JPMorgan Chase'i tulud: mida JPM-ilt otsida

JPMorgan Chase & Co. (JPM) on teatanud viimaste kvartalite kasumi vähenemisest, kuna inflatsioon on aastakümnete kõrgeim ja mure majanduslanguse pärast kasvab. Halvim võib olla alles ees. Tegevjuht (tegevdirektor) Jamie Dimon hoiatas juuni alguses oma aktsionäre valmistuma majandus "orkaaniks", mida õhutavad intressimäärade tõus ja Venemaa sissetungi Ukrainasse majanduslangus.

Investorid uurivad tähelepanelikult, kuidas need jõud mõjutavad JPMorgani finantstulemusi, kui ta esitab 14. juulil 2022 2022. aasta teise kvartali tulud. Analüütikud ootavad erinevat tulemust. Panga kasum aktsia kohta (EPS) peaks vaatamata tulude kasvule kolmandat kvartalit järjest langema aasta-aastalt (YOY).

Investorid keskenduvad ka JPMorgani netointressimarginaalile, mis on pangandussektori põhinäitaja, mis peegeldab Pankade varadelt teenitavate intresside ja hoiustajatele makstava intressi vahe võlausaldajad. Eeldatakse, et JPMorgani netointressimarginaal tõuseb kõrgeimale tasemele alates 2020. aasta neljandast kvartalist.

JPMorgani aktsiad on viimase aasta jooksul laiemalt turgu halvemad. Panga aktsiad ületasid mõnel korral S&P 500, eelkõige pikema perioodi jooksul eelmise aasta septembrist novembrini. Siiski hakkas aktsia sel aastal järsult langema pärast seda, kui pank alandas 14. jaanuaril 2022 oma 2021. aasta IV kvartali kasumiaruandes esitatud juhiseid. Aktsia ei taastunud ja langes juunis veelgi. Nüüd on JPMorgani aktsiad andnud 1-aastase kogutootluse -26,5%, mis jääb S&P 500 -12,9% tootlusest tunduvalt maha.

JPMorgan Chase'i tulude ajalugu

JPMorgani EPS-i jõudlus on viimastel kvartalitel olnud ebastabiilne. Ettevõte teenis 2020. aasta III kvartalist 2021. aasta kolmanda kvartalini kasumikasvu järjestikku viis kvartalit. Kuid neljas viimasest üheksast kvartalist on YOY EPS langenud, sealhulgas kahes viimases teatatud kvartalis. Analüütikud eeldavad, et EPS langeb 2022. aasta II kvartalis taas 23,4%.

Ettevõtte tulud on olnud sarnased. Viimase kahe aasta kõige olulisem langus oli 2021. aasta II kvartalis, kui USA-s algas COVID-19 pandeemia: tulud vähenesid aastaga 7,9%. JPMorgan on teatanud tulude vähenemisest eelmise aasta sama perioodiga võrreldes viies viimasest üheksast kvartalist, sealhulgas kahes viimases teatatud kvartalis. Teise kvartali tulud kasvavad analüütikute hinnangul 3,7%.

JPMorgan Chase'i põhistatistika
2022. aasta II kvartali prognoos	2021. aasta II kvartal	2020. aasta II kvartal
Kasum aktsia kohta ($)	2.89	3.78	1.38
Tulu (B $)	31.6	30.5	33.1
Puhas intressimarginaal (%)	1.77	1.62	1.99

^{Allikas: Nähtav alfa}

Võtmemõõdik

Nagu eespool mainitud, keskenduvad investorid ka JPMorganile puhas intressimarginaal. See põhimõõdik mõõdab erinevust sissetulekute vahel, mida pangad teenivad krediiditoodetest, nagu laenud ja hüpoteegid, ning intresside vahel, mida nad maksavad hoiustajatele ja teistele võlausaldajatele. See on analoogne brutomarginaal mittefinantsettevõtete poolt, mis on müügi ja müüdud kaupade maksumuse vahe. Äärmiselt madala intressimääraga keskkondades vähenevad netointressimarginaalid, kuna pangad vähendavad intressimäärasid laenuvõtjad, et konkurentsis püsida, kuid nad ei soovi võlausaldajatele makstavaid intressimäärasid madalamale nulliga seotud. Pange tähele, et JPMorgan viitab oma finantsmaterjalides netointressimarginaalile kui "intressiteenivate varade puhastootlusele".

Puhas intressimarginaal on praegusel hetkel eriti oluline näitaja. JPMorgani netointressimarginaal langes järk-järgult aastatel 2020 ja 2021 pärast seda, kui Fed alandas intressimäärasid leevendada COVID-19 pandeemia majanduslikku šokki, muutes selle leibkondadele ja ettevõtetele lihtsamaks laenata. Kuid nüüd on USA Föderaalreserv asunud inflatsiooni vastu võitlemiseks intressimäärasid tõstma ja intressimäärasid tuleb veelgi tõsta. Sellest võib JPMorganile kasu olla, kuna kõrgemad intressimäärad võimaldavad üldiselt kõrgemat üldist netointressimarginaali.

Enne pandeemiat, 2019. aasta majandusaastal, oli JPMorgani kvartali puhas intressimarginaal vahemikus 2,38% kuni 2,57%. 2020. aasta teises kvartalis langes see 1,99%-ni ja 2021. aasta teises kvartalis madalaima tasemeni 1,62%. Sellest ajast peale on see olnud vaevaliselt paranenud, tõustes 2022. aasta I kvartalis maksimaalselt 1,67%ni. Analüütikud ootavad 2022. aasta II kvartalis tagasihoidlikku paranemist, prognoosides, et JPMorgani netointressimarginaal tõuseb 1,77%ni. See tase oleks aga järsult madalam kui JPMorgani marginaalid aastatel 2018 ja 2019.