Por qué las empresas públicas se vuelven privadas

¿Qué es volverse privado?

A compañía pública puede optar por ser privado por varias razones. Hay una serie de efectos a corto y largo plazo que se deben tener en cuenta al volverse privado y una variedad de ventajas y desventajas. Aquí hay un vistazo a las variables que las empresas deben considerar antes de decidir Ponte privado.

Entender una empresa pública

Ser una empresa pública tiene ventajas. Por ejemplo, la compra y venta de acciones de empresas públicas es una transacción relativamente sencilla y un foco de inversores que buscan una activo líquido. También existe un cierto grado de prestigio por ser una empresa que cotiza en bolsa, lo que implica un nivel de y tamaño y éxito financiero, especialmente si las acciones se negocian en un mercado importante como el de Nueva York. Intercambio.

Sin embargo, también existen tremendos informes regulatorios, administrativos, financieros y gobierno corporativo estatutos que deben cumplir las empresas públicas. Estas actividades pueden desviar el enfoque de la gerencia de operar y hacer crecer una empresa hacia cumplimiento de las regulaciones gubernamentales.

Por ejemplo, el Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) impone muchas normas administrativas y de cumplimiento a las empresas públicas. Un subproducto de la Enron y Worldcom fracasos corporativos en 2001 a 2002, SOX requiere que todos los niveles de empresas que cotizan en bolsa implementen y ejecuten controles internos. La parte más polémica de SOX es la Sección 404, que requiere la implementación, documentación y prueba de los controles internos sobre los informes financieros en todos los niveles de la organización.

Las empresas públicas también deben realizar operaciones, contabilidad y Ingeniería financiera para cumplir con las expectativas de ganancias trimestrales de Wall Street. Este enfoque a corto plazo en la informe de ganancias trimestrales, que es dictado por externos analistas, puede reducir la priorización de funciones y objetivos a más largo plazo, como la investigación y el desarrollo, los gastos de capital y la financiación de las pensiones. En una tentativa de manipular los estados financieros, algunas empresas públicas han defraudado los fondos de pensiones de sus empleados al tiempo que proyectan retornos anticipados demasiado optimistas sobre las inversiones en pensiones.

Qué significa volverse privado

Una transacción de "toma privada" significa que una gran Capital privado grupo, o un consorcio de firmas de capital privado, compra o adquiere acciones de una corporación que cotiza en bolsa. Debido al gran tamaño de la mayoría de las empresas públicas, que tienen ingresos anuales de varios cientos de millones a varios miles de millones de dólares, normalmente no es factible que una empresa adquirente financie la compra sin ayuda. El grupo de capital privado adquirente generalmente necesita obtener financiamiento de un banco de inversión o relacionado prestador que puede proporcionar suficientes préstamos para ayudar a financiar (y completar) el trato. El objetivo operativo recién adquirido Flujo de efectivo luego se puede utilizar para pagar la deuda que se utilizó para hacer posible la adquisición.

Los grupos de renta variable también deben proporcionar rendimientos suficientes para sus accionistas. Aprovechando una empresa reduce la cantidad de capital necesario para financiar una adquisición y aumenta la rentabilidad del capital invertido. Dicho de otra manera, el apalancamiento significa que el grupo de adquisición toma prestado el dinero de otra persona para comprar la empresa, paga los intereses de ese préstamo con el efectivo generado de la empresa recién comprada, y finalmente paga el saldo del préstamo con una parte de la apreciación de la empresa en valor. El resto del flujo de caja y la apreciación del valor pueden devolverse a los inversores como ingresos y Ganancias de capital en su inversión (después de que la firma de capital privado toma su parte de los honorarios de administración).

Una vez que se acuerda una adquisición, la gerencia generalmente presenta su plan de negocios a los posibles accionistas. Este prospecto cubre las perspectivas de la empresa y la industria y establece una estrategia que muestra cómo la empresa proporcionará beneficios a sus inversores.

Cuando las condiciones del mercado hacen que el crédito esté fácilmente disponible, más empresas de capital privado pueden pedir prestados los fondos necesarios para adquirir una empresa pública. Cuando el mercados crediticios ajustar, la deuda se vuelve más cara y, por lo general, habrá menos transacciones privadas.

Decidir ser privado

Bancos de inversión, intermediarios financierosy la alta gerencia a menudo establece relaciones con firmas de capital privado para explorar oportunidades de asociación y transacción. Dado que los adquirentes suelen pagar al menos una prima del 20% al 40% sobre el precio actual de las acciones, pueden atraer a los directores ejecutivos y a otros gerentes de empresas públicas, que a menudo reciben una gran compensación cuando las acciones de su empresa se revalorizan, para ir privado. Además, accionistas, particularmente aquellos que tienen derecho a voto, a menudo presionan al directorio y a la alta gerencia para completar un acuerdo pendiente para aumentar el valor de sus participaciones en acciones. Muchos accionistas de empresas públicas también son inversores institucionales y minoristas a corto plazo, y obtienen primas de una transacción privada es una forma de bajo riesgo de garantizar la rentabilidad.

Al considerar si consumar un trato con un inversor de capital privado, la empresa pública El equipo de liderazgo senior también debe equilibrar las consideraciones a corto plazo con las de largo plazo de la empresa. panorama. En particular, deben decidir:

• ¿Tiene sentido contratar un socio financiero a largo plazo?
• ¿Cuánto apalancamiento se agregará a la empresa?
• Voluntad flujo de efectivo de las operaciones apoyar los nuevos pagos de intereses?
• ¿Cuáles son las perspectivas de futuro para la empresa y la industria?
• ¿Son estas perspectivas demasiado optimistas o son realistas?

La gerencia necesita examinar el historial de la propuesta adquiridor. Entre los criterios a considerar:

• ¿El adquirente es agresivo al aprovechar una empresa recién adquirida?
• ¿Qué tan familiarizado está el adquirente con la industria?
• ¿El adquirente tiene proyecciones sólidas?
• ¿El adquirente tiene inversores prácticos o le dará a la administración un margen de maniobra en la administración de la empresa?
• ¿Qué es el adquirente? estrategia de escape?

Ventajas de la privatización

La privatización o la privatización libera el tiempo y el esfuerzo de la gerencia para concentrarse en administrar y hacer crecer un negocio, ya que no hay ningún requisito para cumplir con SOX. Por lo tanto, el equipo de liderazgo senior puede concentrarse más en mejorar el posicionamiento competitivo de la empresa en el mercado. Interno y externo garantía, los profesionales legales y los profesionales de la consultoría pueden trabajar en los requisitos de informes para los inversores privados.

Las firmas de capital privado tienen diferentes plazos de salida para sus inversiones, pero periodos de espera suelen tener entre cuatro y ocho años. Este horizonte libera la priorización de la administración para cumplir con las expectativas de ganancias trimestrales y permite que la administración se concentre en actividades que pueden crear y construir a largo plazo. accionista poder. Por ejemplo, los gerentes pueden optar por volver a capacitar al personal de ventas y deshacerse de los de bajo rendimiento. El tiempo y el dinero extra del que disfrutan las empresas privadas una vez que se liberan de la obligación de informar también puede ser utilizado para otros fines, como implementar una iniciativa de mejora de procesos en todo el organización.

Inconvenientes de la privatización

Una firma de capital privado que agrega demasiado apalancamiento a una compañía pública para financiar el trato puede afectar seriamente a una organización si ocurren condiciones adversas. Por ejemplo, la economía podría caer en picado, la industria podría enfrentar una dura competencia del extranjero o los operadores de la empresa podrían perder importantes hitos de ingresos.

Si una empresa privatizada tiene dificultades para pagar el servicio de su deuda, sus bonos pueden reclasificarse de bonos con grado de inversión a bonos basura. Esto dificultará que la empresa recaude deuda o capital social para financiar capital gastos, expansión, o investigación y desarrollo. Niveles saludables de gastos de capital e investigación y desarrollo son a menudo críticos para el largo plazo. éxito de una empresa ya que busca diferenciar sus ofertas de productos y servicios y hacer que su posición en el mercado sea más competitiva. Los altos niveles de deuda pueden, por lo tanto, impedir que una empresa obtenga ventajas competitivas a este respecto.

Obviamente, las acciones de empresas privadas no cotizan en bolsas públicas. De hecho, la liquidez de las participaciones de los inversores en una empresa privatizada varía según la cantidad de mercado que la firma de capital privado quiere tomar, es decir, qué tan dispuesta está a comprar inversionistas que quieran vender. En algunos casos, los inversores privados pueden encontrar fácilmente un comprador para su parte del capital social de la empresa. Sin embargo, si los convenios de privacidad especifican fechas de salida, puede resultar difícil vender la inversión.

La línea de fondo

Pasarse a la empresa privada es una alternativa atractiva y viable para muchas empresas públicas. La adquisición puede generar una ganancia financiera significativa para los accionistas y directores ejecutivos, al tiempo que se reducen los requisitos normativos y de informes para compañías privadas puede liberar tiempo y dinero para centrarse en objetivos a largo plazo. Siempre que los niveles de deuda sean razonables y la empresa continúe manteniendo o aumentando su flujo de caja libre, operar y administrar una empresa privada libera el tiempo y la energía de la gerencia de los requisitos de cumplimiento y a corto plazo gestión de ingresos y puede proporcionar beneficios a largo plazo a la empresa y sus accionistas.