Kes tappis Searsi? Viiskümmend aastat hävimise teel

Sears Holdings (SHLD) esitas taotluse 11. peatükk Pankrot oktoobril. 15, 2018.Kaupluste sulgemise ja tehingute laine meeleheitlikel püüdmistel vee peal püsida ei suutnud päästa raskustes jaemüüjat, kes esitas esituses 6,9 miljardit dollarit vara ja 11,3 miljardit dollarit kohustusi.

Ettevõte teatas oma avalduses, et tegevjuht, Edward Lampert, astuks tagasi, igapäevaseid toiminguid juhiksid kolm kõrgemat juhti. Lampert jäi juhatuse esimeheks.Ettevõte alustas ümberkorraldusi pärast seda, kui ta ei maksnud tagasi 134 miljonit dollarit, mille maksmise tähtaeg oli oktoober. 15.

Kus on Sears täna?

Pankrotikohtunik kiitis heaks ettevõtte varade müügi 5,2 miljardi dollari eest Lampertile pankrotioksjonil. 2019. aasta aprilli seisuga jäi avatuks umbes 425 kauplust, kusjuures ligi 45 000 töökohta on puutumata. Kui teatati selle 11. peatüki esitamisest, oli Searsil USA -s avatud ligi 700 kauplust, võrreldes 2005. aastal ühinenud 3500 Searsi ja Kmartiga.

Ettevõte lõpetas 2017. aastal Whirlpooli seadmete müügi, mida ta kandis alates 1916. aastast. Ettevõtte sisemärkus viitas väidetavalt hinnavaidlustele.2018. aasta augustis pakkus Lampert, et ostab Kenmore'i seadmebrändi 400 miljoni dollari eest sularahas riskifond ESL Investments pärast seda, kui ettevõttel ei õnnestunud teisi võtjaid leida.ESL pakkus ka 80 miljoni dollari eest sularahas Searsi koduarendustegevuse ostmist.

"Oleme viimase mitme aasta jooksul teinud kõvasti tööd, et muuta oma äri ja avada oma vara väärtus," ütles Lampert pankrotiavaldust kuulutavas avalduses. "Kuigi oleme edusamme teinud, ei ole plaan veel soovitud tulemusi andnud ja sellega tegelenud Ettevõtte vahetu likviidsusvajadus on mõjutanud meie püüdlusi saada kasumlikuks ja konkurentsivõimelisemaks jaemüüja. 11. peatüki protsess annab Holdingsile paindlikkuse oma bilansi tugevdamiseks, võimaldades ettevõttel kiirendada oma strateegilist ümberkujundamist, jätkata oma tegevusmudeli paremat valimist ja naasta selle juurde kasumlikkus. "

Septembris. 2018, SHLD aktsiate hinnad langes alla dollarioktoobril langes see veelgi 50 sendi lähedale. 10, 2018.

Sears Holdings esitas hagi Lamperti ja ESL Investmentsi vastu, öeldes, et temalt võeti ära kõige väärtuslikum vara, sundides selle pankrotti minema. Kohtuasjas öeldi, et vara - sealhulgas muu hulgas Orchard Supply riistvara kauplused, Sears Canada ning Sears Hometown and Outlet Stores - hinnatakse umbes 2 miljardi dollari väärtuses. ESL vastas, öeldes, et kohtuasja väited on põhjendamatud.

Lugu jaemüügi Hubrisest

See algas ühe tootekategooria müümisega. Aga kui selgus, et unine, ülehinnatud jaemüügisektor mureneb enne seda, ei takistanud miski ettevõtet midagi ja kõike müümast. Saate tellida mugavalt oma kodust. Võiksid õiglase hinna maksta. See saadab kauba otse teile. Müük kasvas plahvatuslikult ja kui oleksite ettevõtte börsile minekul piisavalt suure varu kogunud, ei peaks te enam kunagi töötama.

See kirjeldus kehtis kunagi Searsi, Roebucki ja Co kohta, kuid nüüd kirjeldab see paremini ettevõtet, keda süüdistatakse - või kellele on selle ähvardav surm - Amazon. Olles mänginud 1890ndatel hoogsa jaekaubiku rolli, satub Sears nüüd samasse olukorda kui maapiirkondade üldkauplused, millega ta massiliselt ärist välja sõitis.

Teisest küljest pole Searsi hukkumine kõik Amazoni süü ega ka lihtne eluringi mõistujutt. Sears tegi omajagu vigu.

2016. aasta majandusaasta aruandes loetles ettevõte Walmart (WMT), Sihtmärk (TGT), Kohli oma (KSS), J.C. Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe (MADAL), Parim ost (BBY) ja Amazon kui peamised konkurendid. Oktoobri seisuga. Aastal kaotas Sears oma väärtusest 96%, kuna alustas kauplemist oma praeguse kursi all 2003. aasta mais. J.C. Penneyl on läinud veelgi halvemini, kuid Lowe's, Best Buy ja Home Depot on kõik näinud oma aktsiahindu vähemalt kahekordistumas.

Seevastu Amazoni aktsiad on tõusnud ligi 33 korda. Isegi digitaalajastu tellistest ja jaemüüja jaoks on Sears hädas.

Searsi tõus: esimesed 90 aastat

1880ndate keskel töötas Richard Sears Minnesotas Põhja-Redwoodis Minneapolise ja St. Louis raudteejaama jaamaagendina. Ta müüks saematerjali ja kivisütt, pakkudes talle kogemusi, mis tulid kasuks, kui 1886. aastal lükkas kohalik juveliir Chicagost kullaga täidetud kellade saadetise tagasi. Sears ostis need ise, müüs kasumiga ja tellis juurde. Ta asutas Minneapolises R.W. Sears Watch Company, seejärel kolis 1887. aastal Chicagosse ja tegi koostööd Alvah C. Roebuck, kellassepp Indiana osariigist. Mõlemad olid kahekümnendates eluaastates.

Nad käivitasid järgmisel aastal kellade ja ehete kataloogi ning lisasid 1893. aastal Searsi, Roebucki ja Co. Kaks aastat hiljem ostis sellesse ettevõttesse Chicago rõivatootja Julius Rosenwald. Selleks ajaks hargnes postimüük kellade vahel. Müük ulatus 750 000 dollarini ja Searsi ikooniline kataloog tõusis 532 lehele. Põllumajandustootjad, kes olid tüdinud puudulikest ja ülehinnatud üldpoodidest, tulid Searsi.

Ettevõte müüs aktsiaid 1906. aastal Ameerika jaekaubandusettevõtte esimese esmase avaliku pakkumise (IPO) raames - esimese asjana tegeles Goldman Sachs. Samal aastal avas ta Chicagos 40 aakri suuruse logistikakeskuse. Henry Ford tegi lõpuks palverännaku selle ärimaailma "seitsmenda ime" juurde, et saada teada ettevõtte tuntud efektiivsusest.

Ford viskaks Searsi ärimudelisse mutrivõtme, kuna autod muutsid kaupluseketid atraktiivsemaks ja postimüügikataloogid maapiirkondade klientidele vähem oluliseks. Sears kohandus, avades 1920. aastatel jaekauplused, mis müüsid kataloogi 1931. aastaks üle. Tulud olid sel aastal 180 miljonit dollarit - tänapäeva dollarites umbes 2,8 miljardit dollarit. Ettevõte hakkas oma kaubamärke tutvustama 1920ndatel, sealhulgas Craftsman, DieHard ja Kenmore. Ta alustas kindlustuse müümist oma Allstate'i tütarettevõtte kaudu 1931.

Searsi langus: viimased 50 aastat

1969. aastal alustas maailma suurim jaemüüja Sears maailma kõrgeima pilvelõhkuja ehitamist. Searsi torni valmimine neli aastat hiljem ei pruugi tähistada ettevõtte tippu, kuid selle aja jaekaubandus hakkas umbes samal ajal hääbuma. 1980ndatel võttis ta kasutusele strateegia "sokid ja varud", mis laienes finantsteenustele väljaspool olemasolevat kindlustustegevust. 1981. aastal ostis ettevõte börsimaakleri Dean Witter Reynolds Organization Inc. ja kinnisvaramaakleri Coldwell, Banker & Co. See käivitas Discover Card'i Dean Witteri kaudu 1985.

1984. aastal koos IBMiga (IBM) ja (mõnda aega) CBS, lõi ettevõte veebipõhise veebiportaali Prodigy. See oli ehitatud privaatvõrku ja erines Internetist, kuid nägi seda mitmel viisil ette, pakkudes e -posti, mänge, uudiseid, ilmateadet, sporti ja ostlemist.

1992. aastal, kui Searsi tulud ulatusid 59 miljardi dollarini, teatas ettevõte plaanist oma struktuuri lihtsustada. See võttis osa Dean Witterist ja Allstate'ist avalikult, seejärel jagas ülejäänud aktsiad investoritele laiali. Sears ja IBM, kes olid nendevahelisse projekti Prodigy uppunud üle miljardi dollari, said 1996. aastal müügist alla 200 miljoni dollari. Sears müüs koos teiste finantsteenuste tütarettevõtetega ka Coldwell Bankeri.

Ettevõtte arhiivi andmetel "naasis ta jaekaubanduse juurte juurde" 1999. aastaks.Tegelikult säilitas see märkimisväärse tarbimislaenude jaotuse, USA laenuvõtjad moodustasid 2002. aastal 61% ettevõtte 2,5 miljardi dollari ärituludest. Investorid hakkasid muretsema, et 2000. aastate alguse majanduslangus muutis krediitkaartide väljastamise liiga riskantseks ning Sears müüs ettevõtte 2003. aastal ettevõttele Citigroup (C).

Sajandivahetusel pöördus Sears tõsiselt veebi poole. 2000. aasta juuli pressiteates kiideti, et sears.com müüs koduelektroonikat, arvuteid, kontoriseadmeid, seadmeid, köögitarbeid, imikutooteid ja koolivorme.Vahepeal hakkas Amazon alles novembris raamatutest hargnema, et pakkuda tarkvara, videomänge ja koduarendustooteid. 1999.

Sel ajal polnud Searsi probleem niivõrd Amazon, kuivõrd Walmart, millest sai 1990. aastatel riigi suurim jaemüüja.

Sears, tutvuge Kmartiga

Kmart teatas, et ostab novembris Searsi 11 miljardi dollari eest. 2004. Ühendatud ettevõtted, mille peakorter asub Chicagos ja mille nimi on Sears Holdings, tegutseksid umbes 3500 asukohas. Analüütikud väljendasid põnevust hääbuvate hiiglaste alustalade, ristmüügi kaubamärkide, nagu Sears 'Craftsman ja Kmart's Martha Stewart Everyday, ühendamisel. Juhtkond lubas aastaks 2007 säästa 500 miljonit dollarit, osaliselt töökohtade vähendamise ja kaupluste sulgemise kaudu.

Tehingu peaesineja oli Kmarti esimees Edward Lampert, Goldman Sachs (GS) endise rahandusministri Steven Mnuchini vilistlane ja kunagine toakaaslane Yale'is. Lampert lahkus Goldmanist 25 -aastaselt 1988. aastal riskifondi asutamiseks ja ostis Kmarti võla kokku, kui jaemüüja kuulutas 2002. aastal välja pankroti. Ta sai ettevõttes 53% osaluse vähem kui miljardi dollari eest. Nädal pärast Searsiga ühinemisest teatamist teatas Bloomberg, et Kmarti turukapitalisatsioon oli 8,6 miljardit dollarit.

Lampert võtab ohjad enda kätte

Ühendatud ettevõtte esimehena - ta asus 2013. aastal ka tegevjuhi rolli - pälvis Lampert esialgu meedia poolt hingematvat kiitust. 2004. aasta Bloombergi Businessweeki kaanelugu nimetas teda järgmiseks Warren Buffettiks. "Nii nagu Buffett muutis ebaõnnestunud tekstiiliettevõtte üleinimliku tagasisaatmise sõidukiks, kasutaks Lampert Kmartit nutikate omandamiste jaoks sularaha lehmana. Tema riskifondi keskmine aastane tootlus algusest kuni 2003. aastani oli 29%.

Veidi üle 13 aasta hiljem tunduvad sellised võrdlused naeruväärsed. Sears Holdings'i müük kasvas 2006. aastal, mis oli esimene täisaasta ühisettevõttena, kuid langes seejärel järgneva üheksa aasta jooksul. Mõnda aega tõusis Searsi aktsia niikuinii, kuid finantskriis kaotas 85% oma väärtusest 2007. aasta aprilli kõrgeima ja 2008. aasta novembri madalaima taseme vahel. Taastumine oli leige ja lühiajaline. Aktsiad saavutasid aprillis taas haripunkti, olles vähem kui kaks kolmandikku kriisieelsest tipust. Pärast seda pole nad taastunud.

Kmart oli Lamperti esimene enamusosalus ja ta osutus paremaks spekulandiks kui mänedžer. 2013. aasta Bloombergi artikkel eristab tema Ayn Randi inspireeritud lähenemist: 2008. aastal jagas ta ettevõtte 30-ks divisjonid - mis paisusid aasta pärast 40 -le -, millest igaüks teatas kasumist eraldi ja pidi konkureerima teistega ressursside eest. Lampert oli nii raha suhtes range kui ka kauge, lahkudes harva oma kodust Lõuna -Floridas.

Divisjonid leidsid end käituvat nagu eraldi ettevõtted, isegi koostades üksteisega lepinguid. Kompensatsioonikulud kasvasid, kuna iga osakond palkas oma kõrgema juhtkonna. Need juhid pidid omakorda moodustama oma juhatused ja nende palk määrati vastavalt ettevõttesisene kasuminäitaja, mis viis kannibaliseerimiseni, kuna mõned osakonnad vähendasid töökohti, sundides teisi sammu astuma sisse. Seadmete üksust tabas Kenmore'i üksus, nii et ta ostis kondiitritooteid Lõuna -Korea konglomeraadilt LG.

Ühendatud ettevõtte kasum oli 2006. aastal 1,5 miljardit dollarit, seejärel kahanes 2010. aastaks peaaegu olematuks. Ettevõte kaotas aastatel 2011-2016 10,4 miljardit dollarit. 2014. aastal ületas selle koguvõlg oma turupiiri.

Kui Lampert katsetas uute juhtimismeetoditega, ehitas Amazon jaekaubanduse impeeriumi. Selle kogumüük moodustas vaid 17% Searsi müügist 2005. aastal, esimesel täisaastal pärast Kmarti ühinemist. Kuid kui Searsi tulud langesid järgmise viie aasta jooksul 14%, siis Amazoni tulud peaaegu neljakordistusid. Aastal 2011 edestas tehnoloogiahiiglane Searsit, seejärel lappas seda 2013. aastal. 2016. aastal teenis see 136 miljardit dollarit Searsi 22 miljardi dollarini.

Kui 2004. aastal kuulutati välja Kmart'i Searsi omandamine, kommenteeris Lampert: "Ma ei usu, et ükski jaemüüja peaks püüdlema selle poole, et tema kinnisvara oleks rohkem väärt kui tema äritegevus."

Sears Spins off Varad, Lõikab töötajad

Searsi väljavaadete tuhmudes hakkasid investorid selle kinnisvara siiski jälgima. Sears eraldas umbes 200 kinnisvara kinnisvarainvesteeringute usaldusfondiks (REIT), mis alustas kauplemist nimega Seritage Growth Properties (SRG) juulis 2015.Samuti on eraldatud muud varad, sealhulgas Lands 'End ja Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) nõustus jaanuaris Craftsmani ostma. 2017.

Sears vähendas jaemüügipersonali tunde, palka ja töötajate arvu, et säästa sularaha, põhjustades kaupluste ja kliendikogemuse halvenemist. "Meil on kontorit ja kassat juhtimas 17-aastane," kirjutas üks töötaja Business Insiderile augustis. 2016. „Tal pole kogemusi kummaski, kuid ta on soe keha, kes seda tööd täidab. Lõpp on varsti käes, minge välja, kuni saate. "

Lamperti riskifondi sidusettevõte nõustus jaanuaris laenama Searsi kuni 500 miljoni dollarini. 2017, tuues kogu summa, mida Lampert on alates septembrist ärisse tagasi kündnud. 2014 kuni umbes miljard dollarit.

Teise katsega oma äri päästa teatas Sears lepingust Amazoniga (AMZN) 9. mail 2018, kus jaemüügikett kasutaks Amazonist tellitud autorehvide paigaldamiseks Searsi autokeskusi. Searsi aktsiad hüppasid uudise peale ligi 20%. See ei olnud esimene kord, kui Sears tegi koostööd Amazoniga - ettevõte sõlmis 2017. aastal Amazonis seadmeid ja autoakusid müüvaid tehinguid.

2018. aasta teises kvartalis langes Searsi kogutulu 25%, kuid sama poe müügi langus aeglustus. Jaemüüja teenis kvartalis kahjumit 508 miljonit dollarit, suurendades kogu kahjumit alates 2010. aastast, mis oli viimane kasumlik aasta, üle 11 miljardi dollari.

Lampert üritas oma investeerimisfirma ESL Investments kaudu 4,4 miljardi dollari eest Searsi vara pankrotist välja osta.

Alumine rida

Seda lugu oleks lihtne lugeda poodide võidukäiguna või mõtiskleda selle iroonia üle, et Sears oli oma internetipõhise ühisettevõtte Prodigy esmamahutaja veebipoodides. Kuid isegi hiljuti on Sears selles piirkonnas kõverast ees olnud. Bloombergi andmetel "valas Lampert" veebidivisjoni ressurssidega, ülejäänud aga võitlesid kahaneva piruka pärast.

Ka konkurents Amazoniga üksi ei kiirendanud Searsi langust. Kui müük ja kasum hakkasid tuhmuma, olid 2000. aastate keskel edukad teised suure kasti jaemüüjad-eriti Walmart. 2011. aastal, mil Sears kaotas üle 3,1 miljardi dollari, teenis Walmart 16,4 miljardit dollarit.

Võib-olla oleks võinud järgmine Warren Buffett kuulata originaali, kes ütles ülikoolile aastal Kansase üliõpilastest, "Eddie on väga tark tüüp, kuid Kmarti ja Searsi kokku panemine on raske käsi. Pikka aega libisenud jaemüüja ümber pöörata oleks väga raske. Kas te näete mõnda näidet jaemüüjast, kes edukalt ümber pöörati? "