Mis on võrreldav tehing?

Mis on võrreldav tehing?

Võrreldava tehingu maksumus on üks peamisi tegureid ettevõtte väärtuse hindamisel, mida peetakse ühinemise ja omandamise (M&A) eesmärgiks. Põhjendused on samad, mis tulevasel koduostjal, kes kontrollib hiljutist müüki naabruskonnas.

Tavaliselt nimetatakse seda tehinguks.

Võrreldava tehingu mõistmine

Ettevõtted püüavad omandada teisi ettevõtteid, et kasvatada oma äri, saada juurdepääsu väärtuslikule ressursile, laiendada oma haaret, kõrvaldada konkurent või kõik need põhjused.

Igal juhul võib selle omandamise eest üle maksmine olla katastroofiline. Seega otsivad ettevõte ja tema investeerimispankurid võrreldavaid tehinguid - mida uuemad, seda parem. Nad vaatavad ettevõtteid, kellel on sarnane ärimudel

 sihitud ettevõttele. Mida võrreldavamad tehinguandmed on analüüsimiseks kättesaadavad, seda lihtsam on õiglast hindamist tuletada.

Vastupidi, ülevõtmise sihtmärgiks saanud ettevõte teeb sama tüüpi analüüsi, et teha kindlaks, kas laual olev pakkumine on tema aktsionäridele hea.

Mõlemal juhul võrreldav tehingumeetod hindamine aitab ettevõttel jõuda omandamise hinnaga, mille aktsionärid on nõus aktsepteerima.

Hindamismõõdik

Konkreetne hindamismõõdik, mida kasutatakse laialdaselt võrreldava tehinguanalüüsi jaoks, on EV-EBITDA mitmekordne. EV on ettevõtte väärtus ja EBITDA on kasum enne intresse, makse, kulumit ja amortisatsiooni. Selles valemis kasutatakse EBITDA jaoks 12-kuulist perioodi.

Võrreldavat tehingu hindamist kasutatakse tavaliselt koos muude andmetega, sealhulgas ettevõtte diskonteeritud rahavoog, hinna ja kasumi suhe, hinna ja müügi suhe ning hinna ja rahavoog suhe. Teised tegurid on konkreetsete tööstusharude jaoks olulised.

Kõik ülaltoodud numbrid on avalik -õiguslikele ettevõtetele kergesti kättesaadavad. Kui omandamise sihtmärk ei ole börsil noteeritud ettevõte, võivad saadaolevad andmed olla piiratud.

Näide võrreldavast tehingust reaalses maailmas

Becton, Dickinson and Company (BDX) esitasid a Vorm S-4 SEC-iga 2017. aasta keskel C.R. Bard, Inc. kavandatud omandamise eest. Mõlemad ettevõtted on meditsiiniseadmete arendajad ja tootjad.

Õigluse arvamus

Esitamisest selgus, et Bard jätkas Goldman Sachsi finantsnõustajana, et muuta a õigluse arvamus BD pakutud hinna eest. Kuna tervishoiutööstus on viimastel aastatel oluliselt konsolideerunud, oli Goldman Sachsi käsutuses hulk võrreldavaid tehinguandmeid.

Taotluses on loetletud üheksa võrreldavat tehingut aastatel 2011–2016. See võimaldas Bardi aktsionäridel ja ettevõtte direktorite nõukogul põhjalikku analüüsi kaaluda BD ülevõtmispakkumist.

Bardi finantsnõustaja arvutas varasemate tehingute EV-LTM EBITDA mitmekordse vahemiku ja mediaankordse. Võrreldav tehinguanalüüs oli üks paljudest selle tehingu hindamistehnikatest, sealhulgas teised hinna-tulu ja hinna-tulu-kasv mitmekordne. Kuid see oli ka juhtiv, nagu on tavaks ühinemiste ja ülevõtmiste puhul.

Tavaline hoiatus

Kuigi see on tavapärane tava, ei peeta seda sihtotstarbelise ettevõtte hindamise viimaseks sõnaks. Selles näites avaldas Goldman Sachs vastutusest loobumise, et tema võrreldav tehinguanalüüs koos muu hindamismõõdikuga analüüsid, ei ole väidetavalt hinnangud ega kajasta tingimata hindu, millega ettevõtteid või väärtpabereid müüakse.

Lõpuks kiideti tehing heaks 24 miljardi dollari hinnaga.