Miks Fed ei suuda tulude langust peatada?

Ettevõtete kasumid langevad 2019. aastal ja Morgan Stanley hoiatab, et Föderaalreserv on võimetu trendi peatama. "Meie kasumilanguse üleskutse läheb isegi kiiremini, kui ootasime," ütleb Morgan Stanley oma viimases Weekly Warm Up aruandes. «Oleme selles üha enam veendunud konsensust 2019. aasta kasumiootused peavad veelgi langema ja praegu 2019. aasta neljanda kvartali prognoosidesse kantud optimistlik tõus tõenäoliselt ei juhtu," lisavad nad. Nende prognooside suundumus 2019. aastaks S&P 500EPS on esitatud allpool.

Morgan Stanley kärbitud prognoosid

2019. aasta S&P 500 tulukasvu prognoosid.

• Eelmine põhijuhtum: +4,3%
• Praegune põhijuhtum: +1%
• Karukott: -3,5%
• Konsensuslik hinnang: +5%

Allikas: Morgan Stanley

Tähtsus investoritele

Morgan Stanley on olnud enamikust ees Wall Street ettevõtete kasumikasvu halvenemise prognoosimisel 2019. aastal. Nüüd näevad nad kasvavat tõenäosust, et tulud sel aastal tegelikult vähenevad, luues nn tulude languse. Seega, nagu eespool näidatud, on nende baasjuhtum langenud 4,3 protsendilt

aasta-aastalt (YOY) S&P 500 EPS-i kasv vaid 1% võrra. Kuid see võib veelgi hullemaks minna.

"Kui praegused hinnangud liiguvad kooskõlla ajalooga, võime näha S&P kasumite kogu aasta langust ~3,5% võrra," hoiatab aruanne. Morgan Stanley on säilitanud oma 2019. aasta lõpu hinnasihid indeksi puhul muutumatuks, kuna "madalama [intressi]määra keskkond toetab aastalõpu eesmärki [hindamine] kordsed." Need sihtmärgid on: pullikas, 3000; põhijuhtum, 2750; karuputk, 2400. Võrreldes veebruariga. 13. 2019 sulgemisel tähendaksid need 9,0% kasumit, kasumit pole ja 12,8% kahjumit.

Siiski lõdvem rahapoliitika alates Föderaalreserv sellel on ainult piiratud mõju. "Me ei eelda, et Föderaalreserv on tulude vastutuulte osas päästja... turg on juba hinnanud palju Fedi dovimeelsus" hoiatab aruanne.

Praegune konsensus seisneb selles, et S&P 500 EPS kasv on 2019. aasta esimeses kvartalis negatiivne, esimesel poolel ühtlane ja esimese kolme kvartali keskmine vaid 1%. Siis üks "Hoki kepp"Tagasilöögiga kaasneb 2019. aasta neljandas kvartalis 9,5% aastakasvu kasvu, mis toob kogu aasta kasvu kuni 5%.

Seevastu Morgan Stanley ütleb: "Ajalugu ütleb meile, et ootame edasisi allapoole suunatud muudatusi, kõrgemaid volatiilsus, ja [aktsiate] hindade pidurdamine." Nad ütlevad, et kasumi kasvus on alates 2000. aastate algusest olnud paar dramaatilist "muutust", kuid taustal, mida 2019. aastal ei eksisteeri. Need suured käänded tulenesid YOY võrdlusest kehva kasumi perioodidega või olid tingitud maksukärbetest.

2019. aasta 4. kvartali muutus konsensushinnangus on esimese kolme kvartali keskmisega võrreldes kopsakad 8,5%, mis tähendab, et EPS-i kasv on hüppeliselt 1%-lt 9,5%-le. 2002.–2018. aasta ajaloo põhjal leiab Morgan Stanley, et sellised suured käänded konsensusprognoosides põhjustavad sageli suuri pettumusi. Täpsemalt siis, kui prognoositud EPS-i kasvu kääne neli kvartalit ette oli vähemalt 8,6% kõrgem kui eelmise aasta keskmine EPS-i kasvuprognoos. kolm kvartalit jäi nelja kvartali tegelik kasvumäär prognoositust alla 10,4 protsendipunkti võrra, tuginedes selle mediaantulemustele. periood.

Vaadates ette

Morgan Stanley on juba mitu kuud Wall Streeti paketist ees olnud, oodates tulude kasvu märkimisväärset aeglustumist ja nüüd otsest tulude langust. Arvestades, et tulud on aktsiahindade peamine liikumapanev jõud, vähenevad väljavaated härjaturu jätkuva kasvu kohta.