Kuidas navigeerida ETF -i allahindluste ja lisatasude keerulisel maastikul?

Börsil kaubeldavad fondid (ETF) on tuntud odavate investeeringute poolest. ETF -i tegeliku hinna määramine võib aga olla keeruline, osaliselt seetõttu, et vara puhasväärtus (NAV) fondist ja selle päevasisene NAV (iNAV), samuti praegune turuhind. Erinevused nende hindade vahel võivad põhjustada nn lisatasusid ja allahindlusi, mis tekivad siis, kui ETF kaupleb vastavalt oma puhasväärtusest üle või alla. Mõnikord võivad lisatasusid ja allahindlusi kajastavad graafikud jätta mulje, nagu tekiks kliendil tehingu tegemisel märkimisväärne hinnamuutus. Kuid nagu märgib FactSeti 2018. aasta aruanne, ei ole see enamasti nii, sest lisatasud ja allahindlused kipuvad olema lühiajalised.

Lisatasu/allahindluse varieeruvus

Aruandes tuuakse näitena esile MSCI EAFE ETF (EFA). See ETF kaupleb üsna tihedalt selle hetke õiglase väärtusega: sellel on keskmine päev levik vaid 0,01%, igapäevased tehingud 1,38 miljardit dollarit. See näitab, et arbitraaž Selle ETFi süsteem töötab nii nagu peab, võimaldades seda hõlpsalt osta ja müüa. Kui üksikisikud konkureerivad kasumi pärast, siis ETF -id

pakkumisi ja pakkumisi püsib tihedalt kooskõlas selle aluseks oleva portfelli väärtusega. Selle tulemusena on selle üheaastane keskmine lisatasu vaid 0,06%, millest suur osa tuleneb selle 0,04% tasust.

Minutipreemia ei ole investoritele tingimata oluline probleem. Suuremat muret valmistab arusaam, et selline ETF nagu EFA võib kõikuda keskmisest oluliselt kõrgemale ja madalamale isegi ühe päeva jooksul. Kui tundub võimalik, et ETF saab ühe päeva lõpus kaubelda rohkem kui 3% allahindlusega, kuid järgmisel päeval kuni 2% -lise lisatasu hüppamiseni, on see tõenäoliselt investorite tagasilöök.

Sellistel juhtudel tuleb siiski meeles pidada olulisi tegureid. ETF võib päeva lõpetada oma puhasväärtuse tasaarvestusega oma sulgemishinnast, kuid see võib siiski kaubelda kooskõlas alusportfelli väärtusega. Näiteks sellistes olukordades on ühe päeva allahindluse ja järgmise päeva lisatasu tajutav varieeruvus lihtsalt statistiline artefakt, nagu aruanne osutab.

Selle üheks põhjuseks on asjaolu, et EFA hoiab eelkõige välismaiseid aktsiaid. Fondi raamatupidajad peavad iga hinna välja hindama turvalisus NAV määramiseks. Sest turvalisus hindamine ja valuuta tõlge ärge ajaliselt rivistuge, on NAV lõpuks aegunud kauplemine pärast tunde leiab aset. Tulemuseks on tagatud kõikumine preemiates ja allahindlustes.

Miks on olemas lisatasu/allahindlusega esemeid?

USA sulgemisaegadega sünkroonitud fondide puhul aktsiaturg, see pole küsimus. Need fondid saavad aluseks olevate väärtpaberite jaoks kasutada hetkehindu, tagades lahknevuste puudumise. Selliste fondide puhul nagu EFA on aga normaalne eeldada mõningaid artefaktide lisatasusid ja allahindlusi.

See võib mõjutada mitte ainult väliskapitaliga fonde. Need ETFid, kes on sellega seotud fikseeritud sissetulekuga, väärismetallid, muu valuuta sularaha ja futuurid samuti sama sünkroonimisprobleem. Kuna nende puhasväärtused ei ole ajakohased, peegeldavad nad lõpuks muutusi kindlustusmaksetes ja allahindlustes, mida tegelikult pole.

Võlakirjade ETF -id eriti tekib probleem seoses USA riigikassa turg, mis suletakse kell 15.00. Ida aeg. Lisage sellele asjaolu, et mõned võlakirjade ETF -i puhasväärtused määratakse kindlaks sulgemispakkumise, mitte viimase kauplemishinna alusel, ja teil on veelgi rohkem põhjuseid, miks need võivad näida kauplevat lisatasu või allahindlusega.

See ei tähenda, et kõik fondid kogevad fantoompreemia/allahindluse esemeid või et kõik sellised lahknevused on eksitavad. See tähendab lihtsalt seda, et investorid peaksid olema teadlikud nendest olukordadest see võib ainult ilmuda ETF -il on väga erinevad preemiad ja allahindlused.