Nõutava tulumäära (RRR) definitsioon

Mis on nõutav tagastamismäär (RRR)?

Nõutav tulumäär (RRR) on minimaalne mida investor aktsepteerib omamise ettevõtte aktsia hüvitisena antud riskitaset hoidmisega laos. RRR -i kasutatakse ka ettevõtete rahanduses võimalike investeerimisprojektide kasumlikkuse analüüsimiseks.

RRR on tuntud ka kui tõkke määr, mis sarnaselt RRR -iga tähistab asjakohast hüvitist, mis on vajalik olemasoleva riskitaseme jaoks. Riskantsematel projektidel on tavaliselt kõrgemad takistused või RRR -id kui vähem riskantsetel.

Kaks meetodit nõutava tulumäära (RRR) arvutamiseks

Nõutud tulumäära arvutamiseks on paar võimalust - kas dividendide allahindluse mudeli (DDM) või kapitalivarade hinnamudeli (CAPM) abil. RRR arvutamiseks kasutatava mudeli valik sõltub olukorrast, mille puhul seda kasutatakse.

Nõutava tulumäära (RRR) arvutamine dividendide allahindlusmudeli abil

Kui investor kaalub dividende maksva ettevõtte aktsiate ostmist, on dividendide allahindluse mudel ideaalne. Dividendide allahindluse mudeli populaarne variatsioon on tuntud ka kui Gordoni kasvumudel.

Dividendide-allahindluste mudel arvutab dividende maksva aktsia omakapitali RRR-i, kasutades praegust aktsiahinda, dividendimakset aktsia kohta ja prognoositavat dividendikasvu. Valem on järgmine:

RRR = (oodatav dividendimakse / aktsia hind) + prognoositav dividendide kasvumäär

RRR arvutamiseks dividendide allahindlusmudeli abil tehke järgmist.

1. Võtke oodatud dividendimakse ja jagage see praeguse aktsiahinnaga.
2. Lisage tulemus prognoositud dividendide kasvumäärale.

Nõutava tulumäära (RRR) arvutamine kapitalivara hinnamudeli (CAPM) abil

Teine võimalus RRR -i arvutamiseks on kasutada kapitalivara hinnakujunduse mudel (CAPM), mida investorid kasutavad tavaliselt aktsiate jaoks, mis ei maksa dividende.

RRP arvutamise CAPM -mudelis kasutatakse vara beetat. Beeta on põllumajandusettevõtte riskitegur. Teisisõnu, beeta üritab mõõta aktsia või investeeringu riskantsust aja jooksul. Aktsiaid, mille beetaversioon on suurem kui 1, peetakse riskantsemaks kui üldist turgu (sageli on see võrdlusaktsiaindeks, näiteks S&P 500 USA -s või TSX Composite Kanadas), samas kui aktsiaid, mille beetaversioon on alla 1, peetakse vähem riskantseks kui üldist turul.

Valemis kasutatakse ka riskivaba tootlust, mis tavaliselt on saagikus USA riigivõlakirjade kohta. Viimane muutuja on turu tootlus, mis on tavaliselt S&P 500 indeksi aastane tootlus. RRP valem CAPM -i mudeli kasutamisel on järgmine:

RRR = riskivaba tulumäär + Beeta X (turuväärtus - riskivaba tootlus)

RRR arvutamiseks CAPM -i abil tehke järgmist.

1. Lahutage turuväärtuselt riskivaba tootlus.
2. Korrutage ülaltoodud näitaja väärtpaberi beetaversiooniga.
3. Lisage see tulemus riskivabale määrale, et määrata nõutav tootlus.

Mida ütleb teile nõutav tagastamismäär (RRR)?

Nõutav tootlus RRR on aktsiate hindamise ja ettevõtte finantseerimise võtmekontseptsioon. Üksikute investorite ja ettevõtete erinevate investeerimiseesmärkide ja riskitaluvuste tõttu on seda raske kindlaks määrata. Riski-tootluse eelistused, inflatsiooniootused ja ettevõtte kapitalistruktuur mängivad rolli ettevõtte enda nõutava määra määramisel. Kõigil neil ja muudel teguritel võib olla väärtpaberitele suur mõju sisemine väärtus.

Investorite jaoks, kes kasutavad CAPM -i valemit, peaks turu suhtes kõrge beetaversiooniga aktsia nõutav tootlus olema kõrgem. Kõrgem RRR võrreldes teiste madalate beetadega investeeringutega on vajalik, et kompenseerida investoritele kõrgemasse beetaaktsiasse investeerimisega kaasnevat riskitaset.

Teisisõnu, RRR arvutatakse osaliselt, lisades riskipreemia oodatavale riskivabale tootlusele, et arvestada lisanduva volatiilsuse ja hilisema riskiga.

Kapitaliprojektide puhul on RRR kasulik ühe või teise projekti elluviimisel. RRR on projekti jätkamiseks vajalik, kuigi mõned projektid ei pruugi RRR-ile vastata, kuid on ettevõtte pikaajalistes huvides.

RRR -i täpseks arvutamiseks ja selle sisukamaks muutmiseks peab investor arvestama ka oma kapitalikulu, samuti teiste konkureerivate investeeringute tulu. Lisaks tuleb tegeliku (või inflatsiooniga korrigeeritud) tulumäära saamiseks inflatsiooni arvesse võtta ka RRR-i analüüsis.

Näide nõutud tootlusest (RRR), kasutades dividendide allahindlusmudelit (DDM)

Ettevõte peaks järgmisel aastal maksma iga -aastast dividendi 3 dollarit ja selle aktsia kaupleb praegu 100 dollari eest. Ettevõte on igal aastal pidevalt suurendanud oma dividende 4% kasvutempoga.

• RRR = 7% või ((3 dollarit oodatav dividend / 100 dollarit aktsia kohta) + 4% kasvumäär)

Näide nõutud tootlusest kapitalivara hinnamudeli (CAPM) abil

Aastal kapitalivara hinnakujunduse mudel (CAPM), RRR-i saab arvutada väärtpaberi beetaversiooni või riskikoefitsiendi abil, samuti aktsiatesse investeerides saadava liigse tootluse üle riskivaba määra (nn. aktsia riskipreemia).

Oletame järgmist.

• Praegune riskivaba intressimäär on USA lühiajalise riigikassa puhul 2%.
• Turu pikaajaline keskmine tootlus on 10%.

Oletame, et ettevõtte A beetaversioon on 1,50, mis tähendab, et see on riskantsem kui üldine turg (mille beetaversioon on 1).

Ettevõttesse A investeerimiseks on RRR = 14% või (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Ettevõtte B beetaversioon on 0,50, mis tähendab, et see on vähem riskantne kui üldine turg.

Ettevõttesse B investeerimiseks on RRR = 6% või (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Seega nõuaks investor, kes hindab ettevõttesse A ja ettevõttesse B investeerimise kasulikkust, oluliselt suuremat beetaväärtust ettevõttelt A.

Nõutav tootlus vs. Kapitali maksumus

Kuigi kapitali eelarvestamise projektides kasutatakse nõutavat tulumäära, ei ole RRR sama tasuvus, mida on vaja katta kapitali maksumus. Kapitalikulu on minimaalne tulu, mis on vajalik võla- ja aktsiaemissiooni kulude katmiseks, et hankida raha projekti jaoks. Kapitalikulud on madalaim tootlus, mida on vaja kapitalistruktuuri arvestamiseks. RRR peaks alati olema suurem kui kapitalikulu.

Nõutava tulumäära (RRR) piirangud

RRR -i arvutus ei võta inflatsiooniootusi arvesse, kuna hinnatõus vähendab investeeringute kasvu. Inflatsiooniootused on aga subjektiivsed ja võivad eksida.

Samuti erineb RRR erineva riskitaluvusega investorite vahel. Pensionäril on madalam riskitaluvus kui hiljuti kolledži lõpetanud investoril. Sellest tulenevalt on RRR subjektiivne tootlus.

RRR ei võta arvesse investeeringu likviidsust. Kui investeeringut ei saa teatud aja jooksul müüa, on väärtpaberil tõenäoliselt suurem risk kui likviidsemal.

Samuti võib erinevate tööstusharude aktsiate võrdlemine olla keeruline, kuna risk või beeta on erinevad. Nagu iga finantssuhte või mõõdiku puhul, on investeerimisvõimaluste kaalumisel kõige parem kasutada oma analüüsis mitut suhtarvu.