T-arvete oksjoni ajalugu

Esimese maailmasõja lõpuks oli USA riigivõlg umbes 27 miljardit dollarit. Selle arvu konteksti panemiseks arvestage, et 1914. aasta võlg oli alla 3 miljardi dollari. Sõjalisa maksukoormuse teguriks Ameerika Ühendriikide sissetulekutele panid president Woodrow Wilson ja a üksikisiku tulumaksu määr kuni 73%ja on selge, et 1920 oli USA jaoks sünge aasta majandust.

USA ei suutnud oma võlga maha maksta Vabadus ja võit võlakirjad ja lühiajalised võlainstrumendid võlatunnistused. Lisaks ei saanud riigikassa riigikassa intresse välja maksta rohkem, kui tulumaksuga laekus, eriti kui avalikkus soovis neid määrasid vähendada.

See tõi kaasa esimese T-arve oksjoni 1929. aastal.

Rahaprobleemid

President Warren Harding allkirjastas 1921. aasta tuluseaduse ja alandas ülemise tulumaksumäära 73 -lt 58%-le, millega kaasnes väike sissetulekute käibemaksu vähendamine. Samuti tõsteti eelnõu kapitalikasum maksud 10-12,5%. Üldiste tulude vähenemisega oli riigikassa sunnitud tõsisele võlahaldusrežiimile, eriti lühiajaliselt.

Sõja-aastatel andis valitsus välja lühiajalisi, igakuiseid ja iga kahe nädala tagant märgitud võlatunnistusi, mille tähtaeg oli kuni üks aasta. Sõja lõpuks 1919. aastal ületas föderaalse võla tasumata summa seda, mida oleks mugav tagasi maksta.

Riigikassa määras kupong määra fikseeritud hinnaga ja müüs sertifikaadid hinnaga nimiväärtus. Kupongimäärad määrati veidi kõrgemale rahaturg määrad. Krediidiasutused ja investeerimisvõimalused on üle märkinud. Valitsus maksis raha välja ülejäägid, teadmata, milline oleks ülejääk või isegi kui see oleks olemas.

T-arvete sünd

USA rahandusministeeriumil ei olnud volitusi valitsuse finantsstruktuure muuta ega uusi kehtestada. Niisiis allkirjastas president Herbert Hoover ametlikud õigusaktid, et lisada uus väärtpaber uute turukorraldustega.

Nullkupongi võlakirjad tehti ettepanek kuni üheaastase tähtajaga, mis antakse välja allahindlusega alates nominaal väärtus. Nullkupongiga võlakirju hakatakse nende lühiajalise iseloomu tõttu nimetama riigivõlakirjadeks.

Seadus muutis riigikassa fikseeritud hinnaga märkimiste pakkumised uueks oksjonisüsteem, mis põhineb konkurentsivõimelistel pakkumistel et tagada madalaimad turumäärad. Kõik tehingud arveldatakse sularahas ja valitsusel lubatakse rahatähti müüa, kui raha vaja läheb.

Esimese pakkumise ajal, 1929. aasta lõpus, pakkus USA riigikassa esimest oma 13-nädalaste arvete emissiooni.

Valitsusel oli nüüd võimalus oma tegevuse rahastamiseks odavat raha hankida.

T-arve edenemine

Aastaks 1930 müüs valitsus laenude piiramiseks ja vähendamiseks iga kvartali teisel kuul oksjonitel arveid intressikulud. Kõik neli 1930. aasta oksjonit nägid ostjaid refinantseerimas uuemate arvetega.

Aastaks 1934 ja tänu eelmiste arvete oksjonite edule kõrvaldati võlatunnistused. 1934. aasta lõpuks olid võlakirjad valitsuse jaoks ainsad lühiajalised finantsmehhanismid.

Aastal 1935 allkirjastas president Franklin Delano Roosevelt beebivõlakirjade seaduse eelnõu, mis võimaldab valitsusel hiljem välja anda Seeria HH, EEja Ma võlakirju muude mehhanismidena oma tegevuse rahastamiseks.

Täna korraldab USA valitsus turuoksjoneid igal esmaspäeval või plaanipäraselt. Nelja nädala 28-päevaseid võlakirju müüakse oksjonil iga kuu; 13-nädalased 91-päevased võlakirjad müüakse oksjonil iga kolme kuu tagant; Iga kuue kuu järel müüakse enampakkumisel 26-nädalasi 182-päevaseid T-arveid.

Alumine rida

Vaidlus selle üle, kas võlgade ülekandmine tulevastele põlvedele peaks toimuma või lõppeda, lõppes 1920. aastatel, kuna valitsus tootis võlgade oskusliku haldamise kaudu pidevalt ülejääki. Hoolimata varajastest ja püsivatest probleemidest seoses ülemäärase märkimisega ja fikseeritud hinnapakkumiste ebajärjekindlate hinnakujundusmehhanismidega, suutis valitsus siiski oma vajadusi rahastada.

T-Bill süsteemi loomisel kõrvaldati hulk rahalisi probleeme. See turg on täna üks maailma suurimaid ja mõned investorid saavad isegi riigivõlakirju otse Fedilt osta.