Kvantitatiivse lihtsustamise (QE) määratlus

Mis on kvantitatiivne lihtsustamine (QE)?

Kvantitatiivne leevendamine (QE) on ebatraditsiooniline vorm rahapoliitika mille puhul keskpank ostab pikemaajalisi kaupu väärtpaberid avatud turult, et suurendada rahapakkumist ning soodustada laenamist ja investeeringuid. Nende väärtpaberite ostmine lisab majandusele uut raha ja alandab ka intressimäärasid, pakkudes fikseeritud tulumääraga väärtpabereid. See laiendab ka keskpanga bilanssi.

Kui lühiajalised intressimäärad on kas nulli lähedal või lähenevad sellele, on see normaalne avaturuoperatsioonid keskpanga intressimäärad ei ole enam tõhusad. Selle asemel saab keskpank suunata ostmiseks teatud koguses varasid. Kvantitatiivne leevendamine suurendab rahapakkumine ostes varasid äsja loodud pangareservidega, et pakkuda pankadele rohkem likviidsus.

Kvantitatiivse lihtsustamise mõistmine

Kvantitatiivse leevendamise teostamiseks keskpangad ostmisega rahapakkumist suurendada valitsuse võlakirjad ja muud väärtpaberid. Rahapakkumise suurendamine vähendab intressimäärad. Kui intressimäärad on madalamad, saavad pangad laenata lihtsamate tingimustega. Kvantitatiivset leevendamist rakendatakse tavaliselt siis, kui intressimäärad on juba nullilähedased, sest praegu on keskpankadel vähem vahendeid majanduskasvu mõjutamiseks.

Kui kvantitatiivne leevendamine ise kaotab tõhususe, siis valitsuse oma fiskaalpoliitika võib kasutada ka rahapakkumise edasiseks laiendamiseks. Meetodina võib kvantitatiivne leevendamine olla nii raha- kui ka eelarvepoliitika kombinatsioon; näiteks kui valitsus ostab antitsükliliste puudujääkidega seotud kulutuste rahastamiseks varasid, mis koosnevad pikaajalistest riigivõlakirjadest.

Erilised kaalutlused

Kui keskpangad suurendavad rahapakkumist, võib see luua inflatsioon. Keskpanga jaoks on halvim võimalik stsenaarium, et selle kvantitatiivne leevendamisstrateegia võib ilma kavandatud majanduskasvuta põhjustada inflatsiooni. Nimetatakse majanduslikku olukorda, kus inflatsioon on, kuid majanduskasv puudub stagflatsioon.

Kuigi enamik keskpanku on loodud oma riikide valitsuste poolt ja neil on teatav regulatiivne järelevalve, ei saa nad sundida oma riigi panku oma laenutegevust suurendama. Samamoodi ei saa keskpangad sundida laenuvõtjaid laenu otsima ja investeerima. Kui kvantitatiivsest leevendamisest tekkinud suurenenud rahapakkumine ei tööta läbi pankade ja majandusse, ei pruugi kvantitatiivne leevendamine olla tõhus (välja arvatud puudujääki hõlbustava vahendina) kulutamine).

Teine kvantitatiivse leevendamise potentsiaalselt negatiivne tagajärg on see, et see võib devalveerima kodumaine valuuta. Kuigi devalveeritud valuuta võib aidata kodumaiseid tootjaid, sest eksporditud kaubad on riigis odavamad maailmaturul (ja see võib aidata majanduskasvu stimuleerida), muudab valuuta langus impordi rohkem kallis. See võib tõsta tootmiskulusid ja tarbijahinna taset.

Aastatel 2008 kuni 2014 oli USA föderaalreserv viis läbi kvantitatiivse leevendamise programmi, suurendades rahapakkumist. Selle tulemusel suurenes varade pool Föderaalreservi bilanss, kuna ta ostis võlakirju, hüpoteeke ja muud vara. Föderaalreservi kohustused, peamiselt USA pankade ees, kasvasid sama palju ja olid 2017. aastaks üle 4 triljoni dollari. Selle programmi eesmärk oli, et pangad saaksid laenata ja investeerida neid reserve, et stimuleerida üldist majanduskasvu.

Tegelikult juhtus aga see, et pangad hoidsid suure osa sellest rahast ülearuseks. Koronaviiruse-eelsel tipul oli USA pankadel 2,7 triljoni dollari suurune reserv, mis oli Föderaalreservi kvantitatiivse leevendamise programmi ootamatu tulemus.

Enamik majandusteadlasi usub, et Föderaalreservi kvantitatiivne leevendamisprogramm aitas pärast 2008. aasta finantskriisi päästa USA (ja potentsiaalselt kogu maailma) majandust. Kuid selle rolli ulatust hilisemas taastumises on tegelikult võimatu kvantifitseerida. Teised keskpangad on püüdnud kasutada vahendina kvantitatiivset leevendamist majanduslanguse vastu võitlemisel ja deflatsioon oma riikides sarnaste ebaselgete tulemustega.

Kvantitatiivse leevendamise näide

Jälgib Aasia finantskriis 1997, Jaapan langes majandusse majanduslangus.Alates 2001. aastast,. Jaapani Pank (BoJ)- Jaapani keskpank - alustas agressiivset kvantitatiivset leevendamisprogrammi, et pidurdada deflatsiooni ja stimuleerida majandust. Jaapani keskpank läks Jaapani riigivõlakirjade ostmisest erasektori võla ja aktsiate ostmise juurde.Kvantitatiivne leevenduskampaania ei suutnud aga oma eesmärke täita. Aastatel 1995–2007 langes Jaapani sisemajanduse koguprodukt (SKP) nominaalselt ligikaudu 5,45 triljonilt dollarilt 4,52 triljonile dollarile, hoolimata Jaapani Panga pingutustest.

The Šveitsi keskpank (SNB) kasutas pärast 2008. aasta finantskriisi ka kvantitatiivset leevendamisstrateegiat. Lõpuks kuulus SNB -le vara, mis ületas kogu riigi majandusaastat. See tegi SNB versiooni kvantitatiivsest leevendamisest maailma suurimaks (suhtena riigi SKP -sse). Kuigi Šveitsis on majanduskasv olnud positiivne, on ebaselge, kui suure osa hilisemast taastumisest võib seostada SNB kvantitatiivse leevendamise programmiga.Näiteks, kuigi intressimäärad suruti alla 0%, ei suutnud SNB siiski oma inflatsioonieesmärke saavutada. 

2016. aasta augustis Inglismaa Pank (BoE) teatas, et käivitab täiendava kvantitatiivse leevendamise programmi, mis aitab lahendada võimalikke majanduslikke tagajärgi Brexit. Plaan oli, et BoE ostab 60 miljardit naela riigivõlakirju ja 10 miljardit naela ettevõtete võlgu. Plaani eesmärk oli hoida intressimäärad Ühendkuningriigis tõusmata ning stimuleerida ka ettevõtete investeeringuid ja tööhõivet.

2016. aasta augustist kuni 2018. aasta juunini teatas Ühendkuningriigi riikliku statistikaamet, et bruto on fikseeritud kapitali moodustamine (ettevõtete investeeringute näitaja) kasvas keskmiselt 0,4 protsenti.See oli madalam kui keskmine määr aastatel 2009–2018.Selle tulemusel on majandusteadlaste ülesandeks olnud kindlaks teha, kas majanduskasv oleks ilma selle kvantitatiivse leevendamisprogrammita halvem olnud või mitte.

15. märtsil 2020 teatas USA Föderaalreserv plaanist viia USA finantssüsteemi likviidsuse tagamiseks erakorralise meetmena ellu varade ostmine kuni 700 miljardi dollari väärtuses. See otsus sündis massiivse majandus- ja turuhäire tõttu, mille tõi kaasa COVID-19 viiruse kiire levik ja sellele järgnenud majandusseisak. Hilisemad toimingud on seda QE -toimingut määramata ajaks laiendanud.

Korduma kippuvad küsimused

Kuidas kvantitatiivne leevendamine toimib?

Kvantitatiivne leevendamine on teatud tüüpi rahapoliitika, mille puhul riigi keskpank püüab seda suurendada likviidsust oma finantssüsteemis, tavaliselt ostes selle riigi pikaajalisi riigivõlakirju suurimad pangad. Kvantitatiivse leevendamise töötas kõigepealt välja Jaapani Pank (BoJ), kuid hiljem on selle vastu võtnud USA ja mitmed teised riigid. Ostes neid väärtpabereid pankadelt, loodab keskpank stimuleerida majanduskasvu, andes pankadele võimaluse vabamalt laenata või investeerida.

Kas kvantitatiivne leevendamine on raha trükkimine?

Kriitikud on väitnud, et kvantitatiivne leevendamine on tegelikult raha printimise vorm. Need kriitikud viitavad sageli ajaloo näidetele, kus rahatrükk on toonud kaasa hüperinflatsiooni, näiteks Zimbabwe puhul 2000ndate alguses või Saksamaal 1920ndatel. Kuid kvantitatiivse leevendamise pooldajad märgivad seda, kuna see kasutab panku pigem vahendajatena kui panustajana sularaha otse üksikisikute ja ettevõtete kätte, kaasneb kvantitatiivse leevendamisega väiksem oht ​​põgeneda inflatsioon.

Kas kvantitatiivne leevendamine põhjustab inflatsiooni?

Erimeelsused on selles, kas kvantitatiivne leevendamine põhjustab inflatsiooni ja mil määral see võib seda teha. Näiteks on BoJ korduvalt tegelenud kvantitatiivse leevendamisega, et nende majanduses teadlikult suurendada inflatsiooni. Need katsed on aga siiani ebaõnnestunud - inflatsioon on alates 1990. aastate lõpust püsinud äärmiselt madalal tasemel.

Sarnaselt hoiatasid paljud kriitikud, et Ameerika Ühendriigid kasutasid kvantitatiivset leevendamist järgnevatel aastatel Finantskriis 2008 oleks oht vallandada ohtlik inflatsioon. Kuid siiani ei ole see inflatsiooni tõus veel realiseerunud.