas de interés disminuyen; si la Fed vende bonos, empuja los precios a la baja y las tasas aumentan.

Entonces, OMO tiene el mismo efecto de reducir las tasas / aumentar la oferta monetaria o aumentar las tasas / disminuir la oferta monetaria que la manipulación directa de las tasas de interés. Sin embargo, la verdadera diferencia es que OMO es más una herramienta de ajuste debido al tamaño de EE. UU. El mercado de bonos del Tesoro es enormemente amplio y OMO puede aplicarse a bonos de todos los vencimientos para afectar el dinero. suministro.

Las exigencias de reservas

La Reserva Federal también tiene la capacidad de ajustar los bancos las exigencias de reservas, que determina el nivel de reservas que un banco debe mantener en comparación con los pasivos de depósito especificados. Según el índice de reserva requerido, el banco debe mantener un porcentaje de los depósitos especificados en efectivo en la bóveda o depósitos en los bancos de la Reserva Federal.

Al ajustar los coeficientes de reserva aplicados a las instituciones depositarias, la Fed puede aumentar o disminuir efectivamente la cantidad que estas facilidades pueden prestar. Por ejemplo, si el requisito de reserva es del 5% y el banco recibe un depósito de $ 500, puede prestar $ 475 del depósito, ya que solo se requiere mantener $ 25, o el 5%. Si se aumenta el coeficiente de reserva, el banco se queda con menos dinero para prestar por cada dólar depositado.

Influir en las percepciones del mercado

La última herramienta utilizada por la Fed para afectar a los mercados influye en las percepciones del mercado. Esta herramienta es un poco más complicada porque se basa en el concepto de influir en las percepciones de los inversores, lo que no es una tarea fácil dada la transparencia de nuestra economía. En la práctica, esto engloba cualquier tipo de anuncio público de la Fed sobre la economía.

Por ejemplo, la Fed puede decir que la economía está creciendo demasiado rápido y le preocupa inflación. Lógicamente, si la Fed es sincera, esto significaría que se avecina un aumento de la tasa de interés para enfriar la economía. Suponiendo que el mercado crea en esta declaración de la Fed, los tenedores de bonos venderán sus bonos antes de que aumenten las tasas y experimenten pérdidas. A medida que los inversores vendieran bonos, los precios bajarían y las tasas de interés subirían. En efecto, esto lograría el objetivo de la Fed de aumentar las tasas de interés para enfriar la economía, pero sin tener que hacer nada.

Esto suena muy bien en papel, pero es un poco más difícil en la práctica. Si observa los mercados de bonos, estos se mueven en conjunto con la orientación de la Fed, por lo que esta práctica se sostiene al afectar la economía.

Mecanismo de subasta a plazo / Mecanismo de préstamo de valores a plazo

En 2007 y 2008, la Fed se enfrentó a otro factor que influye fuertemente en la economía: los mercados crediticios. Con los recientes aumentos de las tasas de interés y el posterior derrumbe de los valores de las hipotecas de alto riesgo obligaciones de deuda garantizadas (CDO), los inversores recibieron un recordatorio inesperado y agudo de la posible desventaja de asumir riesgos crediticios.Aunque la mayoría de las inversiones basadas en crédito no experimentaron una erosión grave de los flujos de efectivo subyacentes, los inversores comenzaron a exigir primas de rendimiento más altas por mantener estos inversiones, lo que no solo provocó tasas de interés más altas para los prestatarios, sino también un ajuste del total de dólares prestados por las instituciones financieras, lo que provocó una contracción del crédito mercados.

Debido a la gravedad de la crisis, se necesitó cierta innovación de la Fed para minimizar su impacto en la economía en general. La Fed tenía la tarea de reforzar los mercados crediticios y las percepciones de los inversores de los mismos y alentar a las instituciones a otorgar préstamos a pesar del empeoramiento de las condiciones en la economía y los mercados crediticios. Para lograr esto, la Fed creó el instalaciones de subasta a plazo y servicios de préstamo de valores a plazo. Echemos un vistazo más de cerca a estos dos elementos:

1. Facilidad de subasta a plazo

El término servicio de subasta fue diseñado como un medio para brindar a las instituciones financieras acceso a Dólares federales para aliviar las necesidades de efectivo a corto plazo y proporcionar capital para préstamos, pero de forma anónima. base.La razón por la que se llamó una subasta es que las empresas pujarían por la tasa de interés que pagarían por pedir prestado efectivo. Esto difiere del ventana de descuento, lo que hace que la necesidad de información en efectivo por parte de una institución sea pública, lo que podría generar problemas de solvencia por parte de los depositantes, lo que solo exacerba las preocupaciones sobre la estabilidad económica.

2. Mecanismo de préstamo de valores a plazo

Como herramienta adicional para combatir las preocupaciones sobre el balance, la Fed instituyó el término valores línea de crédito, que permitía a las instituciones intercambiar CDO respaldados por hipotecas a cambio de préstamos de EE. UU. Tesorerías.Debido a que estos CDO estaban cayendo en valor, hubo severas consideraciones en el balance general ya que los valores de los activos de las empresas cayeron debido a una fuerte exposición a CDO respaldados por hipotecas. Si no se controla, la caída de los valores de los CDO podría haber llevado a la quiebra a las instituciones financieras y provocar un colapso de la confianza en los EE. UU. sistema financiero. Sin embargo, al intercambiar CDO en caída con bonos del Tesoro de EE. UU., Las preocupaciones sobre el balance general podrían mitigarse hasta que la liquidez y precios mejoraron las condiciones para estos instrumentos. La adquisición de Bear Stearns orquestada por la Fed en 2007 fue posible gracias a esta herramienta recién inventada.

Flexibilización cuantitativa

A veces, el conjunto de herramientas de la Fed simplemente no es suficiente para estimular la actividad económica en una crisis severa. Flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de la política monetaria en el que un banco central compra a más largo plazo valores gubernamentales u otros tipos de valores del mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión. La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la economía y también sirve para reducir las tasas de interés mediante la licitación de valores de renta fija. Al mismo tiempo, amplía enormemente el balance del banco central.

Cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a operaciones de mercado abierto, que tienen como objetivo las tasas de interés, ya no son efectivas, por lo que un banco central puede apuntar a cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta de dinero comprando activos con reservas bancarias de nueva creación con el fin de proporcionar a los bancos más liquidez.

Si la QE fracasa, algunos bancos centrales han recurrido a medidas aún más extremas, como la política de tipos de interés negativos (NIRP). Hasta la fecha, la Fed nunca ha fijado tipos de interés objetivo por debajo de cero, aunque se ha fijado en 0% -0,25% tras la crisis financiera de 2008 y nuevamente en marzo de 2020 tras la crisis de 2020.

La línea de fondo

En general, la política monetaria está constantemente en un estado de cambio, pero aún se basa en el concepto básico de manipular las tasas de interés y, por lo tanto, la oferta monetaria, la actividad económica y la inflación. Es importante comprender por qué la Fed instituye ciertas políticas y cómo esas políticas podrían potencialmente influir en la economía. Esto se debe a que los flujos y reflujos de los ciclos económicos ofrecen oportunidades al crear tiempos rentables para abrazar o evitar el riesgo de inversión. Como tal, tener un conocimiento sólido de la política monetaria es clave para identificar buenas oportunidades en los mercados.