Kas arenevad turud saavad tekkivast katastroofist kõrvale hoida?
Tänases Igapäevane turukommentaaride veebiseminar, meil oli mitmeid küsimusi Brasiilia aktsiate, nagu Petrobras, languse kohta (PBR) ja Brasiilia valuuta, reaalne. Reaal on alates jaanuarist dollari suhtes langenud ligi 20%, mis pole küll nii hull kui langus 2015. aasta karuturul, kuid on siiski murettekitav.
Arenevad turud on sageli juhtiv näitaja
Me hoolime tulemuslikkusest arenev turg (EM) valuutad ja aktsiad, sest need toimivad sageli laiemate tururiskide varajase indikaatorina. Turg 2015. aasta viimasel poolel kogetud kukkumisšokkidele eelnes EM-valuutade, sealhulgas reaali, Türgi liiri ja Hiina jüaani laialdane langus. Seos EM-i valuutade, aktsiate ja USA majanduse vahel ei pruugi esmapilgul ilmne olla, kuid see on oluline.
Kui USA dollari (USD) väärtus tõuseb, meelitavad rahvusvahelisi investoreid sageli USD-varad, sealhulgas võlakirjad ja USA börsidel saadaolevad aktsiad. Kapitalivoog EM-riikidest USD varadesse tähendab, et need valuutad müüakse ja USD ostetakse. Kui kõik muu on võrdne, langetab see EM-i valuuta väärtust, mis võib vallandada müügi tagasisideahela. Paljude EM-i riikide kehv eelarve- ja rahapoliitika on seda probleemi süvendanud.
EM-i valuuta väärtuse langedes kallineb import, intressimäärad tõus ja inflatsioon võib EM-i majanduses kiireneda. Halvima stsenaariumi tulemuseks on valuuta ümberhindlus. Tegelikult on "päris" vanema valuuta järeltulija, kui Brasiilia pidi 1994. aastal renomineerima. See võib olla EM-idele suureks probleemiks ja see võib levida arenenud majandusega riikidesse, nagu USA ja Euroopa Liit.
Teatud ulatus on oluline, et mõista põhjuseid, miks see investoritele muret valmistab. Maailma suuruselt 2., 7., 9., 11. ja 18. majandused on kõik EM-id. Need võivad olla "tekkivad", kuid kokku on nad palju suuremad kui USA.
Seni on sel aastal Türgi, Venemaa, Argentina ja India keskpangad astunud vahelduva eduga valuutaväärtuste languse peatamiseks. Selle tegemise hind on intressimäärade tõstmine (Argentiina baasintress on 40%), mis võib viia stagflatsioonini. Brasiilia on pöördunud abi saamiseks IMF-i poole, mis aitas reedel realiseerida 5% võrra.
Reali reedene käik on hea märk, aga kas ralli võib kesta? Võitlus inflatsiooni ja varade väärtuse langusega EM-is pole ilmselt veel lüüa saanud, kuid IMF-il ja arenenud turgudel võib kiire tegutsemise korral olla piisavalt vara kriisist välja tõrjuda. Põhimõte on see, et kuigi EM-probleemid ei tundunud veel laiemat globaalset majandust kahjustavat, tasub seda jälgida, et vältida järjekordset 2015. aasta tüüpi häiret.