Härjaturg varjab 20 aastat kurba tagasitulekut

Praegune pulliturg USA aktsiad on peaaegu kümne aasta jooksul toonud tugevat kasumit, "kuid me ületame 20 halvimat aastat pärast Suur depressioon,“ ütles DataTrek Researchi kaasasutaja Nicholas Colas. Kuni 2018. aasta lõpuni on S&P 500 indeks (SPX) tarnitud a liitaastane kasvumäär (CAGR) 5,52% viimase 20 aasta jooksul, võrreldes 10,7% keskmise CAGR-ga kõigi 20-aastaste perioodide jooksul alates 1928. aastast, ütles Colas. Barroni oma hiljuti.

20 aastat õnnetut tagasitulekut

(S&P 500 aastane liitkasvumäär)

• 1999–2018 (20 aastat): 5,52%
• Keskmine 20-aastane periood alates 1928. aastast: 10,7%

Allikas: Data Trek Research, nagu teatas Barron's

Tähtsus investoritele

Suurem osa aktsiaturu viimase 20 aasta kehvema tulemuslikkuse põhjustest seisneb selles, et see periood hõlmas kahte tõsist karuturud. The Dotcomi krahh 2000–2002 vähendas S&P 500 väärtusest 49,1%, samas kui 2007–2009 karuturg, mis hõlmas finantskriis 2008. aastal langes indeks 56,8%.

Mõned optimistid, sealhulgas Colas, loodavad tagasipöördumine keskmisele

, kus aktsiaturgude tulevased tootlused on lähemal ajaloolisele kõrgemale keskmisele. Samal ajal näevad erinevad pessimistid eelolevatel aastatel veelgi hullemat tulu. Kõige karmimate prognoosijate hulgas on John Hussman, a riskifondide haldur, majandusteadlane ja turujälgija. Vaadates aktsiaid hinnangudHussman leiab, et need on ajalooliste standardite järgi ülemäärased. Keskmise juurde tagasipöördumise käsitluses hoiatab ta, et väärtused langevad kindlasti järsult, pannes USA aktsiad langema 60% või rohkem võrreldes 2018. aastal seatud tipptasemetega.

Hilja John Bogle, The Vanguard Groupi asutaja, prognoosis, et USA aktsiate keskmine aastane hind tõuseb järgmise kümnendi jooksul umbes 4% kuni 5%. Koidutäht oktoobril 2018. Ta põhjendas seda ettevõtete eeldatava umbes 5% aastakasumi kasvu ja turu mõningase kahanemisega. P/E suhe. Ta eeldas, et üldiselt dividenditootlus turu jaoks jääks umbes 2%, a kogutulu umbes 6–7% aastas.

"Reaalsus on see, et fundamentaalne tootlus, dividenditootlus pluss ettevõtete kasumikasv, juhib aktsiaturu pikaajalist tootlust," ütles Bogle. Ta lisas hindamiste mõju kohta: "Ainus asi, mis lühiajaliselt takistab, on spekulatiivne tulu; kas inimesed hakkavad aktsiate eest rohkem maksma? Kas inimesed hakkavad sisuliselt maksma dollari sissetuleku eest vähem?"

Vaadates ette

Ajaloolistel trendidel, mustritel ja keskmistel näitajatel põhinevad prognoosid võivad olenevalt sellest suuresti erineda baasjoon valitud periood ja muud peamised eeldused. Näiteks väidavad teised analüütikud, ka eeldatava keskmise juurde tagasipöördumise põhjal, et järgmise 10 aasta jooksul peaks neil on madal aktsiaturu tootlus, kuna viimase 10 aasta jooksul on olnud ajalooliste standardite järgi kõrge tootlus.

Pealegi võis Colas teha teistsuguseid järeldusi, kui ta oleks oma analüüsi erinevalt struktureerinud, näiteks valinud teise algusaasta kui 1928, või arvutades välja keskmise aastase tootluse kogu baasperioodi kohta, selle asemel, et jagada ajalugu diskreetseks 20 aastaks segmendid. Tõepoolest, aktsiaturgude tulevast tootlust mõjutavad tegelikult makrotegurid, nagu majanduskasv ja intressimäärad. Nendel draiveritel põhinev prognoosimine on palju raskem kui ajalooliste tulude ekstrapoleerimine.