Miks on likviidsus ettevõtete võlakirjade turul oluline?
A ettevõtte võlakirjad likviidsus juhib suuresti tema võimet teha suuremahulisi odavate varadega tehinguid ilma märgatavat hinnamuutust esile kutsumata. Tõepoolest, võlakirja likviidsuse ja selle tootluse jaotuse vahelist seost on põhjalikult uuritud sellistes uuringutes nagu "Turu likviidsus ja kauplemistegevus"ja"Ettevõtete võlakirjade mittelikviidsus."
Võtmekohad
- Ettevõtte võlakirjade likviidsus mõjutab suuresti tema võimet teha suuremahulisi odavate varadega tehinguid, põhjustamata suuri hinnamuutusi.
- Teadlased on leidnud, et on olemas tugevad sidemed, mis seovad süstemaatilise likviidsusriski väärtpaberite hinnakujundusega ettevõtte võlakirjade turul.
- Uuringud näitavad, et mittelikviidsus võib oluliselt mõjutada tootluse erinevust, mis turu volatiilsuse ajal oluliselt suureneb.
- AAA reitinguga võlakirjad suudavad paremini toime tulla finantspinge perioodidega kui teised võlakirjad.
- Suurema osa ettevõtete võlakirjainvesteeringutest teevad institutsionaalsed investorid, sest jaeinvestoritel puudub sageli juurdepääs nendele võimalustele või vajalik kapital.
Ühine (süstemaatiline) likviidsus turul
Tõendid näitavad tugevat seost süstemaatilise likviidsusriski (tuntud ka kui tavaline likviidsusrisk) ja väärtpaberite hinnakujunduse vahel ettevõtete võlakirjade turul. Tõendid viitavad ka sellele, et mittelikviidsus võib oluliselt mõjutada tootluse marginaale, mis turu volatiilsuse ajal dramaatiliselt laienevad.
Tegelikult Friewaldi jt poolt läbi viidud uuring. (2012) leidis, et likviidsus moodustab kuni 14% ettevõttest võlakirjade tootlus rahulike turgude ajal, kuid tõuseb majanduslanguse ja muude finantspingete ajal ligi 30% -ni.Huvitav on see, et see nähtus kehtib kõigi võlakirjade kohta, välja arvatud reitinguga võlakirjad AAA.
Laias laastus kõigub kõigi ettevõtete võlakirjade likviidsus, eriti ebastabiilse majanduse ajal. Kuid mitmesugused ettevõtete võlakirjade liigid reageerivad mittelikviidsusšokkidele erinevalt, suuresti sõltuvalt nende võlakirjadest krediidireitingud. Kui AAA võlakirjad reageerivad positiivselt, siis kõrgema tootlusega ja madalama reitinguga ettevõtete võlakirjad lähevad halvasti. Stabiilsetel turgudel kipuvad määravad likviidsusfaktorid olema iga üksiku emitendi käitumise põhjal omapärased.
Võlakirja spetsiifiline (omapärane) likviidsus
Heck jt. tuvastas olulise seose nende vahel saagikuse vahe ja võlakirjade mittelikviidsus. Nende uuringust selgus, et mõnede ettevõtete võlakirjade likviidsuse omapärane käitumine võib olla lihtsalt tingitud võlakirjade suletud olemusest. turg, kus investorid tõenäoliselt võlakirjadesse ei investeeri kas sellepärast, et nad ei tea oma olemasolust, või seetõttu, et neil on keelatud juurdepääs neid.
Paljudel juhtudel üksikud/jaeinvestorid puuduvad rahalised vahendid, mis on vajalikud kõrged võlakirjadesse investeerimiseks konfessioonid 100 000 dollarit või rohkem. Need kõrged arvud takistavad nende võimet kaasata selliseid ettevõtete võlakirju oma laialdaselt hajutatud portfellidesse.
Heck leidis ka erinevat tüüpi ettevõtete võlakirjade võrdlemisel, et nii lühema kui ka suurema tootlusega võlakirjad on suurema vastuvõtlikkusega sellise omapärase mittelikviidsuse suhtes.
Uuringud näitavad, et mittelikviidsusel on suurim mõju saagikuse erinevustele kõrge tootlusega võlakirjad, mida tuntakse ka kui rämpsvõlakirjad.
Alumine rida
Paljud uuringud on näidanud, et mittelikviidsust hinnatakse ettevõtete võlakirjade tootlustes. Seega likviidsus mõjutab oluliselt ettevõtete võlakirjaturgu ja seda peaksid nii era- kui ka institutsionaalsed investorid hoolikalt jälgima. Likviidsusrisk on väga keeruline teema, mis nõuab põhjalikku professionaalset analüüsi.