Kvantitatiivne leevendamine vs. Valuuta manipuleerimine
Pärast 2008. – 2009 Suur majanduslangus, keskpangad üle maailma sisenesid kaardistamata territooriumile, kui alustasid kvantitatiivset leevendamist - pikaajalist väärtpaberite, näiteks Riigikassa ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberid (MBS). Raha finantssüsteemi pumpamisega tõkestasid keskpangad pangandussüsteemi täieliku kokkuvarisemise ja sularaha tulv alandas intressimäärasid, lootes kasvu taastuda. Seda tuntakse nüüd kui kvantitatiivne leevendaminevõi QE.
2009. aastal alustas USA keskpank esimese keskpangaga väärtpaberite ostmist. Kui intressimäärad langesid, langes ka USA dollar. QE1 väljakuulutamisele järgneval kuul langes USA dollariindeks (DXY) 10 protsenti - see on suurim igakuine langus üle kümne aasta. See tekitas muret dollari väärtuse kunstliku surve pärast valuutaturul ja selle üle, kuidas see võib mõjutada ülemaailmset kaubandust.
Arvestades seda, kuidas QE ja valuutaga manipuleerimine erinevad, kuidas need on sarnased ja miks keskpangad selle praktikaga tegelevad?
Võtmekohad
- Finantskriisi järel võivad keskpangad stimuleerida kvantitatiivset leevendamist (QE) või osta erinevat tüüpi väärtpabereid turul.
- QE lisab tõhusalt majandusele uut raha, luues nende väärtpaberite ostmiseks kasutatavad vahendid, mis aitab ühtlasi turge stabiliseerida.
- Valuutaga manipuleerimine on seevastu püüd rahvuse valuuta väärtuse osas välisvaluuta vahetuskurssidega, et suurendada eksporti rahvusvahelises kaubanduses või vähendada selle võlaintresse koorem.
- Valuuta devalveerimine võib põhjustada kaubandussõdu ja ka tagasilöögi riigile, kes üritab seda ette võtta.
Valuutaga manipuleerimine - kuidas ja miks kogu lärm?
Nagu selgub, pole valuutaga manipuleerimine nii lihtne tuvastada. Ühena Wall Street Journali ajaveebi postitus ütleb: "Valuutaga manipuleerimine ei ole nagu pornograafia - te ei tea seda, kui arvate, et näete seda." Poliitiline meede, mis mõjutab soodsalt riigi vahetuskurssi - muutes ekspordi konkurentsivõimelisemaks - ei ole iseenesest valuuta tõend manipuleerimine. Samuti peate tõestama, et valuuta väärtus hoitakse kunstlikult alla selle tegeliku väärtuse. Mis on valuuta tegelik väärtus? Ka seda pole lihtne kindlaks teha.
Üldiselt eelistavad riigid oma valuutat nõrgana, sest see muudab nad rahvusvahelisel kaubanduspiiril konkurentsivõimelisemaks. Madalam valuuta muudab riigi ekspordi atraktiivsemaks, kuna see on rahvusvahelisel turul odavam. Näiteks nõrk USA dollar muudab USA autode ekspordi offshore -ostjatele odavamaks. Teiseks saab riik eksporti hoogustades kasutada oma kaubandusbilansi puudujäägi vähendamiseks madalamat valuutat. Lõpuks leevendab nõrgem valuuta survet riigi suhtes riigivõlg kohustusi. Pärast väljastamist avamerel võlga, teeb riik makseid ja kuna need maksed on nomineeritud offshore -valuutas, vähendab nõrk kohalik valuuta neid võlakohustusi.
Riigid üle maailma võtavad oma valuuta väärtuse madalana hoidmiseks kasutusele erinevaid tavasid. Hiina jüaani intressimäära määrab igal hommikul Hiina Rahvapank (PBOC). Keskpank ei luba oma valuutal järgmise 24 tunni jooksul kaubelda väljaspool teatud vahemikku, mis takistab tal olulisi päevasiseseid langusi.
Valuuta manipuleerimise otsesem vorm on sekkumine. Pärast Šveitsi frangi kallinemist finantskriisi ajal ostis Šveitsi keskpank suuri summasid välisvaluutat, nimelt USD ja euro, ning müüs frangi. Nihutades oma valuutat madalamale otsese sekkumise kaudu, lootis Šveits oma kaubanduspositsiooni Euroopas.
Lõpuks on mõned asjatundjad väitnud, et valuutaga manipuleerimise teine vorm on kvantitatiivne leevendamine.
Kvantitatiivne leevendamine
Kvantitatiivne leevendamine (QE), mida peetakse ebatraditsiooniliseks rahapoliitikaks, on lihtsalt avatud turuoperatsioonide tavapärase tegevuse pikendus. Avatud turu toimingud (OMO) on mehhanism, mille abil keskpank laiendab või sõlmib rahapakkumise, ostes või müües riigiväärtpabereid avatud turul. Eesmärk on saavutada lühiajaliste intressimäärade kindlaksmääratud eesmärk, mis mõjutab kõiki muid majanduse intressimäärasid.
Kvantitatiivse leevendamise eesmärk on stimuleerida aeglast majandust, kui tavapärased laienevad avaturuoperatsioonid on ebaõnnestunud. Majanduslangus ja nullpiiriga intressimäärad Föderaalreserv viis läbi kolm vooru kvantitatiivset leevendust, lisades 2014. aasta oktoobriks oma bilanssi üle 3,5 triljoni dollari. Need stimuleerivad meetmed, mille eesmärk oli stimuleerida kodumaist majandust, avaldasid kaudset mõju vahetuskursile, avaldades survet dollarile.
Selline surve dollarile ei olnud USA poliitikakujundajate silmis täiesti negatiivne, kuna see muudaks ekspordi suhteliselt odavamaks, mis on veel üks viis majanduse elavdamiseks. Selle sammuga kaasnes aga kriitika teiste riikide poliitikakujundajatelt, kes kaebasid, et nõrgenenud USA dollar kahjustab nende eksporti. Seejärel alustasid majandusteadlased debatti: kas QE on valuutamanipulatsiooni vorm.
Kuigi Föderaalreserv tegeles tahtlikult rahapoliitilise tegevusega, mis vähendas selle väärtust valuuta, kavatseti vähendada siseriiklikke intressimäärasid, et soodustada suuremat laenamist ja lõpuks rohkem kulutamine. Vahetuskursi halvenemise kaudne mõju tuleneb vaid paindliku vahetuskursirežiimi olemasolust.
Alumine rida
Valuuta manipuleerimine ja rahapoliitika nagu kvantitatiivne leevendamine ei ole sama asi. Üks on intressipoliitikapõhine ja teine valuutale keskendunud. Kui aga keskpangad alustasid oma QE -programme, oli üheks tulemuseks valuuta nõrgenemine.
Tahtlikult või mitte, võib väita, et QE on mingil moel valuutatehnoloogia vorm. Sellegipoolest on praktikas alati arutelu selle üle, kas tegemist on manipuleerimisega.