Saudi Aramco IPO -d ümbritsevad riskid

Saudi Araabia riigile kuuluv naftaettevõte Saudi Aramco on hinnanud oma tulevast IPO-d koguni 2 triljoni dollarini. Kuid 24 suure rahahalduri küsitluse kohaselt võib see väärtus langetada avalikkuse ette jõudes kuni 40%. Bloomberg. Küsitlus näitas, et enam kui 40% rahahalduritest hindab ettevõtte vahemikku 1,2 triljonit dollarit kuni 1,5 triljonit dollarit ja veel 25% hindab seda drastiliselt madalamaks - 1,1 triljonit dollarit või vähem.

See on väiksem kui miinimumarv umbes 1,7 triljonit dollarit, millega kroonprints Mohammed Bin Salman on öelnud, et ta on nõus sellega nõustuma. See on ka tunduvalt alla 2 triljoni dollari väärtuse, mille prints algselt ettevõttele pani. Bloombergi andmetel saavad investorid ametliku hinnaklassi teada pühapäeval.

Madalad hindamised illustreerivad riske, mis seisavad silmitsi avalikult noteeritud aktsiatega, kui need on detsembri alguses müüki pandud. Paljud investorid on skeptilised ja kirjeldavad loos pikka nimekirja riskidest The Wall Street Journal, nagu allpool kirjeldatud.

Mida see investoritele tähendab?

Üks neist riskidest puudutab Aramco kasumlikkust naftahindade kõikumise ja geopoliitiliste pingete piirkonnas. Ettevõte avalikustas hiljuti septembris lõppenud üheksa kuu puhaskasumi vähenemise 18% võrra 68 miljardi dollarini võrreldes eelmise aasta sama perioodiga. Naftahinnad olid eelmisel aastal kõrgemad ja erinevalt tänavusest ei olnud Aramco droonirünnakute objektiks, mis hävitas umbes poole oma igapäevasest toornaftatoodangust. Kuigi naftahinna kõikumine tuleb tööstusega kaasa, tõstavad rünnakud riskipreemia nende uute aktsiate kohta.

Teine suur risk puudutab aktsionäride mõju suurust ettevõtte domineeriva aktsionäri Saudi valitsusega. Aramco eesmärk on müüa 2–5% osalus, mis tähendab, et riik jääb enamusaktsionär osalusega 95–98%. Nendel numbritel on eraaktsionäridel vähe mõju ettevõtte tegevusele ja sellele, mida teha kasumiga. Investorid nõuavad ka selle eest riskipreemiat.

Kui Saudi Araabia valitsusel on raha rihmas, võib tal tekkida kiusatus oma naftakompanii kasumisse veidi sügavamale sukelduda. See poleks valitsuse jaoks täiesti enneolematu samm arenev turg Ühendkuningriigis asuva varahalduri Legal & General Investment Management Ltd. arenevate turgude võlgade juhi Uday Patnaiku sõnul teeb see majandust. „Arvake, kuhu lähete, kui vajate maksuraha? Sa lähed oma peaaegu suveräänide juurde, "ütles ta Ajakiri.

Sarnane risk seisab silmitsi Venemaa riiklike gaasigigantidega Gazprom ja Rosneft, mistõttu nende aktsiad kauplevad allahindlusega suurematele avalik-õiguslikele integreeritud nafta- ja gaasiettevõtetele nagu Chevron (CVX) ja BP Plc. (Vererõhk). Võrreldes Chevroniga dividenditootlus 3,9%, Gazprom maksab 7%, mis peegeldab riski, et kasumit võidakse hõlpsasti riigi kassasse sõeluda. Gazpromi makstav kõrge dividenditootlus viitab sellele, et Aramco võib investorite ligimeelitamiseks pakkuda midagi sarnast.

Praegu maksab Aramco välja 75 miljardit dollarit aastas dividende. Ettevõtte soovitud 2 triljoni dollari väärtuse juures on see dividenditootlus vaid 3,75%. Isegi ettevõtte baashindamise juures, mis on umbes 1,7 triljonit dollarit, oleks tootlus vaid 4,4%. 1,5 triljoni dollari juures, mida mõned investorid peavad realistlikumaks, oleks tootlus 5%. Aramco juhid on andnud märku, et ettevõte võib tõsta esialgse dividendi väljamaksmise 80 miljardi dollarini ja hiljem tõsta selle 100 miljardi dollarini, saades vastavalt 4% ja 5% tootluse.

Kuid võrreldes Lääne naftaettevõtete pakutava keskmise 5,7% dividenditootlusega ja teiste arenevate naftaettevõtete keskmise 6,3% tootlusega ei pruugi välisinvestorite ahvatlemiseks isegi 5% olla piisav. Kui IPO -d peetakse usaldusväärseks, on vaja ülemaailmseid investoreid veenda ostma. Aramco pangandab vähemalt poolt emissiooni rahvusvaheliste investorite poolt. See võib olla pisut optimistlik, arvestades, et aktsiad on noteeritud ainult Saudi Araabia kohalikul Tadawuli börsil.

Vaadates ette

Muidugi peaks kodumaiste investorite meelitamine, kes soovivad Saudi Araabia kroonprintsi Mohammed bin Salmani kasuks jääda, olla väiksem väljakutse. Kuid nende mitterahaliste investeerimispõhjuste tõttu ei ole täielikult kodumaistele investoritele suunatud küsimus palju indikaator selle kohta, kui palju ettevõte tegelikult väärt on. Nende ülemaailmsete investorite saamiseks võib Saudi Araabia valitsus langetada oma hindamise, võib -olla isegi alla oma baasjuhtumi.