Kas USO fond on hea viis naftasse investeerimiseks?
Ameerika Ühendriikide naftafond (USO) on börsil kaubeldav toode (ETP), mille eesmärk on pakkuda investeerimistulemusi, mis vastavad West Texas Intermediate (WTI) kerge ja magusa toornafta igapäevastele hinnaliikumistele. Ameerika Ühendriikide naftafond on mõeldud lühiajalistele investoritele, kes saavad oma positsioone pidevalt jälgida ja kellel on WTI toornaftaga seotud lühiajaliste futuurilepingute osas tõusutee.
Kuna fondi võrdlusaluseks on WTI toornafta futuurleping, millega kaubeldakse New Yorgi kaubabörsil (NYMEX), võib fond kogeda contango futuurlepingute rullimisel, mis on pikaajalistele investoritele ebasoodne.
Aprillis 2020 langesid toornafta hinnad COVID-19 pandeemia ajal 20-aastasele madalaimale tasemele. Aprilli lõpus langes USO hind rohkem kui 30%, veidi üle 2 dollari aktsia kohta ja uued tehingud olid peatati, kuna fondi juhid hakkasid struktuurseid muudatusi tegema, et vältida täielikku kokkuvarisemine. USO juhtkond kuulutas seejärel välja 1-8 tagasipööratud aktsiate jagamine
et USO jõustuks pärast turu sulgemist 28. aprillil 2020. Pööratud jaotus vähendab käibel olevate aktsiate arvu väiksemateks ja proportsionaalselt kõrgema hinnaga aktsiateks. Analüütikud ja investorid tõlgendavad sellist tegevust sageli, et aktsial või börsil kaubeldaval tootel on raskusi oma väärtuse hoidmisega.Taust
Ameerika Ühendriikide naftafondi emiteeris 10. aprillil 2006 Ameerika Ühendriikide toorainefond. Fondi investeerimiseesmärk on pakkuda igapäevaseid investeerimistulemusi, mis vastavad Oklahomasse Cushingisse tarnitava WTI toornafta hetkehinna päevase protsentuaalsele muutumisele. Igapäevaseid muutusi mõõdetakse NYMEXis kaubeldavate WTI toornafta futuurilepingute igakuiste hindade päevase protsentuaalse muutuse järgi. Kui esikuu futuurileping jõuab aegumiskuupäevani kaks nädalat, on fondi võrdlusalus WTI toornafta futuurleping, mis lõpeb järgmisel kuul.
Kuigi fond investeerib oma vara peamiselt börsil noteeritud toornafta futuurlepingud ja naftaga seotud futuurlepingud, näiteks maagaasi futuurlepingud, võib fond investeerida ka vahetus- ja forvardlepingutesse.
Kuna kõigil futuurlepingutel on aegumiskuupäev, peab Ameerika Ühendriikide naftafond aktiivselt oma esimest kuud edasi lükkama futuurleping WTI toornafta futuurilepinguga, mis lõpeb järgmisel kuul, et vältida selle tarnimist kaup. Fond omab peamiselt toornaftaga seotud esikuu futuurlepinguid ja peab iga kuu oma futuurlepinguid tühistama. Näiteks kui tal on WTI toornafta futuurlepingud, mis lõpevad 2020. aasta septembris, peab ta oma lepingud tühistama ja ostma need, mis aeguvad oktoobris 2020.
Ülevaade
- Eesmärk: Püüab jälgida toimivust West Texas Intermediate (WTI) kerge, magus toorõli.
- Investeerimisstrateegia: USO omab WTI toornaftaga seotud kuu aega kestvaid NYMEXi futuurlepinguid.
- Netovarad: 3,1 miljardit dollarit (29.6.2021 seisuga)
- Kulude suhe: 0.83%
- YTD jõudlus: 52%
- Alguskuupäev: 10. aprill 2006
- Igapäevane keskmine kauplemismaht: 5,3 miljonit dollarit
Ajalooline etendus
Ameerika Ühendriikide naftafond on tootlust alla jätnud hetke hind WTI toornaftast ja pole viimase viie aasta jooksul oma igapäevast tootlust õigesti mõõtnud. Järelikult võivad investorid, kes on nafta suhtes pikemas perspektiivis tõusuteel, soovida sellest fondist eemale jääda, kuna selle tootlus on ebaefektiivne. Naftahinnad on viimase kahe aastakümne jooksul olnud üsna volatiilsed, tõustes koguni üle 140 dollari ja kuni 20 dollarini.
2021. aasta juuni seisuga on nafta hind hakanud tõusma ja kaupleb 76 dollari ringis. Seda pärast järsku langust ülemaailmse koroonaviiruse epideemia ajal, kui hind kauples 2020. aasta mais umbes 19 dollari eest barreli eest. USO kipub nafta hinda üsna hästi jälgima ning selle toimivus ühe-, viie- ja kümneaastase perioodi jooksul on vastavalt 20,34%, -12,18%ja -19,8%.
Contango ja negatiivne rulli saagikus
Contango tekib siis, kui alusvara futuurlepingu hind ületab eeldatava tuleviku hetkehinna. Kuna esikuu futuurlepingud on odavamad kui need, mis aeguvad kauem, on futuurikõver väidetavalt ülespoole suunatud. See põhjustab negatiivseid rullitootlusi, sest investorid kaotavad raha, kui nad müüvad aeguvaid futuurlepinguid ja ostavad kõrgema hinnaga täiendavaid kuupäevaga lepinguid.
Vastuolus contango, tagastamine toimub siis, kui alusvara futuurlepingu hind on alla selle eeldatava tulevase hetkehinna. Järelikult põhjustab tagasipöördumine investoritele kasumit, kui nad muudavad aeguvad futuurlepingud hilisemal kuul lõppevatele futuurlepingutele.
Toornafta ja maagaas kuuluvad nende kaupade hulka, mis on ajalooliselt pikka aega kestnud. Seetõttu kannatab Ameerika Ühendriikide naftafond negatiivse all rulli saagikus kui ostate täiendavaid kuupäevaga WTI futuurlepinguid, kuna esikuu futuurileping aegub. Pikemas perspektiivis lisanduvad negatiivsed rullitootlused, põhjustades Ameerika Ühendriikide naftafondi investoritele kahjumit. Seetõttu peaksid investorid, kes kavatsevad pikaajaliselt naftaturule sattuda, vältida investeeringuid Ameerika Ühendriikide naftafondi.