Caos en el mercado monetario: el colapso del fondo de reserva

El sept. 16, 2008, Fondo Primario de Reserva rompió el dólar cuando es valor liquidativo (NAV) cayó a $ 0,97 centavos por acción. Fue una de las primeras veces en la historia de la inversión que un minorista fondo del mercado Monetario no había podido mantener un valor liquidativo de 1 dólar por acción. Las implicaciones enviaron ondas de choque a la industria.

Anatomía de un derretimiento

The Reserve, una empresa con sede en Nueva York gestor de fondos especializada en mercados monetarios, tenía $ 64,8 mil millones en activos en el Fondo Primario de Reserva. El fondo tenía una asignación de $ 785 millones para préstamos a corto plazo emitidos por los hermanos Lehman. Estos préstamos, conocidos como papel comercial, dejaron de tener valor cuando Lehman solicitó bancarrota, provocando el NAV del Fondo de Reserva caer por debajo de $ 1.

Aunque el papel de Lehman representaba solo una pequeña parte de los activos del Fondo de Reserva (menos del 1,5%), los inversores estaban preocupados por el valor de los demás fondos del fondo. valores en cartera. Temiendo por el valor de sus inversiones, los inversores preocupados retiraron su dinero del fondo, que vio cómo sus activos caían casi dos tercios en aproximadamente 24 horas. Al no poder cumplir con las solicitudes de reembolso, el Fondo de Reserva congeló los reembolsos hasta por siete días. Cuando ni siquiera eso fue suficiente, el fondo se vio obligado a suspender las operaciones y comenzar liquidación.

Fue un final sorprendente para un fondo histórico, y una llamada de atención para los inversores y los inversores. servicios financieros industria. Centraba la atención en el mercados crediticios, donde se estaba produciendo un colapso crediticio a gran escala, con papel comercial sentado en el epicentro de la debacle.

El papel comercial se había convertido en un componente común de los fondos del mercado monetario a medida que evolucionaban de tener solo bonos del gobierno—Una vez uno de los pilares de las tenencias de fondos del mercado monetario— en un esfuerzo por impulsar rendimientos. Si bien los bonos del gobierno están respaldados por plena fe y crédito del gobierno de EE. UU., el papel comercial no lo es.

A pesar de la falta de respaldo gubernamental, históricamente se ha considerado que los riesgos de tener papel comercial son bajos, ya que los préstamos se otorgan por períodos inferiores a un año. Si bien la combinación de rendimientos más atractivos y un riesgo relativamente bajo atrajo a muchos fondos del mercado monetario, los riesgos alcanzaron al Reserve Primary Fund.

Secuelas

El colapso del Fondo de Reserva fue una mala noticia para los proveedores de fondos del mercado monetario en una variedad de frentes. Lo primero y más importante era el peligro de colapso, ya que el Fondo de Reserva no era el único fondo del mercado monetario que tenía papel comercial. Más de una docena sociedades de fondos se vieron obligados a intervenir para proporcionar apoyo financiero a sus fondos del mercado monetario para evitar rompiendo el dinero.

Incluso los fondos que no se vieron afectados por los malos papeles comerciales (recuerde, Lehman y AIG fueron la punta del iceberg) enfrentaron la posibilidad de solicitudes de reembolso masivo de inversores que no tenían un conocimiento suficiente de su carteras.

Temiendo tal corrida en los fondos del mercado monetario, el gobierno federal intervino y emitió lo que equivalía a un seguro financiado por los contribuyentes. Bajo la Programa de garantía temporal para los fondos del mercado monetario, el El Tesoro de los Estados Unidos garantizó a los inversionistas que el valor de cada acción de los fondos del mercado monetario mantenidos al cierre de operaciones en septiembre. 19 de 2008, se mantendría en $ 1 por acción.

Los inversores en el Fondo de Reserva no eran elegibles para el programa patrocinado por el gobierno. El Fondo inició su liquidación con una serie de pagos, pero un año después muchos accionistas todavía estaban esperando que les devolvieran una parte de sus activos restantes. Esos activos se redujeron aún más de valor cuando el equipo de gestión del fondo invocó una cláusula que les permitía Mantener activos con el fin de pagar los honorarios legales y contables esperados relacionados con las reclamaciones derivadas de la fusión de un reactor.

¿Por qué importaba?

El Fondo de Reserva tenía una historia histórica, habiendo sido desarrollado por Bruce Bent, un hombre al que a menudo se hace referencia como el "padre de la industria de fondos monetarios ". La quiebra de este fondo fue un duro golpe para la industria de servicios financieros y un gran impacto para inversores.

Durante tres décadas, los fondos del mercado monetario se vendieron al público bajo la premisa de que eran seguros, líquido lugares para estacionar dinero. Casi todos Plan 401 (k) en la nación vende fondos del mercado monetario a inversionistas bajo la premisa de que se clasifican como efectivo.

A raíz de la calamidad del Fondo de Reserva, los inversores comenzaron a dudar de la seguridad de los fondos del mercado monetario. Si el "efectivo" ya no es seguro, la pregunta es: "¿dónde pueden los inversores poner su dinero?" Con la acción y mercados de bonos Tanto en declive como en los fondos del mercado monetario que no lograban mantener su valor, meter dinero en un colchón de repente se convirtió en una opción atractiva y relevante para los inversores conservadores.

El Gobierno rescate, si bien es necesario para mantener la fe en la sistema financiero, abrió otra serie de preguntas sobre la idoneidad del apoyo gubernamental. También alentó a los legisladores a plantear la cuestión de la regulación y supervisión financieras y a revisar las reglas que rodean a los fondos del mercado monetario y las inversiones que mantienen. El vínculo entre la codicia y el capitalismo también se puso de relieve, ya que la visión de mundo financiero el apoyo de Main Street en otro plan de inversión fallido pintaba un panorama menos que agradable.

Línea de fondo

La debacle del Fondo de Reserva sirve como un duro recordatorio para los inversores sobre el valor de comprender las inversiones en su cartera. También destaca la importancia de considerar tanto los pros como los contras de las posibles inversiones.