Tingimuslikud kabrioletid - CoCos Defination

Mis on tingimuslikud kabrioletid (CoCos)?

Tingimuslikud kabrioletid (CoCos) on a võlainstrument välja andnud Euroopa finantsasutused. Tingimuslikud kabriolettid töötavad sarnaselt traditsiooniliste vahetusvõlakirjadega. Neil on konkreetne löögihind mis võib rikkumise korral muuta võlakirja aktsiaks või aktsiaks. CoCose peamised investorid on üksikinvestorid Euroopas ja Aasias ning erapangad.

CoCos on suure tootlusega ja kõrge riskiga tooted, mis on Euroopa investeerimises populaarsed. Nende investeeringute teine ​​nimi on tõhustatud kapitalikiri (ECN). Hübriidvõlakirjadel on spetsiaalseid võimalusi, mis aitavad emiteerimist finantseerimisasutus neelama a kapitalikaotus.

Pangandussektoris aitab nende kasutamine panga oma bilansiaruanne võimaldades neil konverteerida oma võlad aktsiateks, kui tekivad konkreetsed kapitalitingimused. Tingimuslikud kabriolettid loodi selleks, et aidata alakapitaliseeritud panku ja vältida teist finantskriisi, näiteks üleilmset finantskriisi 2007–2008.

CoCos'i kasutamine ei ole USA pangandussektoris lubatud. Selle asemel emiteerivad Ameerika pangad omakapitali eelisaktsiaid.

Tingimuslike kabriolettide mõistmine

Panga poolt emiteeritud tingimuslike kabriolettide ja tavaliste või tavaline vanilje vahetusvõlakirjade emissioonid. Konverteeritavad võlakirjad neil on võlakirjalaadsed omadused, nad maksavad korrapärast intressimäära ja neil on põhitegevus põhitegevuse puhul vaikimisi või ei maksa oma võlgu. Need võlaväärtpaberid võimaldavad ka võlakirjaomanikul konverteerida võlakohustused lihtaktsiateks kindlaksmääratud alghinnaga, andes neile aktsia hinna kallinemise. Löögihind on konkreetne aktsiaturu tase, mis tuleb konversiooni toimumiseks käivitada. Investorid saavad vahetusvõlakirjadest kasu, kuna võlakirju saab aktsiateks konverteerida, kui ettevõtte aktsia hind on tõusmas. Konverteeritav funktsioon võimaldab investoritel nautida nii fikseeritud intressimääraga võlakirjade eeliseid kui ka aktsia hinna tõusust tulenevat kapitali kallinemise potentsiaali.

Tingimuslikud kabrioletid (CoCos) laiendavad vahetusvõlakirjade kontseptsiooni, muutes konverteerimistingimusi. Nagu teiste võlaväärtpaberite puhul, saavad investorid võlakirja kehtivusaja jooksul perioodilisi fikseeritud intressiga makseid. Nagu vahetusvõlakirjad, sisaldavad ka need allutatud, panga emiteeritud võlad spetsiifilisi vallandajaid, mis kirjeldavad üksikasjalikult võlaomandite konverteerimist lihtaktsiateks. Vallandaja võib olla mitmel kujul, sealhulgas krediidiasutuse või investeerimisühingu alusaktsiad jõuavad kindlaksmääratud tasemele, panga nõue täita regulatiivseid kapitalinõudeid või juhtkonna või järelevalve nõue autoriteet.

CoCose lühike taust

Tingimuslikud kabrioletid tulid investeerimisalasse esimest korda 2014. aastal, et aidata finantsasutustel täita Basel III kapitalinõudeid. Basel III on regulatiivne kokkulepe, mis kirjeldab pangandussektori miinimumstandardeid. Eesmärk oli parandada kriitilise tähtsusega finantssektori järelevalvet, riskijuhtimist ja reguleerivat raamistikku.

Standardite osana peab pank säilitama piisavalt kapitali või raha, et taluda finantskriisi ning katta laenudest ja investeeringutest tulenevaid ootamatuid kahjusid. Basel III raamistik karmistas kapitalinõudeid, piirates kapitali liiki, mida pank võib kaasata erinevatesse kapitalitasemetesse ja -struktuuridesse.

Üks pangakapitali liik on Tier 1 kapital-kõrgeima reitinguga kapital, mis on ette nähtud halbade laenude tasaarvestamiseks asutuse bilansis. Esimese taseme kapital sisaldab jaotamata kasum- kogunenud arve kasumist - samuti lihtaktsiad. Pangad emiteerivad investoritele aktsiaid oma tegevuse rahastamiseks ja halbade võlakahjude korvamiseks.

Tingimuslikud kabrioletid toimivad täiendava esimese taseme kapitalina, mis võimaldab Euroopa pankadel täita Basel III nõudeid. Need konverteeritavad võlakohustused võimaldavad pangal katta halbade laenude kaotamise või muu finantssektori stressi.

Pangad ja tingimuslikud kabriolettid

Pangad kasutavad tingimuslikke konverteeritavaid teisiti kui ettevõtted vahetusvõlakirju. Pankadel on oma parameetrid, mis tagavad võlakirja aktsiateks konverteerimise. The käivitav sündmus CoCos võib olla panga esimese taseme omavahendite väärtus, järelevalveasutuse otsus või panga aluseks olevate aktsiate väärtus. Samuti võib ühel CoCol olla mitu käivitavat tegurit.

Pangad neelavad rahalise kahju CoCo võlakirjade kaudu. Selle asemel, et võlakirju konverteerida lihtaktsiateks üksnes aktsiahindade kallinemise põhjal, nõustuvad CoCose investorid võtta omakapitali vastutasuks võlast saadava korrapärase sissetuleku eest, kui panga kapitali suhe langeb alla normatiivide standarditele. Aktsia hind ei pruugi aga tõusta, vaid hoopis langeda. Kui pangal on finantsraskusi ja ta vajab kapitali, kajastub see nende aktsiate väärtuses. Selle tulemusel võib CoCo viia investorite võlakirjade konverteerimiseni aktsiatesse, samal ajal kui aktsia hind langeb, seades investorid kahjumiriski.

Tingimuslike kabriolettide eelised pankadele

Tingimuslikud vahetusvõlakirjad on ideaalne toode alakapitaliseeritud pankade jaoks kogu maailma turgudel, kuna neil on manustatud valik mis võimaldab pankadel täita kapitalinõudeid ja piirata kapitali jaotamist samal ajal.

Emiteeriv pank saab CoCo -st kasu, kaasates võlakirjaemissioonist kapitali. Kui aga pank on andnud palju halbu laene, võivad need langeda alla Baseli esimese taseme kapitalinõuetele. Sellisel juhul kehtestab CoCo tingimuse, et pank ei pea maksma perioodilisi intressimakseid ning võib esimese taseme nõuete täitmiseks isegi kogu võla alla kirjutada.

Kui pank muudab CoCo aktsiateks, võivad nad võla väärtuse oma bilansi kohustuste poolelt teisaldada. See raamatupidamismuudatus võimaldab pangal sõlmida täiendavaid laene.

Võlal ei ole lõppkuupäeva, millal printsipaal peab investoritele tagasi pöörduma. Kui pank satub finantsraskustesse, võivad nad intresside maksmise edasi lükata, sundida omakapitali konverteerima või rasketes olukordades võla nullini alla kirjutada.

Kasu ja riskid investoritele

Tänu nende suurele tootlusele turvalisemate ja madalama tootlikkusega toodete maailmas on populaarsus kabriolettide osas kasvanud. See kasv on lisanud neid emiteerivate pankade stabiilsust ja kapitali juurdevoolu. Paljud investorid ostavad lootuses, et pank lunastab võla ühel päeval tagasi, ja kuni nad seda teevad, tasuvad nad kõrge tootluse koos keskmisest suurema riskiga.

Investorid saavad lihtaktsiaid panga määratud vahetuskursiga. Finantsasutus võib määratleda aktsiate konverteerimishinna samas väärtuses, mis võla väljastamise ajal, turuhinna konverteerimisel või mis tahes muul soovitud hinnatasemel. Aktsiate konverteerimise üks negatiivne külg on see, et aktsia hind saab olema lahjendatud, vähendades veelgi aktsiakasumi suhet.

Samuti ei ole mingit garantiid, et CoCo kunagi konverteeritakse omakapitaliks või lunastatakse täielikult, mis tähendab, et investor võib CoCot aastaid hoida. Reguleerivad asutused, mis võimaldavad pankadel CoCos-e emiteerida, soovivad, et nende pangad oleksid hästi kapitaliseeritud ja võivad seetõttu muuta CoCo positsiooni müümise või tühistamise investoritele üsna keeruliseks. Investoritel võib olla raskusi oma positsiooni müümisega CoCos, kui reguleerivad asutused seda ei luba.

Näide kontingendi kabrioleti reaalsest maailmast

Näitena oletame, et Deutsche Bank emiteeris tingimuslikke kabriolette, mille päästik oli alghinna asemel määratud esimese taseme põhikapitaliks. Kui esimese taseme kapital langeb alla 5%, konverteeritakse kabrioletid automaatselt omakapitaliks ja pank parandab oma kapitalisuhteid, eemaldades võlakirjade võla bilansist.

Investorile kuulub CoCo nimiväärtusega 1000 dollarit, mis maksab intressi 8% aastas - võlakirjaomanik saab 80 dollarit aastas. Aktsia kaupleb hinnaga 100 dollarit aktsia kohta, kui pank teatab laiaulatuslikest laenukahjumitest. Panga esimese taseme kapital langeb alla 5% taseme, mis käivitab CoCose aktsiateks konverteerimise.

Oletame, et konverteerimissuhe võimaldab investoril saada 1000 dollari eest 25 panga aktsia aktsiat investeering CoCo -sse. Aktsia on aga viimase mitme aasta jooksul pidevalt langenud 100 dollarilt 40 dollarile nädalat. 25 aktsia väärtus on 1000 dollarit hinnaga 40 dollarit aktsia kohta, kuid investor otsustab aktsia hoida ja järgmisel päeval langeb hind 30 dollarini aktsia kohta. 25 aktsia väärtus on nüüd 750 dollarit ja investor on kaotanud 25%.

On oluline, et investorid, kes hoiavad CoCo võlakirju, kaaluksid riske, et võlakirja konverteerimisel tuleb neil kiiresti tegutseda. Vastasel juhul võivad nad kaotada märkimisväärselt. Nagu varem öeldud, ei pruugi CoCo päästiku ilmnemisel olla ideaalne aeg aktsia ostmiseks.