Bilanss: omakapitali analüüsimine

Igal aastal peaaegu poole sajandi jooksul on Berkshire Hathaway (BRK.A) on esitanud aktsionäridele iga -aastase kirja, milles käsitletakse kasumit, mida ta on saanud oma lihtaktsiate omanikele. Selle kirja kohaselt oli see kasum 2012. aastal 24,1 miljardit dollarit. Sellest kasumist kasutati umbes 1,3 miljardit dollarit tagasi osta Berkshire'i aktsiaid, jättes ettevõtte netoväärtuse kasvu 22,8 miljardi dollari võrra.

50 aasta jooksul on ettevõtte omakapital ehk bilansiline väärtus kasvanud ligi 20% aastas.Allpool käsitleme seda, kuidas aktsionäride või omanike omakapitali analüüs on investorite ja aktsionäride jaoks üks olulisemaid harjutusi.

Mida ütlevad suuromanike aktsiasektsioonid investorile?

Berkshire Hathaway's raamatupidamisliku väärtuse kasv aja jooksul on olnud suhteliselt lihtne mõõta. See näitaja on suhteliselt puhas, sest ettevõtte esimees ja tegevjuht Warren Buffett ostab harva aktsiaid tagasi või emiteerib täiendavaid aktsiaid ning ta pole kunagi dividende maksnud.

Sel põhjusel on selle bilansilise väärtuse kasv suhteliselt hea näitaja aktsionäride ettevõtte ajaloo jooksul teenitud tuludele. 2012. aasta lõpus kasvas ettevõtte kogu omakapital 191,6 miljardi dollarini ja koosnes peamiselt jaotamata kasumist, mis kasvas 124,3 miljardi dollarini. See summa on lihtsalt tulu, mis on aastate jooksul ettevõtlusesse tagasi investeeritud.

Berkshire Hathaway aktsionäride osakond 2012

Vaadates ülaltoodud aktsiate jaotise tabelit, peavad analüütikud tutvuma mõne reaga:

Lihtne aktsia

Lihtaktsiad on püsinud 8 miljoni dollari juures ja esindavad tõenäolist summat, mis algselt anti välja, kui Berkshire Hathaway praegune kehastus loodi 1977. aastal.See nimiväärtus 8 miljoni dollari suurune summa on mõeldud peamiselt juriidilistel eesmärkidel ja emiteerimiseks ning selle algväärtus on väga madal, mis algselt kajastatakse raamatupidamises.

Kapital üle nimiväärtuse

Nimiväärtust ületavat kapitali tuntakse ka kui sissemakstud kapital. See näitaja tähistab ülehinnatud ülehinnatud nimiväärtust (8 miljonit dollarit), millega algsed aktsiad välja anti. Sõna otseses mõttes kujutab see tõepoolest varajase ringi investorite poolt sisse makstud kapitali või omanike panustatud kapitali. See toimub peamiselt lihtaktsiatena, kuid võib hõlmata ka muid seotud väärtpabereid, nagu eelisaktsiad või eelisaktsiad. See muutub aja jooksul ka uute aktsiate emiteerimisel, näiteks teiste ettevõtete huvide omandamiseks.

Kogunenud muu terviklik tulu (AOCI)

Kogunenud muu koondkasum (AOCI) väärib oma analüüsi ja on väga läbimõeldud rida, mida võib kõige paremini vaadelda kui laiemat vaadet kajastatud puhaskasumist kasumile ja kahjumile avaldus. See kajastab puhaskasumit pluss muud koondkasumit. Seega hõlmab see kirjeid, mis ei voola otse läbi kasumiaruande. Näiteks selliste finantsettevõtete jaoks nagu Berkshire, kes omavad suuri kindlustustehinguid, annab AOCI üksikasjad investeerimisportfelli realiseerimata kasumi ja kahjumi kohta. Selles jaotises käsitletakse ka ettevõtete pensioniplaanide mõju ning välisvaluuta kõikumisi. Berkshire'i jaoks oli AOCI 2012. aastal 27,5 miljardit dollarit ehk rohkem kui 14% omakapitalist.

Riigikassa

Omaaktsiad kajastavad ettevõtte aktsiaid, mille ta on tagasi ostnud või järelturgudelt tagasi ostnud. Sel põhjusel on see tuntud ka kui a kontot sest see vähendab teatatud omanike omakapitali. Nagu me mainisime, ei osta Berkshire oma aktsiaid sageli tagasi, kuid oma ajaloo jooksul on ta ostnud oma aktsiaid 1,4 miljardit dollarit.

Mittekontrollivad huvid

Viimane kategooria omanike omakapitali aruandes on mittekontrollivad huvid, mis esindavad Berkshire'i osalust teistes ettevõtetes, kus tal ei ole kontrollivat osalust. Neil on aga väärtus ja need on raamatupidamisliku väärtuse põhikomponent.

Aruanne omakapitali muutuste kohta

Teine arusaadav finantsaruanne, millele investorid ei looda piisavalt, on omakapitali muutused. Nagu nimigi ütleb, võimaldab see aktsionäridel vaadata, kuidas omanike omakapital on aja jooksul muutunud.

Berkshire'i 2012. aasta avaldus ulatub kolme aasta taha. See ütleb, et Berkshire emiteeris lihtaktsiaid, mis suurendasid sissemakstud kapitali, AOCI kasvas investeeringute kallinemise tõttu rohkem kui 10 miljardi dollari võrra ja jaotamata kasum kasumi säilitamisel suurenes. Omaaktsiaid osteti viimase kahe aasta jooksul, nagu ka mittekontrollivaid osalusi teistes ettevõtetes.

Vähem levinud omanike omakapitali kirjed

Vähem levinud kirjed kajastuvad bilansilises väärtuses. Näiteks joonistuskonto kasutatakse ettevõtete jaoks, mis ei ole registreeritud ega avalikult kaubeldavad. Joonistuskonto jälgib raha, mille ettevõtte omanik ettevõttelt välja võtab. Kui ettevõttel on mitu partnerit, saab iga partner oma joonistuskonto.

Erafirmadel võib ka olla töötajate aktsiate omandamise plaanid (ESOP), mis emiteerib töötajatele aktsiaid. Laenud ESOPidele, näiteks nende esialgseks rahastamiseks, kujutavad endast kontot ja vähendavad omakapitali väärtust.

Aktsionäride aktsiasektori analüüsimisel tuleb tähelepanu pöörata olulistele punktidele

Ettevõtte raamatupidamisliku väärtuse kasvu aja jooksul analüüsimine ja jälgimine on väärtuslik ülesanne, eriti selliste stabiilsete ettevõtete jaoks nagu Berkshire Hathaway. Põhimõtteliselt uurib see, kui hästi (või kui halvasti) haldab ettevõte kapitali, mille aktsionärid on ettevõttesse investeerinud.

Siiski on oluline märkida, et siin vaadeldakse raamatupidamist ja soetusmaksumust, mitte turuväärtust. Turuväärtus väljendub selles, kui hästi ettevõtte aktsia hind aja jooksul toimib. Pikas perspektiivis peaks see sarnanema raamatupidamisliku väärtuse kasvuga nagu Berkshire'i puhul.

Warren Buffett on täpsustanud, et raamatupidamisliku väärtuse kasv on olnud konservatiivne meede. Selle põhjuseks on asjaolu, et Berkshire'i kasumit maksustatakse aja jooksul-aktsionärid võivad aktsiaid omandada ja on neid omanud juba aastaid, vältides makse, kuna realiseerimata pikaajaline kasum kasvab. Kuid lühiajaliselt võib esineda olulisi erinevusi.

Materiaalse lihtaktsia analüüsil on samuti suur väärtus. See eemaldub firmaväärtuse väärtus ja muud immateriaalsed varad bilansis. Materiaalse raamatu eesmärk on põhjalikumalt analüüsida ettevõtte väärtust, kui see likvideeriti ja tulu maksti aktsionäridele.

Omakapitali tootlus (ROE) on veel üks oluline tegur selle kohta, kas ettevõte teeb oma tööd aktsionäride heaks. Kahekohaline ROE näitab põhimõtteliselt, et ettevõte haldab aktsionäride kapitali hästi. Mida kõrgem, seda parem. Allpool on ülevaade Berkshire'i ROE -st, et näidata, et see on oma kindlustussektoriga võrreldes hea, kuid mitte finantssektoriga võrreldes.

Berkshire	Tööstus	Sektor
Omakapitali tootlus (TTM)	9.44	8.76	23.52
Omakapitali tootlus - 5 aastat. Keskm.	7.13	2.87	22.43

Alumine rida

Omakapitali analüüsimine on oluline analüüsivahend, kuid seda tuleks teha muude tööriistade kontekstis, näiteks varade analüüsimine ja kohustused bilansis (mille erinevus kajastab bilansilist väärtust). Ettevõtte põhjaliku põhjaliku analüüsi jaoks on vaja vaadata ka tulude ja rahavoogude aruandeid.