Miks superkasum ei päästa aktsiaturgu?

Kuna aktsiad on taandumas, loodavad paljud investorid, et esimese kvartali tugev tuluhooaeg taastab usalduse ja pöörab languse tagasi. Tõepoolest, analüütikud prognoosivad 17,3% aasta-aastalt esimese kvartali tulude kasv, mis oleks suurim kasv alates 2011. aasta esimesest kvartalist, selgub FactSet Research Systemsi andmetest, nagu teatas Barron's. Pealegi on analüütikud neid hinnanguid järsult tõstnud – aasta alguse 11,4%-lt mõlema allika kohta.

Kuid fantastilistest tuludest ei pruugi piisata aktsiate oluliseks tõstmiseks.

"Hea sissetuleku hindamine langeb"

Nagu Jim Paulsen, pealik investeerimisstrateeg juures institutsionaalsed uuringud firma The Leuthold Group ütles Barron'sile: "Eelmine aasta oli tõusmine hindamine tulu puudumisel ja see aasta on seotud heade tulude hinnangute langemisega. Turg kasutas oma liigse väärtuse ära. Meil oli 2% riigikassat, 2% tõeline kasv ja inflatsiooni pole."

Hoolimata ettevõtete tulude tõusvatest prognoosidest olid kõik kolm USA suuremat aktsiaindeksit aasta algusest kuni 2. aprilli sulgemiseni langenud:

S&P 500 indeks (SPX), -3.4%, Dow Jonesi tööstuslik keskmine (DJIA), -4,3% ja Nasdaq 100 indeks (NDX), -0.1%. Kõik kolm saavutasid 26. jaanuari sulgemisel YTD kõrgeima taseme. Nende langus sellest hetkest alates on vastavalt -10,1%, -11,2% ja -9,0%.

"Gangbusteri ootused"

Paulsen usub, et need roosilised tuluprognoosid on juba aktsiahindadesse sisse kantud. Seetõttu peab ta turu jätkuvat langust palju tõenäolisemaks kui tagasilöögi. "Just nii hästi, kui oodatud, ei tee palju," ütles ta Barron'sile, lisades: "Wall Streetil on jõuguhädalised ootused. See on rekordiline tuluaasta ja rekordiline ootuste aasta. Kui miski sunnib teid neid ootusi üle vaatama – isegi kui netotulemus on suurepärane tuluaasta, kuid veidi vähem tervislik –, võib see olla väga halb asi.

Bleakley nõuanderühma investeerimisjuht Peter Boockvar jagas Barron'siga sarnaseid arvamusi. Ta ütles, et tulud on lihtsalt järele jõudmas ootustele, mis juhtisid hinna-kasumi (P/E) suhted tõusnud viimase viie aasta jooksul, eriti 2017. aastal. Wedbush Securitiesi aktsiate kaasjuht Ian Winer maandus oma kommenteeris Bloombergile: "Võime näha positiivset üllatust, mis annab põhjust edasiseks ralliks, aga mis siis, kui tulu valmistab pettumuse? Meil on siin probleem."

Ilmuvad ohud

Barron's märgib, et investorid on praegu rohkem mures inflatsiooni ja intressimäärade pärast kui tulude kasvu pärast. The Tarbijahinnaindeks (CPI) registreeris veebruaris 2,2% aastase kasvu ja Paulsen ennustab, et see jõuab Barroni kohta 2018. aasta lõpuks 3,0%ni. Ta on mures ka väljavaadete pärast stagflatsioon, kõrge inflatsioon vaatamata majandusseisakule, mis võib ettevõtteid vähendada kasumimarginaalid.

Ei maininud Paulsen ega Barron's, on kasvav oht kaubandussõjad mis võib pärssida majanduskasvu, tõstes samal ajal hindu nii tarbijatele kui ka ettevõtetele. Kuigi näib, et investorid arvestavad selle riskiga, on ebaselge, kui suures ulatuses analüütikud ja strateegid seda teevad. Nobel Laureaat majandusteadlane Robert Shiller on nende seas, kes hoiatavad, et tekkivast ebakindlusest piisab, et tekitada a majanduslangus. (Lisateavet vt ka: Miks kaubandussõda ohustab majanduslikku kaost: Shiller.)

Bullishi juhtum

Newbridge Securities Corp. turu peastrateeg Don Selkin on ettevaatlikult tõusuteel. Nagu ta Bloombergile ütles: "Jah, teil on probleeme kaubandussõjaga, teil on tehnoloogiasektoris ebakindlus, kuid kui asjad jäävad paigale, aktsiad ja esimene kvartal kasum näitab tugevat kasvu, aktsiatel on hea põhjus tõusta." Samal ajal näitas RBC Capital Marketsi märtsi lõpus investorite seas läbi viidud küsitlus, et 45% on USA aktsiate suhtes endiselt tõusuteel või väga tõusuteel, kuigi ligikaudu võrdne protsent viitas sellele, et need on aasta algusest saadik vähem tõusnud, Bloomberg lisab.

Teine bullishness põhjus on ootus, et ettevõtted suurendavad oma aktsiate tagasiost programme oluliselt pärast seda, kui neil on lubatud neid jätkata, CNBC teatab. Nagu teises Bloombergi loos märgitud, on ettevõtete aktsiate tagasiostmine olnud härjaturu ajal aktsiahindade tõusu peamiseks tõukejõuks. Lisaks sunnivad määrused need programmid peatama viieks nädalaks enne tulude väljakuulutamist ja 48 tunniks pärast seda. (Lisateavet vt ka: Aktsiad olid aprillis tõukejõuks, vaatamata esmaspäevasele väljamüügile.)