Omavalitsuste võlakirjade näpunäited 7. seeria eksamiks

7. seeria munitsipaalvõlakirjade eksami ülevaade

Omavalitsuslik side Teemad sisaldavad tavaliselt umbes 15–25 küsimust Seeria 7 eksam, tuntud ka kui üldine väärtpaberite esindaja eksam (GSRE), mis on test, mille kõik börsimaaklerid peavad läbima, väärtpaberitega kauplemiseks.

Omavalitsuste võlakirjad kuuluvad kahte laiasse kategooriasse:

1. Üldine kohustus (GO) võlakirjad, mille taga on neid emiteeriva jurisdiktsiooni krediidi- ja maksuvõim
2. Tuluvõlakirjad, mis rahastavad tulu toovaid projekte ja on tagatud kindla tuluallikaga

Testijatel, kes suudavad neid võlakirju selgelt eristada, on suurem võimalus muni võlakirjade küsimustele õigesti vastata. See artikkel valgustab mõlemat tüüpi võlakirju.

Tulu vs. Üldised võlakirjad

Praktikaküsimuste kallal töötades võib võrdlusdiagramm suuresti aidata GO võlakirju tuluvõlakirjadest eristada.

Omadused	Üldkohustuse võlakiri	Tulu võlakiri
Väljaandja:	Osariigid ja osariigi tasemest madalamad poliitilised allüksused, sealhulgas maksurajoonid	Riigid ja poliitilised allüksused, mis jäävad alla osariigi taseme, kuid sealhulgas komisjonid, ametiasutused, asutused jne.
Toetatud:	Täielik usk ja au kohta emitentvõi emitendi maksujõud. Alla riigi taseme tähendab see eelkõige väärtuselised (kinnisvara) maksud	Tegelikud tulud kasutajatasud projektist/rajatisest
Valija heakskiit:	Nõutav (nt a võlakirjade referendum)	Valija nõusolek pole vajalik
Eritüübid:	Kahetünnilised võlakirjad: Neil on otsene rahastamisallikas ja vajadusel emitendi maksujõudude lõplik tugi.	Tööstusarengu tulu võlakirjad (IDRB): neid toetavad ettevõtted rentimine maksed, või ettevõtte laenu. Spetsiaalsed maksuvõlakirjad - mida toetavad erimaksud (tubakas, bensiin, hotell/motell) konkreetse projekti või eesmärgi jaoks - mitte väärtuselised maksud. Spetsiaalsed hindamisvõlakirjad: Mida toetavad kinnisvarahinnangud (nt kanalisatsiooni ja kõnniteede võlakirjad). Moraalsed kohustused: toetab riigi seadusandja kinnitus, et juhul, kui puudujääk tulud, vajalikud vahendid siis omastada. Avaliku eluaseme asutuse (PHA)/ uue eluaseme asutuse (NHA) võlakirjad: tagatud madala sissetulekuga avaliku eluaseme üürituluga, kuid garanteeritud poolt täielik usk ja au USA valitsusest. Märkus: PHA/NHA võlakirjad ei ole kahevahelised võlakirjad.

Munitsipaalmärkused

Munitsipaal võlainstrumendid mida ei klassifitseerita võlakirjadeks, nimetatakse nende lühikese tähtaja tõttu "valla märkmed. ” Need lühiajalised rahavoogude instrumendid on järgmised:

• Märkused maksustamise kohta (TAN): antakse välja linna rahavoogude tasandamiseks maksukogumisperioodide vahel.
• Märkused tulude prognoosimise kohta (RAN): sarnane TAN -idega.
• Võlakirjade ennetamise märkmed (BAN): antakse välja raha kogumiseks, kui võlakiri on välja antud, kuid raha pole veel laekunud. Võlakirjaemissiooni tulu tasub BAN ära.
• Maksud ja tulud Märkused ootuste kohta (TRAN)

Moody's Investment Grade (MIG) reitingusüsteem hindab võlakirju. Ja kuigi tegelikke reitinguid pole seeria 7 eksamil kunagi esile kerkinud, on väidetavalt viidatud MIG -ile teatud küsimustele.

Trust Indentures ja tuluvõlakirjad

Usalda taanded, mis on juriidiliselt siduvad lepingud võlakirjaemitentide ja usaldusisikute vahel, mis esindavad võlakirjaomanike huve, on olemas tuluvõlakirjadega, kuid mitte GO võlakirjadega. Usaldusfondid on sisuliselt tingimuste kogum, millest mõlemad pooled peavad kinni pidama, mis võivad samuti näidata, kust võlakirja tuluallikas pärineb.

Kuna munitsipaalvõlakirjad on föderaalsetest eeskirjadest vabastatud, aitavad usaldusfondid võlakirjaomanike kaitsmisel palju kaasa ja seetõttu nimetatakse neid mõnikord ka „kaitsekokkulepeteks”.

​PTD=AV×Millage määrkus:PTD = tasumisele kuuluvad kinnisvaramaksudAV=Hinnanguline turg(Soodustus)×Hindamismäär(%)AV = Hinnatud väärtusMillage määr=$0.001 või 1/10senti​

Tulu võlakirjade lepingud

Hinda pakti	Emitent kinnitab võlakirjade omanikud et vajaduse korral tõstetakse kasutustasusid, et tagada katvus võlateenistus ja kulud.
Mittediskrimineerimise pakt	Kõik rajatise kasutajad peavad maksma samu tasusid.
Täiendavad võlakirjad	Kaks tüüpi lepinguid: Suletud: emitent ei või emiteerida täiendavaid võlakirju, millel on võrdsed nõuded varadele, välja arvatud juhul, kui rajatise ehitamise lõpuleviimiseks on vaja raha. Avatud: emitent mai müüa täiendavaid võlakirju võrdne nõue varadele, kui see on vastavalt sätetele lubatud täiendavate võlakirjade test taandes kirjeldatud.
Fondide voog	Tagatise alusel tehtavate maksete prioriteeti - millist kohustust makstakse esimesena ja teisena - kirjeldatakse ühes kahest tüüpi pantidest: Brutotulu pant: Võlateenus on tasuline esimene brutotuludest, operatsioonidest ja ülalpidamiskulud makstakse teisena. Netotulu pant: Võlateenus on tasuline teine netotuludest. Esikohal on tegevus- ja hoolduskulud. Vihje: Need lubadused viitavad võlateenuse tasumisele. Kui esiteks: brutotuludest. Kui teine: netotuludest. See erinevus on tavaline eksamiküsimus.
Kindlustusleping	The usalduse taandumine täpsustab omadust/õnnetusjuhtumikindlustus rajatise katmiseks remondiks või katastroofiliste kahjustuste korral võlakirjade täielikuks sissenõudmiseks.
Kõne sätted	Selles jaotises täpsustatakse, millal, mis hinnaga ja millisel viisil (täielikult või osaliselt) saab helistada.
Pange sätted	See jaotis kirjeldab panna võlakirjale eraldatud sätted (kui neid on). See määrab müügiperioodi ja müügihinna, millega võlakirjad võidakse emitendile tagasi müüa.

GO ja tuluvõlakirjad nõuavad nende erinevate rahastamisallikate tõttu ainulaadseid analüütilisi lähenemisviise. Tuletame meelde, et GO võlakirju toetab emitendi maksustamisvõime. Märgitud: raha tuleb peamiselt kinnisvaramaksudest, mida nimetatakse väärtuselisteks maksudeks, kus summa põhineb tehingu või vara väärtusel.

Tõenäoliselt ei nõuta seeria 7 kandidaate kunagi arvutama kinnisvaramaksudSiiski võidakse neilt nõuda järgmist põhivaramaksu arvutamise valemit:

​EV * AR (%) = AV * MR (1 Mill) = TDkus:EV = hinnanguline turu (müügi) väärtusAR (%) = hindamismäärMR = Millage rate1 Mill = 0,001 dollarit või 1/10 sentiTD = tasumisele kuuluvad maksud​

Muni võlakirjade peamised tegurid

Üldkohustusega seotud tulud Peamised tegurid ja tööriistad

• Ühenduse suhtumine riigivõlasse ja maksudesse (valijate tagasikutsumise nõue on vajalik)
• Rahvaarv: kas kasvab või väheneb?
• Töötuse määr
• Majanduslik mitmekesisus-kas see on ühe tööstusharu linn?
• Maksubaas
• Kinnisvara hinnatud väärtus (tuletatakse tagasi väärtuselised maksud)
• Kohaliku võla väljavõte - peamine vahend GO võlakirjade analüüsimiseks - põhijooned
• Maksustatava vara eeldatav müügi- (turuväärtus)
• Maksustatava vara hinnatud väärtus
• Otsevõlg (st võlg, mis on konkreetselt linna kohustus)
• Võla piirmäärad (ülemmäär)
• Demograafia ja majanduslik tervis

Pluss:

• Kattuv (koterminoosne) võlg - jagatud mitme jurisdiktsiooni (nt linna ja maakonna) vahel

Miinus:

• Isemajandav võlg (kahekordsed võlakirjad)

Võrdne:

• Koguvõlg

Majanduslik põhjendus:

• Kas on mõistlik eeldada, et kavandatav rajatis saab end ära tasuda?

Teostatavusuuring:

• See uuring, mis uurib kavandatava rajatise kulusid ja võimalikke tulusid, sisaldab tavaliselt konkurentsivõimelisi rajatisi jaotis, milles hinnatakse sarnaseid kaupu või teenuseid müüvate konkureerivate ettevõtete mõju projekti potentsiaalsele pikaajalisele perspektiivile tulud.

Võlgade katmise suhe:

• Mitu korda katavad praegused/eeldatavad tulud võlakirja võla teenindamise nõudeid?

Uute võlakirjade turule toomine

Uute võlakirjade turule toomise protsessid on GO ja võlakirjade vahel väga erinevad. Tuluvõlakirjade puhul põhiosa kindlustusandja valib võlakirjade emitent, samas kui GO võlakirjade emissiooni lepingud sõlmib konkurentsivõimeline pitseeritud pakkumine soodustus.

Enne munitsipaalvõlakirjade emiteerimist tellivad emitendid advokaadid, keda tuntakse kui „võlakirjade nõustajad”Juriidiliste arvamuste avaldamiseks. Maksuadvokaate kuulatakse sageli esinemise eest, sest maksumõjud on enamiku võlakirjainvestorite jaoks nii ähvardav mure.

Õiguslik arvamus sisaldab järgmist:

• Volitus laenata, näidates selle üksuse seaduslikkust laenata raha munitsipaalvõlakirjade kaudu osariigi ja föderaalseaduste alusel.
• 1933. aasta seadusest vabastamine, mis sätestab, et kohalikud emitendid on vabastatud registreerimisavalduste esitamisest SEK.
• Maksuvabastus, mille kohaselt munitsipaalvõlakirjade intressid on tavaliselt föderaalsest maksust vabastatud. Õiguslikus arvamuses viidatakse asjakohastele seadustele, mis seda seisukohta toetavad.

Kõigi munitsipaalvõlakirjade kättetoimetamisega kaasneva juriidilise arvamuse koopia on ühes järgmistest kahest tüübist:

• Tingimusteta arvamus: Võlakirjade nõustajal pole kahtlusi emitendi laenamisõiguse, võlakirja olemuse ja maksuvabastuse suhtes. Seda nimetatakse tavaliselt kaitsja heakskiitvaks arvamuseks.
• Kvalifitseeritud arvamus: Võlakirjade nõustaja väljendab muret võlakirja mõne või mitme aspekti pärast.

Teine peamine eristav tegur kahe võlakirjaliigi vahel on see, et GO võlakirjad peavad olema valijate poolt heaks kiidetud, mis aga ei kehti tuluvõlakirjade puhul.

Järgmine diagramm viitab GO võlakirjadele, mis on seeria 7 jaoks olulisemad
eksam.

Kindlustus GO võlakirjad

Võimalike pakkujate teavitamine	Emitent avaldab reklaami Võlakirjade ostja (peamine teabeallikas munitsipaalvõlakirjade esmasel turul). Kuulutus on tuntud kui müügiteade. Müügiteate elemendid hõlmavad järgmist: Müüdavate võlakirjade suurus ja liik ning nende eesmärk. Huvi makse kuupäevad, sealhulgas kuupäev millest võlakirjad hakkavad intressi koguma. Õigusliku arvamuse koostanud võlakirjanõustaja (advokaadibüroo) identifitseerimine. Pakkumiskutse, mis annab pakkumiste esitamise täpse asukoha ja aja eripära. Heas usus tagatisraha, mis määrab tšeki summa (mis krediteeritakse võidu eest võlakirjade ostmisel) pakkuja), mis tagastatakse ebaõnnestunud pakkujatele pärast pakkumise sõlmimist. Tähtaeg - GO võlakirjade puhul on tähtajad tavaliselt seriaal, samas kui tuluvõlakirjade tähtaeg on tavaliselt tähtaeg.
Kindlustuslepingu sõlmimine	Potentsiaalsed kindlustusandjad saavad ametliku pakkumisvormi koopia emitendilt või Võlakirjade ostja. Seejärel kirjutab ettevõte skaala, mis näitab kupongi määr ja saagikus küpsuseni igast lõpptähtaeg. Tagatisleping sõlmitakse omavalitsusega edasimüüja mis esitas madalaima intressikulu (NIC). Paljud emitendid nõuavad ka, et pakkujad esitaksid ka tegelik intressikulu (TIC). See arvutus võtab raha ajaline väärtus arvesse. Kui munitsipaalkaupmees on pakkumise võitnud, on ta nüüd võlakirjade müümise ohus. See on põhjus, miks edasimüüjad moodustavad regulaarselt kindlustussindikaate - et jagada riske teiste edasimüüjatega.
Sündikaadi moodustamine	Kindlustus sündikaat on moodustatud dokumendina, mida nimetatakse sündikaatkirjaks, või kindlustusandjate vahel sõlmitud lepingust.
Sündikaatide tüübid	Jagatud: Tuntud ka kui Western - kui sündikaadi liige on müünud ​​võlakirjad, mille eest ta võttis kohustuse, ei ole edasist vastutust müümata võlakirjade eest. Jagamata: Tuntud ka kui idaosa - neid nimetatakse sageli ühised kontod kus liikmesettevõttel on jätkuv vastutus müümata võlakirjade eest sama protsendimääraga kui ettevõtte esialgne kohustus. Kindlasti teate sündikaatide tüüpide erinevusi. See on tavaline eksamikontseptsioon.

Tellimused Munise ostmiseks

Vallavõlakirjade ostutellimused täidetakse sündikaadi prioriteetsete eraldiste sätetes määratud prioriteetses järjekorras, mis on täpsustatud kindlustusleping ja antakse kõigile sündikaadi liikmetele. Need sageli populaarsed omavalitsuste küsimused võivad olla üle tellitud, mis tähendab, et võlakirjade tellimusi on rohkem kui võlakirju endas.

Tellimisperioodi, mille jooksul sündikaat küsib ja võtab vastu võlakirjade tellimusi, kehtestab sündikaadi juht, ja tellimused täidetakse vastavalt järgmisele järjekorrale, olenemata nende laekumise ajast.

1. Eelmüük: Need tellimused sisestatakse enne sündikaat võidab pakkumise. Kliendid on valmis ostma võlakirju ilma konkreetse teabeta täpse hinna/tootluse kohta.
2. Grupi võrk: Nendest tellimustest saadud müügitulu paigutatakse sündikaadi pangakontole ja jagatakse sündikaadi liikmetele vastavalt nende osalusele kindlustuslepingu sõlmimisel.
3. Määratud: Need korraldused määravad, milline sündikaadi liige peab tellimuse eest krediiti saama. Pange tähele, et need täidetakse pärast grupi tellimusi.
4. Liige: Viimasena täidetavad prioriteedijärjestuses esitavad need korraldused sündikaadi liikmed, kes soovivad oma võlakirjade eest võlakirju osta.

Seeria 7 eksam küsib sageli selle prioriteedijärjestuse kohta ja seega tasub õppida mnemoonikat: Pro Golferid Dei ole Miss (PGDM), mis aitab testijatel meelde jätta: lkedasimüük, grühmivõrk, desinenud ja msöe tellimused.

Sündikaat ostab võlakirjad emitendilt ja müüb (pakub) võlakirju avalikkusele juurdehindlus, tuntud kui "kindlustuslepingute levik. "Vahe tüüpiline jaotamine on näidatud järgmises 1-punktilise (10 dollari) hinnavahe näites:

Summa võta maha mida sündikaadi liikmed oma müügi eest teenivad, on müük järeleandmist pluss täiendav eemaldamine. Selles näites on kogu eemaldamine võlakirja kohta 9 dollarit.

Kui võlakirjad tarnitakse ostjatele ja arveldatakse, saab ostja lõpliku kinnituse ja ametliku avalduse koopia, kui see on täidetud. Kui lõplik ametlik avaldus pole valmis, saab ostja koopia esialgsest ametlikust avaldusest, mida võib muuta.

Kui võlakirjad ise pole kättetoimetamiseks valmis, saab klient ajutise kinnituse, mida nimetatakse "kui väljastatakse"kinnita. See dokument ei näita järgmist:

• Arvelduskuupäev, sest see pole veel kindlaks määratud
• Kogunenud intress, sest täpset arveldust pole kindlaks määratud
• Dollari kogusumma, sest kogunenud intress tuleb lisada ostuhind dollari kogusumma tootmiseks

Alumine rida

Omavalitsuste võlakirjade küsimused moodustavad mõnikord kuni 20% seeria 7 eksamil leitud 135 küsimusest.Nende küsimuste valdamine on võtmetähtsusega läbiva skoori saavutamine ja seeria 7 hiilguse saavutamine.